Por Hugh Bronstein y Gabriel Burin
BUENOS AIRES (Reuters) – Un colapso en la moneda del peso argentino esta semana y los altos costos de los préstamos han alimentado la preocupación de los inversores de que la tercera economía más grande de América Latina se encamine hacia otra reestructuración de la deuda.
La próxima revisión del Fondo Monetario Internacional del programa de préstamos de $ 57 mil millones del país el 15 de septiembre debería proporcionar una señal de si el prestamista de última instancia de Argentina ahora piensa lo mismo.
La severa pérdida del presidente titular, Mauricio Macri, favorable a los negocios en las elecciones primarias del domingo ante su rival peronista de izquierda, Alberto Fernández, dos meses antes de la votación presidencial, provocó inquietud en el mercado sobre una posible sacudida hacia las políticas intervencionistas que Macri había prometido poner fin.
"El FMI probablemente solicitará una reestructuración. La pregunta es cuándo", dijo Edward Glossop, economista latinoamericano de Capital Economics. "Dado lo que ha hecho el mercado esta semana, es difícil argumentar que la deuda de Argentina sigue siendo sostenible".
Las reestructuraciones son un tema traumático para los votantes que recuerdan el incumplimiento del país en 2001/2002, que acentuó un colapso económico que arrojó a millones de argentinos de clase media a la pobreza. Los posteriores valores predeterminados mantuvieron al país fuera de los mercados mundiales de capital durante años.
En este contexto, el peso perdió el 21% de su valor frente al dólar en los primeros días de la semana antes de encontrar apoyo en el vecindario de 57 por dólar, lo que dificulta significativamente que Argentina, con su economía sumida en la recesión, pague deudas en dólares
En su revisión anterior de Argentina en julio, el FMI advirtió que existían riesgos "elevados" para el programa, y que la debilidad del peso y la incertidumbre política probablemente se alimentarían mutuamente.
Un portavoz del FMI declinó hacer comentarios para esta historia.
Macri asumió el cargo en 2015 prometiendo poner fin a las crisis cíclicas que en los últimos 100 años convirtieron a una de las economías más fuertes del mundo en un incumplimiento en serie.
Pero sobreestimó su capacidad para atraer la inversión extranjera directa necesaria para un crecimiento económico sostenible y subestimó el efecto que su plan para reducir los subsidios a los servicios públicos tendría sobre la inflación, que ahora se eleva al 55%.
La ira por las dolorosas medidas de austeridad fue un factor determinante en el borracho de Macri en las primarias del domingo por parte de Fernández, quien se ha asociado con la ex presidenta populista de libre gasto Cristina Fernández de Kirchner como su compañero de fórmula.
La elección primaria de Argentina es inusual. Dado que los principales partidos ya habían seleccionado a sus candidatos antes de la votación, funcionó como una encuesta de opinión masiva sobre las elecciones presidenciales del 27 de octubre. Los inversores reevaluaron rápidamente que una reestructuración era mucho más probable y que los mercados comenzaron a caer el lunes por la mañana.
'PUNTO CRUJIENTE'
Macri aflojó su postura fiscal esta semana, prometiendo reducir los impuestos sobre la renta de los trabajadores y los gravámenes sobre la venta de alimentos básicos, aumentar los subsidios de asistencia social y otros gastos que probablemente presionen su esfuerzo de reducción del déficit bajo el acuerdo con el FMI.
"Un punto crítico podría ser el 15 de septiembre, cuando se desembolsará el próximo tramo de préstamo del FMI, alrededor de $ 5.4 mil millones. El Fondo podría solicitar una reestructuración como condición para esto", dijo Glossop.
En 2001, la negativa del FMI a desembolsar fondos a Argentina ayudó a desencadenar el incumplimiento del país.
A pesar de que Macri ha superado los objetivos fiscales acordados por el FMI de Argentina, el FMI podría sorprender al mercado al otorgar fondos de ayuda adicionales.
"En general, el Fondo actúa para evitar incumplimientos. Por lo tanto, si el FMI pudiera aportar $ 5 mil millones o $ 10 mil millones adicionales, no sería mucho dinero, pero ayudaría a evitar un impago doloroso", dijo Gabriel Rubinstein, con sede en Buenos Aires. Consultor de economía.
'ESCENARIO GRIMO'
Shamaila Khan, quien administra carteras expuestas a Argentina como directora de deuda de mercados emergentes en AllianceBernstein en Nueva York, dijo que los bonos argentinos se cotizaban entre 40 y 50 centavos por dólar. "El mercado nos dice que hay una probabilidad extremadamente alta de reestructuración pero no una tasa de recuperación muy alta", dijo.
Sin embargo, agregó Khan, "la recompensa de riesgo parece atractiva" porque el mercado ha tenido en cuenta un escenario tan sombrío.
Fernández dijo esta semana que sus planes, en caso de convertirse en el líder de Argentina, no incluirían la reestructuración de la deuda.
Macri se enorgullecía de sacar al país del incumplimiento al comienzo de su mandato cuando negoció un acuerdo con los tenedores que no habían participado en las reestructuraciones anteriores de Argentina.
Su gobierno declinó hacer comentarios para esta historia.
Claudio Loser, quien dirigió el departamento del Hemisferio Oriental del FMI entre 1994 y 2002, dijo que el FMI probablemente consideraría un aplazamiento de los vencimientos de los bonos argentinos para darle al país un respiro financiero.
"Ya sea que sugieran la reestructuración públicamente o en una sesión cerrada, no lo sé", dijo Loser, ahora economista de la consultora del Grupo Centennial en Washington.
Otro punto crítico podría venir en el segundo trimestre del próximo año, cuando los datos oficiales muestran que Argentina tiene programado hacer $ 20 mil millones en pagos de deuda, un aumento considerable de $ 5.6 mil millones en el primer trimestre.
Loser dijo que si hay una reestructuración, probablemente se centrará en esos pagos agrupados en el período de abril a junio.
"Antes de que llegue el segundo trimestre, podría haber una postergación de los vencimientos de los bonos", dijo.