A pesar de toda la emoción sin aliento desatada por la administración Trump, lo que sucedió el viernes como parte de la "Fase 1" del acuerdo comercial entre Estados Unidos y China fue bastante decepcionante: el aumento de aranceles programado para entrar en vigencia el 15 de octubre (del 25% al 30 % sobre $ 250 mil millones de importaciones) ha sido suspendido, a cambio de mayores compras chinas de productos agrícolas estadounidenses (principalmente soja y cerdo, que China necesita desesperadamente de todos modos), así como algunas disposiciones vagas de transparencia monetaria y un mayor acceso al mercado chino para fines financieros empresas de servicios Específicamente, como se estableció anteriormente, a cambio de la suspensión del aumento de aranceles de EE. UU. Del 15 de octubre, China parece haber aceptado:
- $ 40-50 mil millones en compras de agricultura estadounidense y cambios en la política agrícola,
- transparencia monetaria, y
- Apertura del acceso al mercado para las empresas de servicios financieros de EE.
Además, si bien el presidente Trump indicó que se hicieron algunos progresos en la transferencia de tecnología, la aplicación de acuerdos y la propiedad intelectual al sugerir que algunos aspectos podrían abordarse en la Fase 1, parece que este tema clave se abordará principalmente en las negociaciones posteriores.
Sin embargo, incluso con esta lista mínima de logros reales, Goldman señala que "todavía existe una ligera incertidumbre con respecto a los detalles del acuerdo" y agrega que "la Casa Blanca ha indicado que los detalles del acuerdo se redactarán en las próximas cuatro semanas". , con la expectativa de que el acuerdo sea firmado por los presidentes Trump y Xi en la Cumbre APEC en Santiago, Chile a mediados de noviembre ". Dicho esto, dado que los aspectos centrales de la "Fase 1" parecen bastante sencillos, parece haber un riesgo bastante bajo de que el acuerdo, tal como está actualmente, fracase en este momento.
Sin duda, gran parte de esto se anticipó y la mayoría de los analistas esperaban una extensión de las tarifas del 15 de octubre, con la tarifa de diciembre alrededor del comodín. Es aquí donde las cosas se ponen más complicadas.
De hecho, como escribe Alec Phillips de Goldman, mientras que el aumento de tarifas del 15 de octubre puede haberse suspendido, "la Casa Blanca no se ha comprometido a suspender la ronda arancelaria prevista para el 15 de diciembre ".
Como resultado, las perspectivas para la próxima ronda arancelaria dependen del progreso realizado en las conversaciones de la "Fase 2", que probablemente tendrán lugar en noviembre. Y dado que se espera que la "Fase 2", que Lighthizer describió como "hasta los detalles finales", se centre en cuestiones mucho más problemáticas, como la propiedad intelectual y los problemas de transferencia de tecnología, particularmente con respecto a la aplicación de esas reformas, Goldman advierte que " Sin embargo, estas negociaciones parecen una tarea mucho más difícil que los problemas abordados en la Fase 1. " Como tal, si bien Trump, y el mercado, pueden haber dado una vuelta de victoria, la prueba real tendrá lugar en unos 2 meses.
Al poner todo esto en términos prácticos, esto es lo que Goldman cree que sucederá a continuación:
En este punto, vemos una probabilidad del 60% de que las tarifas anunciadas del 15% en la Lista 4B entren en vigencia, aunque en nuestra opinión es probable un retraso hasta principios de 2020 dada la proximidad de la fecha límite del 15 de diciembre a las vacaciones de Navidad. A la luz de la complejidad de los problemas en la Fase 2, no esperaríamos una decisión sobre la ronda arancelaria del 15 de diciembre hasta poco antes de la fecha límite. También observamos que la reunión del FOMC de diciembre se realizará del 10 al 11 de diciembre, y parece más probable que si se acordara un retraso en las tarifas, sería más probable que se anunciara después de la decisión del FOMC que antes.
Finalmente, vale la pena recordar que ambos "acuerdos" de alto el fuego anteriores se desmoronan en un tiempo más corto que los 2 meses que tenemos que esperar hasta la Fase 2, por lo que para todos aquellos que se preguntan por qué el mercado compró el rumor y vendió las noticias …
… probablemente tenga que ver con la suposición de que el "acuerdo" comercial del viernes fue tan bueno como podría ser.