SHANGHAI (Reuters) – China recortó su nueva tasa de referencia de préstamos de un año por segundo mes consecutivo el viernes, un paso del banco central para tratar de reducir los costos de los préstamos y apoyar la economía a medida que la guerra comercial chino-estadounidense se prolonga en.
Pero la medida fue mucho más pequeña que la flexibilización de la Reserva Federal de los EE. UU. Y el Banco Central Europeo durante la semana pasada, lo que sugiere que los responsables políticos chinos siguen reacios a unirse a una ola de estímulo global debido a las preocupaciones sobre el aumento de la deuda.
Aún así, los analistas dicen que la restricción de Beijing se está poniendo a prueba, ya que el empeoramiento de los datos económicos en agosto ha aumentado los temores de que el crecimiento del tercer trimestre podría caer por debajo del 6%, violando el extremo inferior del objetivo del gobierno para 2019.
Con el aumento de los aranceles estadounidenses, muchos observadores de China creen que pronto se necesitarán medidas más enérgicas para evitar una desaceleración más aguda.
Como se esperaba ampliamente, la nueva tasa de interés preferencial (LPR) de China se redujo 5 puntos básicos (bps) en la fijación mensual del viernes a 4.2% (CNYLPR1Y = CFXS), la segunda vez que se recortó desde que se renovó en agosto, y días después la última reducción del banco central en los requisitos de reserva de los bancos (RRR) entró en vigencia.
Pero se espera que el impulso a la actividad económica sea leve. La tasa es para los mejores clientes de los bancos y las reducciones totales hasta el momento, de 11 pb, son menos de la mitad del recorte de la tasa de un cuarto de punto de la Fed el jueves, lo que refleja las preocupaciones de los responsables políticos chinos de que un crédito mucho más barato podría conducir a inversiones y propiedades improductivas. burbujas
De hecho, la tasa de referencia de cinco años (CNYLPR5Y = CFXS), que probablemente se utilizará para hipotecas, se mantuvo sin cambios en 4.85%.
"Dado que la nueva tasa es relativamente poco probada, el PBOC (People's Bank of China) parece estar tomando un enfoque medido al principio", dijo Julian Evans-Pritchard, economista senior de China en Capital Economics, en una nota.
"Sin embargo, dado que es probable que la actividad económica se vea sometida a una mayor presión en los próximos trimestres y la flexibilización monetaria hasta ahora no genere un repunte en el crecimiento del crédito, creemos que el PBOC necesitará comenzar a diseñar grandes caídas en poco tiempo".
Si bien es pequeño, el último corte señala a los mercados que los formuladores de políticas siguen abiertos a una mayor relajación, incluso cuando intentan evitar la creación de riesgos financieros adicionales, dijeron algunos analistas.
Con la vista puesta en la deuda, Beijing se ha apoyado más fuertemente en el estímulo fiscal para capear la actual recesión, anunciando billones de yuanes en recortes de impuestos y bonos especiales del gobierno local para financiar proyectos de infraestructura.
El Politburó, un importante órgano de toma de decisiones del gobernante Partido Comunista, dio el paso inusual en julio de descartar explícitamente el uso de estímulos para el mercado inmobiliario, un motor clave del crecimiento, para sacar a la economía de su caos. Los precios de las viviendas en China han aumentado durante 52 meses consecutivos a pesar de una serie de restricciones a la especulación.
(GRÁFICO – Reducción de la tasa de referencia de China, tasas de política clave – https://tmsnrt.rs/31Eqwno)
REFORMAS PARA BAJAR LAS TARIFAS A LO LARGO DEL TIEMPO
El banco central de China ha estado luchando por reducir los costos de financiamiento durante años, particularmente para las pequeñas empresas privadas que generan una gran parte de la actividad económica y los empleos del país. Pero tales empresas se consideran mayores riesgos de crédito, y los bancos han favorecido durante mucho tiempo a las empresas respaldadas por el estado.
En las tan esperadas reformas en las tasas de interés, el PBOC designó a la LPR como su punto de referencia para nuevos préstamos el mes pasado para guiar los costos de los préstamos a un nivel más bajo, aunque la tasa de interés de referencia anterior todavía se aplicará a los préstamos más antiguos por un tiempo más.
La nueva tasa de referencia está establecida por 18 bancos, y está vinculada de manera flexible a la tasa de la línea de crédito a mediano plazo (MLF) del banco central, ahora en 3.3%.
Aún así, los economistas creen que el banco central desempeña un papel clave detrás de escena en el ajuste de la LPR.
"El LPR se basa en las cotizaciones de los bancos. Si no hay intervención del gobierno, es difícil creer que los bancos estén dispuestos a reducir sus cotizaciones, porque la demanda corporativa de préstamos no es débil en absoluto", dijo Luo Yunfeng, analista de Merchants Securities. en Beijing, señalando que tasas más bajas también significan márgenes de ganancia más pequeños.
¿UNA HISTORIA DE PROTECCIÓN?
Iris Pang, economista de la Gran China para ING en Hong Kong, dijo que el movimiento de tasas del viernes "no es una historia de estimulación del crecimiento, creo que es más una historia de protección, para no caer en un rango de crecimiento más débil. El crecimiento ha sido muy débil y esto es más para reducir los costos de interés para la producción y la infraestructura ".
Tang Jianwei, analista del Banco de Comunicaciones (BoComm), dijo que una forma más efectiva de reducir los costos de endeudamiento sería que el PBOC reduzca directamente las tasas de FML, diciendo que "una mayor relajación es muy necesaria porque la economía está lenta".
El PBOC recortó por última vez la tasa MLF a principios de 2016, y su tasa de interés de referencia de política en 2015.
Ha reducido los requisitos de reserva de los bancos siete veces desde principios de 2018, a los niveles más bajos desde 2007, para liberar más fondos para que los bancos puedan prestar.
Wen Bin, economista del Banco Minsheng en Beijing, también dijo que China necesita reducir aún más las tasas de interés, y por el mismo margen que la Fed.
"Eso ayudará a estabilizar las expectativas del mercado, la inversión, el consumo y no ejercerá presión sobre el tipo de cambio".
Wang Yifeng, analista de Everbright Securities, pronosticó una caída de otros 5-10 pb en la LPR en noviembre, ya que la guerra comercial de larga duración tiene un costo más profundo.
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