Banderas del BCE ponen en riesgo la estabilidad financiera a partir de su propio estímulo Por Bloomberg


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El Banco Central Europeo advirtió sobre los posibles efectos secundarios de su política monetaria laxa, destacando cómo años de estímulo sin precedentes diseñados para impulsar la economía están contribuyendo a una erosión de la estabilidad financiera.

Las bajas tasas de interés han alentado la toma de riesgos excesiva por parte de los fondos de inversión y las aseguradoras, así como en algunos mercados inmobiliarios, dijo el BCE en su Revisión de Estabilidad Financiera semestral publicada el miércoles. Los signos de precios erróneos de los activos sugieren un potencial para futuras correcciones.

"Si bien el entorno de bajas tasas de interés respalda la economía en general, también observamos un aumento en la toma de riesgos que podría, en el mediano plazo, crear desafíos de estabilidad financiera", dijo el vicepresidente Luis de Guindos en un comunicado.

La institución con sede en Frankfurt identificó cuatro áreas clave de riesgo, ninguna de las cuales describió como pronunciada.

El informe se dirige al corazón del desafío que enfrenta el BCE, que acaba de decidir duplicar el estímulo en medio de una economía de la zona del euro debilitada. El Consejo de Gobierno recortó las tasas por debajo de cero en septiembre y anunció nuevas compras de activos en una de sus decisiones más controvertidas hasta el mom ento.

El BCE advirtió que su nueva ronda de flexibilización cuantitativa, que continuará hasta que la inflación vuelva al objetivo de justo por debajo del 2%, limitará aún más la cantidad de bonos gubernamentales de alta calidad disponibles para inversores privados y podría a su vez conducir a escasez de garantías en el mercado de repos de la zona del euro, lo que dificulta los préstamos a corto plazo entre bancos.

Desde el ejercicio anterior hace seis meses, las perspectivas de la región se han deteriorado, y se espera que el impulso de crecimiento se mantenga bajo por más tiempo. Según el informe, la probabilidad de una contracción económica para mediados de 2020 ha aumentado a alrededor del 20%, en línea con los crecientes riesgos de recesión a corto plazo sugeridos por los indicadores basados ​​en el mercado.

Si bien la capacidad de recuperación de los bancos de la zona del euro ha mejorado en los últimos años, la rentabilidad sigue siendo una preocupación importante, y las perspectivas se han debilitado ante un entorno más desafiante, según el BCE.

Con tasas negativas y curvas de rendimiento planas, es probable que los márgenes de interés neto de los bancos sigan bajo presión. Los bancos también pueden tener dificultades para transferir tasas bajo cero a los clientes minoristas: los depósitos en cuenta corriente de los hogares representan alrededor del 40% del total de las tenencias de los clientes, lo que podría aumentar la restricción.

"En general, es probable que la perspectiva de un crecimiento económico más débil y tasas de interés más bajas pesen más sobre las expectativas de rentabilidad para los bancos de la zona del euro en el próximo período", señaló la revisión.

El impacto del estímulo del BCE está teniendo un impacto más allá del sector bancario. Más del 70% de los bonos en poder de las aseguradoras y los fondos de pensiones ahora rinden menos del 1%, y las inversiones no bancarias en deuda con rendimiento negativo se han más que duplicado desde diciembre.

"A este respecto, la tendencia de las aseguradoras a buscar rendimiento en valores más arriesgados y menos líquidos fuera de su hábitat preferido justifica una estrecha vigilancia", según el BCE.

La revisión señaló que la recuperación simultánea de los precios de los activos riesgosos y seguros durante el año "señala el papel distintivo de la política monetaria en los recientes desarrollos del mercado financiero".

"Aun así, la probabilidad de un desorden desordenado de las primas de riesgo en el corto plazo se reduce ya que se espera que las tasas de interés se mantengan más bajas por más tiempo, pero este riesgo sigue siendo importante a largo plazo".

Como antídoto, el BCE alienta a las autoridades de los Estados miembros de la zona del euro a hacer un uso más activo de las herramientas macroprudenciales, como alentar a los bancos a acumular amortiguadores de capital para mitigar algunos de los riesgos.

El cambio climático, un tema de mayor interés para los bancos centrales recientemente, recibió una atención relativamente breve.

"Se ha avanzado en la comprensión de cómo el sistema financiero puede ser vulnerable al riesgo físico del cambio climático y a los riesgos de una respuesta lenta a la necesidad de una transición a una economía con menores emisiones de carbono", dijo el BCE. Pero los formuladores de políticas aún enfrentan brechas significativas en los datos disponibles, la gestión de riesgos y los marcos de pruebas de estrés.



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