Blain: ¿Ya importan los mercados?


Escrito por Bill Blain a través de MorningPorridge.com,

¿Qué tenemos que esperar en los mercados?

La primera ola de Coronavirus está disminuyendo en el norte de Europa y Nueva York. Las naciones ahora están contemplando una reapertura económica limitada. Los rescates gubernamentales, los paquetes de apoyo y el QE infinity del banco central han dado a los mercados un impulso extraordinario: ¡Es una de las manifestaciones de toros más grandes de la historia!

Que la alegría no sea confinada …

¿Que es no gustar?

Bueno … no me hagas empezar. Uno de los grandes problemas para los mercados es separar las noticias que realmente importan de las cosas que son solo ruido de noticias.

Noticias reales es la eficacia que la mitigación C-19, QE-infinity y los paquetes de gastos ilimitados pueden ser probables en el mundo real.

Ciertamente están funcionando bien para los mercados, que los han arbitrado al máximo. La cuestión son las consecuencias: ¿cuánto dinero realmente alcanzará la economía real, cómo se gastará y cuánto continuará simplemente alimentando la inflación de los precios de los activos financieros? Todo ese dinero en los mercados financieros sigue haciendo subir los precios, al igual que los tulipanes salen del suelo. Mientras los bancos centrales estén dispuestos a dar una opción de venta libre, ¿es importante para los mercados que las economías estén en caída libre? (Sospecho …, en algún momento lo hará). Cuidado con la brecha.

Noticias reales es que los precios del petróleo en realidad no necesitaban una disputa entre Saud y Rusia para caer; es la escasez absoluta de demanda del petróleo negro y negro lo que está matando los precios. ¿Qué nos dice eso sobre las perspectivas reales para la economía global? Los precios del petróleo caen a un mínimo de 20 años cuando el virus golpea la demanda.

Noticias reales será sobre lo que los mercados no nos están diciendo. A medida que los bancos de todo el mundo encuentran que las líneas de crédito están siendo totalmente retiradas por clientes corporativos, se ven obligados a prestar aún más. Virus obliga al Deutsche Bank a enfrentar los miedos. Es el viejo dicho: si le debes al banco $ 1000, estás en problemas. Si le debe al banco $ 10 mil millones, entonces el banco está en problemas. Sin embargo, prestar más y más a compañías que ya están sobre apalancadas para verlas a través del cierre del C-19, aparentemente no es un problema. Es una especie de doble pensamiento curioso … pero diablos, los mercados lo compran.

Noticias reales Ford está demostrando cómo ahora es perfectamente posible creer 6 cosas imposibles a la vez. Cayó en el estado de Ángel Caído el mes pasado cuando perdió su calificación de grado de inversión. (Qué descuidado …) Pero, respaldado por la declaración de la Fed de que, a sus ojos, cualquier persona que tuviera grado de inversión el 22 de marzo, sigue siendo de grado de inversión, pudo emitir una emisión de bonos de $ 10 mil millones con rendimientos inferiores al 10% que es elegible para QE Infinity. Los inversores institucionales que publicaron más de $ 20 mil millones en ofertas están ansiosos por asegurar los rendimientos hoy, ¡seguros de que la Fed los rescatará si empeora, y el próximo acuerdo similar probablemente cambiará el cupón del 9% a un 6%! Me pregunto cuántos automóviles más vendió Ford como resultado de la emisión de bonos, y cuántos compradores de automóviles seguirán teniendo ingresos cuando Ford tenga que comenzar a pagarlo. Sólo preguntaba.. ?

Noticias reales será cómo funcionan realmente los rescates monetarios en el mercado y las entregas fiscales a la economía real. En el Reino Unido, la entrega de promesas de política es muy lenta. El segundo paquete de rescate de PYME de EE. UU. Se detiene porque los demócratas están tratando de garantizar que el dinero realmente vaya a las pequeñas empresas que probablemente no sobrevivan al mes, es una verdadera noticia: la mayor parte del primer paquete de rescate de $ 350 mil millones fue recogido por grandes empresas con recursos legales y financieros para hacerlo. Los grandes cerdos llegaron primero al comedero. Shake Shack, Potbelly Among Chains Tapping Small-Biz Funds.

