El estatuto de la Fed le prohíbe comprar directamente bonos o letras emitidas por el Tesoro de los Estados Unidos: ese proceso también se conoce como monetización y varios presidentes de la Fed han testificado reiteradamente bajo juramento ante el Congreso que la Fed no lo hace. Por supuesto, la alternativa es lo que se conoce como "Helicopter Money", cuando el banco central compra directamente bonos emitidos por el Tesoro y forma la columna vertebral del culto monetario MMT.
Pero, ¿qué pasa si hay un intervalo de varios días entre la emisión del Tesoro y la compra posterior? Bueno, eso es perfectamente legal, y es algo que la Fed ha hecho no solo durante QE1, QE2 y QE3, sino que continúa haciendo ahora como parte de su "QE4 / NOT QE".
Así es cómo.
El 16 de diciembre, el Tesoro de los EE. UU. Vendió $ 36 mil millones en T-Bills con un plazo de 182 días, con vencimiento el 18 de junio de 2020, con CUSIP SV2. Y, como se muestra en el Instantánea de Treasury Direct a continuación, del total de $ 34.3 mil millones en compras competitivas, los Distribuidores adquirieron $ 23.7 mil millones.
¿Qué pasó después?
Para la respuesta vamos a la Página POMO de la Fed, que muestra qué CUSIP de T-Bill específicos fueron comprados por su oficina de mercados en un día POMO dado cuando los Distribuidores venden hasta $ 7.5 mil millones en Facturas a la Reserva Federal.
Exhibición 1: el 19 de diciembre, solo tres días después de que se emitió el T-Bill anterior y el mismo día que se resolvió el problema (19 de diciembre), los concesionarios volcaron los mismos proyectos de ley que compraron del Tesoro a la Fed por un margen desconocido. Específicamente, de los $ 7.5BN en POMO total, el SV2 CUSIP que se había emitido a principios de esa semana, representó el mayor bono "puesto" a la Reserva Federal, que ascendió a $ 3.9 mil millones, más de la mitad del POMO total en ese día, y por la mayor parte de cualquier CUSIP vendido al mostrador de mercados de la Reserva Federal de Nueva York ese día.
Pero espera hay mas.
Anexo 2: durante el próximo POMO realizado al día siguiente, o el 20 de diciembre, y solo cuatro días después de la emisión de T-Bill SV2, que como recordatorio vio $ 23.7 mil millones en la compra del Distribuidor, esos mismos Distribuidores volcaron más de las mismas Cuentas que " compró "del Tesoro a la Fed". ¿Por qué? Para embolsarse una vez más el margen de beneficio inespecífico que la Fed les brindó generosamente solo porque son Distribuidores. De los $ 7.5BN en total de POMO celebrados el 20 de diciembre, el SV2 CUSIP una vez más representó la mayor "venta" de bonos a la Fed, que ascendió a $ 1.6 mil millones, la mayor parte de cualquier CUSIP vendido a la mesa de mercados de la Fed de Nueva York ese día.
¿Entonces qué está pasando? Bueno, para todos aquellos que dicen que los Estados Unidos pronto pueden liberar dinero de helicópteros, y / o MMT, tenemos algunas 'noticias': el dinero de helicópteros ya está aquí, y la Fed ahora está monetizando activamente la deuda que el Tesoro vendió solo unos días antes usando Distribuidores como conducto … un "conducto" que es generosamente recompensado por la mesa de mercado de la Fed con su precio de compra marcado.
En otras palabras, la Fed ya está realizando Helicopter Money (y MMT) en todo menos en el nombre. Como se muestra arriba, la Fed monetizó T-Bills que se emitieron solo tres días antes, y solo porque está eludiendo el obstáculo que le impide comprar directamente los valores vendidos directamente por el Tesoro, la Fed proporciona a los Distribuidores que hicieron esto legal El círculo de la deuda es posible con millones en ganancias, incluso si el resultado es idéntico si solo se compensa con unos pocos días.
Tal vez durante las próximas audiencias del presidente de la Fed Powell, alguien realmente tiene las agallas para hacer la única pregunta que importa: por qué la Fed ahora monetiza la deuda de los Estados Unidos y finge que no lo está haciendo solo porque le otorga a los Distribuidores una "tenencia de 3 días" "período, por lo que luego los recompensa generosamente?