Bombeando efectivo a un ritmo récord, el BCE está bajo presión para actuar nuevamente.


Por Balazs Koranyi y Francesco Canepa

FRANCFORT (Reuters) – Apenas unas semanas después de la presentación de un plan de estímulo masivo en un movimiento de conmoción nocturna, el Banco Central Europeo está bajo presión para desplegar aún más potencia de fuego el jueves para apuntalar una economía que podría reducirse en una décima parte. este año.

Imprimiendo efectivo a un ritmo récord para absorber la creciente deuda estatal durante la pandemia de coronavirus, el BCE está en camino de agotar pronto su cuota de compra de bonos. Esto ha generado dudas sobre su compromiso de ayudar a la zona euro a superar la peor crisis económica en décadas y puede alentarla a impulsar su apoyo.

Sin embargo, los responsables políticos también están interesados ​​en mantener cierta presión sobre el liderazgo político del bloque, que hasta ahora ha perdido su respuesta fiscal, dejando al BCE en un papel familiar como el principal luchador contra la crisis de la unión monetaria.

El dilema sugiere que los formuladores de políticas del BCE discutirán el estímulo en expansión, pero es poco probable que se produzca un gran movimiento hasta más tarde, tal vez no hasta junio, cuando será más fácil cuantificar el alcance del daño económico.

En la próxima reunión ordinaria del BCE el 4 de junio, los contornos de un acuerdo político hasta ahora elusivo sobre un fondo de reconstrucción de un billón de euros también deberían ser evidentes, lo que facilitaría al BCE hacer su parte.

"Si bien su mitad económica del cerebro izquierdo puede sugerirle al BCE que puede darse el lujo de esperar, su mitad del cerebro derecho de pensamiento político e intuitivo puede alentar al BCE a que realmente debería esperar y no sacar a los ministros de finanzas completamente libres en esta etapa, "El economista de Berenberg Florian Hense dijo.

El BCE ya ha desplegado 125 mil millones de euros ($ 135,7 mil millones) para comprar activos en las últimas cuatro semanas y todavía está luchando para reducir los costos de endeudamiento de los gobiernos con calificaciones más bajas del bloque, lo que sugiere que su poder de fuego de 1,1 billones de euros podría agotarse a mediados de otoño.

Pero la expansión del esquema ahora sería más una señal que una necesidad, y unas pocas palabras bien posicionadas de la directora del BCE, Christine Lagarde, podrían apuntalar la confianza del mercado incluso sin una decisión real.

El BCE anuncia su decisión política a las 1145 GMT, seguida de la conferencia de prensa de Lagarde a las 1230 GMT. Los encargados de formular políticas se reunirán a través de una videoconferencia y Lagarde solo hará una conferencia virtual de noticias en línea.

MUCHO QUE HACER

Incluso si queda una decisión política importante hasta más tarde, los responsables políticos aún tendrán una larga lista de temas carnosos para discutir, el más polémico de los cuales puede ser comprar deuda sin grado de inversión o los llamados bonos "basura".

Bajada de categoría por Fitch esta semana, la deuda italiana apenas supera el territorio basura, lo que aumenta la posibilidad de que la tercera economía más grande del bloque pierda acceso a la ayuda del BCE justo cuando más la necesita.

Sin embargo, dejar ir las manos de Italia sería políticamente inaceptable, y el BCE ya ha comenzado a preparar el terreno, primero comprando temporalmente la deuda griega y luego aceptando bonos basura recientemente rebajados como garantía de los bancos.

Su próximo movimiento puede ser acordar comprar bonos de los llamados ángeles caídos, compañías que perdieron su calificación de grado de inversión en la crisis.

Pero es probable que cualquier movimiento de este tipo se encuentre con la oposición de los responsables políticos en el norte del bloque, que ya temen que el BCE asuma demasiado riesgo.

Los encargados de formular políticas también pueden resolver algunos detalles más del Programa de compras de emergencia pandémica (PEPP) del banco. El BCE no publica casi ningún dato sobre PEPP y ni siquiera ha decidido qué hacer con los bonos que compra cuando vencen.

Los gobernadores también pueden discutir si ofrecen a los bancos aún más préstamos y de manera más económica, o si aumentan su exención de su tasa de depósito punitiva que les cobra por estacionar el exceso de liquidez.

Otro tema que puede surgir es si se debe proporcionar a las empresas financieras no bancarias, como compañías de seguros y fondos, acceso al balance del BCE.

Si bien cualquier decisión sobre los llamados bancos en la sombra está lejos en el futuro, incluso una pista de que eventualmente podrían participar en las operaciones de préstamo del BCE podría ser significativa.

Si bien casi cualquier herramienta podría estar en juego, es casi seguro que las tasas de interés se mantendrán sin cambios, ya que reducir las tasas de depósito profundamente negativas hace poco para la economía.

"Ya existe un fuerte argumento para que el BCE afloje su postura política a través de la gama completa de sus herramientas". JPMorgan (NYSE 🙂 económico Greg Fuzesi dijo.

© Reuters. Brote de la enfermedad por coronavirus (COVID-19) en Frankfurt

"De estos, la herramienta más obvia es la compra de activos adicionales, ya que absorbería las nuevas emisiones de los gobiernos, lo que limitaría la cantidad de riesgo de duración que el mercado debe absorber y ayudará a aliviar la presión sobre los spreads.



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