Por Jonnelle Marte y Howard Schneider
(Reuters) – Los analistas y economistas esperan cada vez más que la Reserva Federal implemente medidas más allá de los recortes de tasas de interés y las compras de bonos para garantizar que los mercados financieros sigan funcionando sin problemas y que los bancos tengan una gran liquidez durante el brote de coronavirus.
El movimiento inesperado del fabricante de aviones. Boeing Co (N 🙂 recurrir a casi $ 14 mil millones en líneas de crédito de sus bancos, ya que las restricciones de viaje destinadas a contener la pandemia perjudican a sus clientes, ilustran el estrés que algunos mercados de crédito corporativo ya están comenzando a sentir.
La Fed, que redujo las tasas de emergencia la semana pasada y se espera que las baje más cuando se reúna la próxima semana, ya ha tomado medidas para garantizar la liquidez en el sistema bancario al aumentar sustancialmente el apoyo que brinda a los mercados de préstamos a un día.
Pero el banco central tiene una serie de otras facilidades de préstamos de emergencia y otras herramientas que utilizó durante la crisis financiera de 2007-2009 a las que podría recurrir si fuera necesario p ara evitar que los mercados de crédito se congelen en momentos de estrés.
"La historia del libro de jugadas en estos eventos es que la Reserva Federal siempre sería un proveedor de liquidez según sea necesario", dijo Nellie Liang, investigadora principal en estudios económicos de la Brookings Institution y ex directora de la División de Estabilidad Financiera de la Junta de la Reserva Federal. .
Algunos pasos que la Fed puede tomar por su cuenta bajo la autoridad existente, mientras que otros pueden requerir asociarse con el Departamento del Tesoro o ampliar la autoridad del Congreso.
Pero aquí hay un vistazo a algunas de las herramientas que podrían ajustarse o revivirse para respaldar a los mercados si las condiciones crediticias empeoran significativamente:
** Ventana de descuento
La herramienta de préstamo de último recurso de la Fed rara vez se usa porque los bancos están preocupados de que los préstamos de la ventana puedan hacerlos parecer débiles. Pero los formuladores de políticas podrían comenzar recordando a los bancos que "la ventana de descuento está abierta, úsela", dijo Liang. Los funcionarios de la Fed también podrían hacer que el crédito sea más atractivo al reducir la tasa que cobran o al extender la duración de los préstamos ofrecidos de un día a 30 días o 90 días.
** Plazo de subasta a plazo (TAF)
La Fed lanzó el TAF en 2007 como una forma de ofrecer préstamos a bancos que dudaban demasiado para recurrir a la ventana de descuento. El TAF carecía del estigma asociado con la ventana de descuento debido a la forma en que se emitieron los préstamos. Las empresas financieras tuvieron que ofertar por la financiación, lo que significaba que la tasa que pagaban sería vista como determinada por el mercado, y no como una tasa de penalización.
El dinero tampoco se desembolsó hasta tres días después, lo que sugiere que los bancos que tomaron prestado de esa manera no tenían necesidad inmediata de efectivo.
"Es una señal de que no estás desesperado", dijo Liang. La Fed cerró la instalación en marzo de 2010.
** Servicio de financiación de papel comercial (CPFF)
En la crisis financiera, establecer el CPFF fue lo más cerca que estuvo la Fed de hacer préstamos directos a empresas no financieras.
El mercado de papel comercial es una fuente clave de financiación a corto plazo para una variedad de empresas. Cuando se congeló en 2008, la Fed creó el CPFF para ayudar a reabrir ese mercado mediante la compra de papel comercial de alto valor respaldado por activos a vencimientos de tres meses. La instalación fue cerrada en 2010.
Algunas medidas de estrés potencial han aparecido en este mercado. El diferencial en las tasas de endeudamiento entre los prestatarios no financieros mejor calificados y el siguiente nivel por debajo de ellos se ha ampliado notablemente este mes. Ahora es el más ancho en casi dos años.
Es demasiado pronto para decir si el estrés actual crecerá en una medida que permita a la Fed reabrir dicha instalación en la sección de "circunstancias inusuales y exigentes" de la Ley de la Reserva Federal, que le permite prestar a empresas y particulares.
** Swaps de liquidez del banco central
La Fed tiene acuerdos vigentes con otros cinco bancos centrales extranjeros importantes: el Banco de Canadá, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco Nacional Suizo, que les permite proporcionar dólares a sus instituciones financieras en momentos de estrés. Estos se convirtieron de arreglos temporales a permanentes en 2011.
La Fed podría implementar más acuerdos con otros bancos centrales que actualmente no son parte de los acuerdos vigentes para aumentar el acceso a dólares si es necesario.
** ¿Qué más?
El banco central podría crear nuevas herramientas más adaptadas al mercado actual, dijo Kathy Bostjancic, economista financiera en jefe de Estados Unidos en Oxford Economics. "Muchos de estos fueron creados para los problemas específicos que afectaban al sistema financiero en ese entonces", dijo Bostjancic.
"Lo que muestra es que la Fed puede ser innovadora".