Cómo podrían funcionar los 'coronabondos' de la zona euro Por Reuters


BRUSELAS (Reuters) – La pandemia de coronavirus ha revivido el agrio debate entre los países de la zona euro sobre la emisión conjunta de deuda para satisfacer las necesidades de atención médica y abordar la profunda recesión económica que está por venir.

Nueve de los 19 países que utilizan la moneda única pidieron el 25 de marzo un instrumento de deuda común emitido por una institución europea para combatir el brote y sus efectos.

La idea de dicha deuda, llamada "coronabonds", fue rechazada por Alemania, los Países Bajos, Finlandia y Austria, los estados del norte fiscalmente "frugales" desconfiaban de unir pasivos con lo que ven como países más derrochadores del sur de Europa.

La idea de la emisión conjunta de deuda fue planteada anteriormente por Italia, durante la crisis financiera mundial de 2009, y por Francia e Italia en 2012, en el pico de la crisis de deuda soberana de la zona euro, y rechazada por Berlín y sus aliados. Pero es probable que las ideas evolucionen y se profundicen a medida que la crisis actual provoque más discusión.

A continuación se detallan varias opciones para la mutualización, desde lo que existe ahora hasta las propuestas más ambiciosas.

POSIBILIDAD EXISTENTE DE LA DEUDA EMITIDA CONJUNTA DE LA ZONA EURO

La zona euro emite deuda de forma conjunta a través de su fondo de rescate, el Mecanismo Europeo de Estabilidad, que toma prestado en el mercado contra la seguridad de su capital pagado y exigible proporcionado por los gobiernos de la zona euro.

El fondo, junto con su predecesor EFSF, emitió dicha deuda para rescatar a Grecia, Irlanda, Portugal, Chipre y España durante la crisis de la deuda soberana. Puede y probablemente ahora ofrecerá líneas de crédito standby, llamadas ECCL, de hasta el 2% del producto interno bruto de un país o 240 mil millones de euros en total, a todos los países de la zona euro.

POSIBILIDAD EXISTENTE DE LA UNIÓN EUROPEA DEUDA EMITIDA CONJUNTA

La Comisión Europea emitió deuda a través del Mecanismo de Estabilidad Financiera Europea (EFSM) para ayudar a financiar los rescates financieros de Grecia, Irlanda y Portugal y brindar ayuda de balanza de pagos a Letonia, Hungría y Rumania.

La deuda del MEEF está respaldada por los 27 países de la Unión Europea a través del presupuesto conjunto a largo plazo del bloque.

Puede, y probablemente emitirá, 100 mil millones de euros de deuda respaldada por 25 mil millones de euros de garantías de los estados miembros, para financiar subsidios salariales en todos los países de la UE como parte de un esquema de trabajo a corto plazo basado en el plan alemán "Kurzarbeit".

PRÉSTAMO DEL BANCO EUROPEO DE INVERSIONES EXISTENTE (BEI)

El BEI, el brazo de inversión de la UE, es propiedad de los gobiernos de la UE y emite alrededor de 60 mil millones de euros de deuda cada año para prestar para varios proyectos en el bloque.

Se ha ofrecido proporcionar 40,000 millones de euros adicionales en préstamos este año y puede proporcionar 200,000 millones de euros más en préstamos si los gobiernos le otorgan 25,000 millones de euros adicionales en garantías.

PROPUESTA FRANCESA PARA UN FONDO DE RECUPERACIÓN ÚNICA

Francia propuso la semana pasada crear un fondo solo por cinco a 10 años, de tamaño aún indeterminado, para financiar la recuperación de la economía europea de la recesión que causará la pandemia.

El fondo llevaría a cabo un programa de préstamo único en nombre de todos los países europeos, utilizando fondos recaudados para proporcionar crédito barato para ayudar a que todas las economías del bloque se reconstruyan después del shock del nuevo coronavirus y medidas para detener su propagación.

La vida útil limitada del fondo es persuadir a Alemania y los Países Bajos de que no sería un paso hacia la mutualización permanente de la deuda. Pero los funcionarios dicen que las divisiones son profundas incluso sobre la mutualización de la deuda con un solo propósito.

ACTIVO SEGURO DE LA ZONA EURO

La Comisión Europea propuso en 2017 lo que llamó un activo seguro europeo: una clase de bonos denominados en euros que podría convertirse en un punto de referencia para los mercados financieros europeos.

Entre las varias opciones discutidas se encontraba una que no mutualizaría la deuda. En cambio, se crearía un instrumento sintético mediante el cual un banco privado compraría bonos de los gobiernos de la zona euro y emitiría su propio bono, el activo seguro, respaldado por esa cartera. La idea fue rechazada por Alemania, que temía que fuera el primer paso hacia la mutualización de la deuda.

MUTUALIZACIÓN DE LA DEUDA PARCIAL

Varios grupos de expertos importantes, incluido el Consejo Alemán de Expertos Económicos, propusieron durante la crisis de la deuda soberana mutualizar parcialmente la deuda del gobierno de la zona euro.

Una idea era que la zona euro fuera responsable conjuntamente de la deuda de un país de hasta el 60% del PIB, el límite de la UE para los préstamos gubernamentales, y que los gobiernos individuales se responsabilicen por cualquier exceso que tengan por encima de ese valor.

© Reuters. Se ve una bandera europea fuera de la sede de la Comisión de la UE en Bruselas

Otra idea era que los gobiernos agruparan la deuda por encima del 60% del PIB en un Fondo Europeo de Redención del cual todos los miembros de la zona euro serían responsables. Pero cada país tendría que comprometerse con un camino de consolidación vinculante, en virtud del cual estaría obligado a pagar la deuda transferida durante un período de 20 a 25 años. El canciller alemán, Angel Merkel, dijo que la idea enfrentaría problemas constitucionales y requeriría cambios en los tratados de la UE.



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