Escrito por Sven Henrich a través de NorthmanTrader.com,
La complacencia llegó antes de la caída. Todos los participantes del mercado de 2019 ignoraron el crecimiento de ganancias inexistente. Demasiado fuerte era el reflejo ahora pavloviano para perseguir dinero fácil del banco central. Demasiado confianza en los bancos centrales para producir nuevamente un escenario de reflación que haga desaparecer todos los problemas.
Todo fue ignorado y los mercados y las acciones fueron perseguidos implacablemente más alto en algunas de las valoraciones más altas del mercado. Incluso el coronavirus fue ignorado. Un chapuzón para comprar en enero, dijeron. ¿Advertencia de AAPL? Vamos a ignorarlo y comprar AAPL a nuevos máximos históricos de nuevo.
Nada importó hasta que lo hizo.
Luego, los mercados colapsaron la semana pasada. Quizás no en términos porcentuales, pero en términos de velocidad vertical a la baja no tenía comparación en la historia. La corrección más rápida del 15% de todos los máximos históricos y con diferencia.
Peor aún, meses de compradores de acciones y mercados con altas valoraciones se vieron repentinamente atrapados cuando el fondo se cayó en unos pocos días:
$ NYSE, el índice más amplio que cayó por debajo de los máximos de enero de 2018 y se cerró por debajo de los mínimos del verano de 2019, ahora muestra un índice que no ha ido a ninguna parte en 2 años y los máximos recientes son un espejismo completo.
El gran mensaje: No fue diferente esta vez. Los osos tenían razón. Punto final.
$ DJIA cayó hasta el mínimo de junio de 2019, sacando 9 meses de compras:
Nadie me diga que todos vendieron la parte superior. No, muchos compradores están atrapados a precios mucho más altos y ahora dependen nuevamente de que los bancos centrales salgan al rescate.
Los bancos muy centrales que los han llevado a otra trampa de liquidez. Al imprimir, reducir las tasas, aumentar el balance general en un clip récord e incluso producir nuevas tenencias récord de letras del tesoro, la Fed ha creado un frenesí de compra de acciones. Al negar sus acciones y las valoraciones históricas que se crearon en el proceso, la Fed causó una fusión masiva en acciones y mercados y ahora los inversores han pagado el precio a medida que la Fed perdió el control:
Pérdida de control en la impresión. pic.twitter.com/cQBitPTepG
– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 28 de febrero de 2020
Y ahora todos esperan que la Fed pueda imprimir aún más para rescatar a los mercados una vez más.
Efectivamente, el viernes salió Jay Powell e intentó "calmar" los mercados.
Era tan predecible:
¡¡¡¡¡¡¡¡¡LO SABÍA!!!!!!!!!https://t.co/HyPicKSCiS
– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 28 de febrero de 2020
Y lo llamé la semana anterior:
Predicción: si los mercados caen más del 10% antes de abril, la Fed no terminará el repositorio o su programa de compra de letras del tesoro como se indica.
En todo caso, lo aumentarán y reducirán las tasas.¿Por qué? Porque los mercados lo exigirán y esta Fed no tiene columna vertebral en absoluto y está en deuda con los mercados.
– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 20 de febrero de 2020
Y aquí estamos, el mercado ahora tiene un precio del 100% de probabilidad de un recorte de tasas en marzo y Powell envía la señal de que vendrá. De hecho, los mercados ahora están fijando precios en casi 4 recortes de tasas a principios de 2021 y se habla sobre un próximo recorte de tasas de emergencia o una intervención coordinada global del banco central.
Reaccionarán con seguridad y esta reacción podría generar un repunte agresivo en las próximas semanas a partir de ahora condiciones de sobreventa extrema en los mercados.
Pero el problema más importante ahora es que los bancos centrales corren un gran riesgo de perder el control final aquí, ya que se han vuelto vulnerables, intervienen siempre a la primera señal de problemas, y ahora tienen muy poca munición para hacer frente a una emergencia real si el coronavirus es convirtiéndose en algo mucho más serio.
La impresión de dinero no inicia las cadenas de producción ni hace que las aerolíneas vuelen. Por lo tanto, el riesgo de que se desarrolle una recesión mundial es un peligro claro y presente y, a continuación, las ventas de futuros continuarán vendiéndose y los mercados pueden embarcarse en un mercado bajista de varios años. Ese es el riesgo que intentaron evitar en 2019.
No podemos saber cómo funciona todo esto, por supuesto, y esperamos que el virus se calme en el próximo mes o dos y luego este choque actual al sistema pueda recuperarse y la demanda acumulada pueda rescatar a la economía y los mercados en el segundo medio. Es posible, pero también puede no ser posible dependiendo de la gravedad. Porque, francamente, estamos viendo cómo se desarrolla un experimento histórico:
Experimento histórico:
Tomemos el ciclo de negocios de recuperación más largo y más lento y la economía global más endeudada, usemos dinero barato para atascar a los mercados al valor más alto del mercado para las valoraciones del PIB y luego cierre la cadena de suministro global y luego veamos qué sucede. pic.twitter.com/ubXzSeYdox– Sven Henrich (@NorthmanTrader) 28 de febrero de 2020
Repito: nadie puede saber cómo se desarrollará esto. Sin embargo, podemos dejar que los técnicos nos guíen, los mismos técnicos que nos dijeron que este rally era insostenible, que tenía problemas masivos y que se avecinaba una reversión.
En el video de esta semana, me estoy centrando en lo que acaba de suceder y por qué, el daño que se ha infligido, la orquesta de apoyo que presenciamos el viernes y lo que podemos esperar en el futuro, incluido el potencial para un contraataque agresivo, pero también la resistencia a cualquier movimiento hacia arriba dado el daño técnico que ha ocurrido.
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