Por Gertrude Chavez-Dreyfuss
NUEVA YORK (Reuters) – Los inigualables pasos de la Reserva Federal para respaldar directamente la economía de los EE. UU. Y su disposición a comprar grandes sumas de deuda del gobierno de los EE. UU., Valores respaldados por hipotecas e incluso bonos corporativos podrían ayudar a impulsar la liquidez agotada en el mercado del Tesoro de $ 17 billones.
Pero el impacto desastroso del coronavirus desbocado en los mercados financieros continuará perjudicando la toma de precios en los bonos del Tesoro, incluso si la Fed compra todo el mercado de deuda de EE. UU., Dijeron los analistas, ya que los inversores en bonos se preocupan por una fuerte recesión económica que seguramente vendrá.
La liquidez en los bonos del Tesoro se ha reducido en las últimas semanas, dando lugar a fuertes movimientos de precios. La Fed comenzó a intervenir con un recorte de tasas a principios de marzo, seguido de medidas cada vez más drásticas para reforzar las condiciones del mercado.
El lunes, anunció programas que representan una intervención nunca antes vista por el banco central en el corazón de la "verdadera" economía estadounidense. Por primera vez, la Fed respaldará las compras de bonos corporativos, respaldará los préstamos directos a empresas y "pronto" lanzará un programa para otorgar créditos a las pequeñas y medianas empresas.
La Fed también comprará bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas de las agencias en los montos necesarios para respaldar el buen funcionamiento del mercado de deuda de EE. UU. Anteriormente anunció que compraría al menos $ 500 mil millones en valores del Tesoro y al menos $ 200 mil millones en valores respaldados por hipotecas.
"Esto crea un comprador de último recurso para muchos de los valores y quita mucha presión de los balances de los concesionarios, que ya estaban llenos", dijo Gennadiy Goldberg, estratega senior de tasas, en TD Securities en Nueva York.
Los rendimientos del Tesoro cayeron el lunes, con el rendimiento de dos años () cayendo a un mínimo de siete años, ya que los inversores siguieron comprando deuda del gobierno de refugio seguro.
El anuncio alivió un poco las presiones de liquidez el lunes, dijeron los analistas, pero eso no es una señal de que las cosas funcionarán sin problemas en el futuro.
"La liquidez mejorará junto con todo lo demás", dijo Patrick Leary, estratega jefe de mercado, en el corredor de bolsa Incapital.
"Esta es una de esas cosas que llevará tiempo para suceder. A medida que avanza el virus, a medida que avanza el mercado de valores, a medida que avanza el mercado de crédito, más personas sienten que pueden obtener la liquidez que necesitan en el mercado , sus necesidades de liquidez disminuirán ", agregó.
Los focos de iliquidez persistieron el lunes, especialmente en los bonos del Tesoro más antiguos, llamados fuera de serie, que constituyen la mayor parte de la deuda pendiente.
Este segmento del mercado del Tesoro ha sido problemático las últimas dos semanas porque la liquidez se secó allí por temor a la escalada de la pandemia.
Leary dijo que el diferencial de oferta y demanda para los bonos del Tesoro fuera de la carrera fue de alrededor de seis ticks. En circunstancias normales, esa propagación debería ser mucho menor.
Dicho esto, Jim Vogel, estratega senior de tarifas de FHN Financial en Memphis, Tennessee, vio "signos iniciales de resultados positivos cerca del final de la semana pasada".
Citó un indicador de liquidez del mercado que mide los cambios de rendimiento en bonos del Tesoro, en comparación con los cambios de rendimiento en derivados. Ese indicador el lunes sugirió que se está abriendo algo de liquidez, dijo Vogel.
La presencia de la Reserva Federal en el mercado del Tesoro durante la última semana no tiene precedentes, comprando el 55% de los $ 500 mil millones en bonos del Tesoro que se ha comprometido a comprar. Sus compras fueron más altas que el ritmo diario promedio observado durante la flexibilización cuantitativa de la Fed de 2009 a 2014, dijo JP Morgan en una nota de investigación el lunes.
A pesar de la compra de bonos del Tesoro por parte de la Fed, JP Morgan dijo que la profundidad del mercado apenas aumentó y se mantiene en los niveles más bajos desde fines de 2008.
"En última instancia, aún existe el riesgo de que, al cerrar el 40% de la economía y que más caigan todos los días, esto no pueda continuar para siempre", dijo Stan Shipley, estratega de renta fija de Evercore ISI en Nueva York.
"Pero este (último movimiento de la Fed) nos brinda varios meses de espacio para ganar la batalla contra el virus".