Noticias reales será lo que las empresas digan a lo largo de esta temporada de ingresos sobre planes y expectativas a largo plazo. Si elimina las distorsiones del dinero gratis ilimitado y el QE infinito, los mercados ignoran los niveles récord de P / E y anticipan una recuperación rápida. Si las compañías nos están informando sobre planes para mitigar la desaceleración de las condiciones comerciales, para reducir costos y racionalizar los trabajos a raíz de la desaceleración anticipada … entonces tenemos una desconexión. Goldman ve recortes récord de gastos corporativos en efectivo en EE. UU. Este año.

Noticias reales será cuán profundo es el dolor del negocio en los sectores. El dolor en algunos, como el aeroespacial y el turismo, ya se entiende. Cómo el coronavirus trajo el aeroespacio a la tierra. La forma en que otros reaccionarán a la desaceleración de la demanda, la disminución del gasto discrecional del consumidor y la continua incertidumbre serán críticos. Nuevamente, estaremos escuchando pistas sobre lo que dicen las empresas.

Noticias reales será lo que los europeos decidan el jueves sobre el apoyo de la deuda para Italia (y, por extensión, el resto de Europa debilitada). Es una gran decisión: ¿juegan con los mecanismos crujientes del euro para evitar más apoyo, o se les ocurre algo que sea efectivo y transformador a largo plazo para Europa? Italia PM llama a la solidaridad de la UE.

Europa necesita resolver el crecimiento a largo plazo, el desempleo estructural y juvenil, y una mayor unificación para impulsar la economía europea y hacerla relevante. O pueden "patear la lata" por el camino de las cabras europeas un poco más. Resolver Europa es un evento real con implicaciones reales para el mercado en términos de cómo evoluciona y se desarrolla la inminente crisis de la deuda soberana europea.

Noticias reales está resolviendo cómo se va a configurar la futura economía global, especialmente en términos de China y el resto del mundo. Parece que se están dibujando líneas. Los documentos están llenos de teoría de la conspiración. Es fácil creer que los chinos han evadido masivamente el número de infecciones y muertes para evitar el peor resultado posible, haciendo que el gobierno del partido parezca incompetente y el presidente Xi parezca cómplice.

Parece probable que la desconfianza profundice las divisiones entre Occidente y Oriente, con una serie de implicaciones para el proteccionismo, los ecosistemas tecnológicos y las cadenas de suministro globales. China arrestó a un grupo de manifestantes prodemocráticos de Hong Kong al cierre de la semana pasada. Al amparo de una pandemia, China está desmantelando las últimas libertades de Hong Hong. Habían apostado a que el mundo no se daría cuenta, demasiado preocupados por el aumento de los números diarios de C-19.

Me divierten algunos de los hilos que he estado siguiendo en las redes sociales empresariales. Los usuarios chinos de Linked-in y Twitter son extremadamente ingenuos o son bots de propaganda: en respuesta a los nuevos funcionarios del BCE les preocupan las adquisiciones chinas mientras los países europeos estaban luchando, las cuentas de bots de chat que muestran imágenes de chicas bonitas chinas escribieron sobre cuán beneficiosa está preparada la capital china para intervenir y rescatar a las empresas occidentales en quiebra, incluso lanzando sops como establecer instalaciones de I + D en empresas occidentales recién adquiridas. Me haría reír, si no fuera tan grave …

Pero cuando se trata de lo que es realmente importante Noticias, y lo que no es en estos días … entonces Estoy empezando a preguntarme si los mercados realmente importan más.

Cuando los bancos centrales se aseguran de que todas las empresas sean especiales al garantizar que todas sobrevivan, entonces ninguna es especial. La disciplina de la rectitud financiera y el miedo al incumplimiento no cuentan para nada.

La sanción de la bancarrota no tiene sentido.

Si desea tomar decisiones de inversión exitosas ahora, averiguar qué compañías obtendrán el mayor provecho del dinero del gobierno, no solo las que tienen más probabilidades de sobrevivir el segundo trimestre más o menos ganancias libres, sin ingresos y cerradas.

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