Escrito por Simon Watkins a través de OilPrice.com,
La oferta pública inicial (OPI) de Saudi Aramco que fue anunciada por el Príncipe Heredero Mohammed bin Salman (MbS) como un escaparate para obtener capital nuevo masivo para el Reino y anclar una importante expansión de su presencia en el mercado de acciones internacionales, ha demostrado solo puso a Aramco en una espiral de deuda y destacó una miríada de problemas en Arabia Saudita a los inversores internacionales. Ahora, Aramco se está hundiendo aún más en una deuda seria a través de la emisión de bonos simplemente para pagar los enormes pagos de dividendos prometidos por MbS que eran absolutamente necesarios para persuadir a cualquiera de comprar la OPI omni-tóxica..
A este ritmo, la deuda asumida por Aramco y otras ofertas de bonos sauditas para pagar los dividendos será mucho mayor que la cantidad de dinero recaudada en la OPI. Como resultado directo de la decisión de MbS de seguir adelante con otra guerra de precios del petróleo al mismo tiempo que la pandemia de COVID-19 se aceleraba y destruía la demanda de petróleo, las finanzas de Aramco han sufrido un golpe masivo. Durante el primer semestre de este año, la compañía experimentó una caída del 50 por ciento en las ganancias netas y, a principios de este mes, informó otra caída masiva en las ganancias del 44,6 por ciento para el tercer trimestre, cayendo a SAR 44,21 mil millones (US $ 11,79 miles de millones) frente a 79.840 millones de SAR en el mismo período del año pasado. En el otro lado del balance, sin embargo, está el hecho de que debido a que la OPI de la compañía fue tan tóxico en tantos niveles
Este enorme pago garantizado de dividendos de 18,75 mil millones de dólares por trimestre, 75 mil millones de dólares por un año completo, tendrá que pagarse mediante recortes presupuestarios por encima de los 15 mil millones de dólares en el gasto de capital anual de Aramco. al que alude el director ejecutivo de Aramco, Amin Nasser, justo después de que se revelaran las cifras de ganancias del primer semestre. Esto reducirá el total de alrededor de 40 mil millones de dólares a alrededor de 25 mil millones de dólares. Otros informes han indicado que incluso esta cifra de US $ 25 mil millones se reducirá en otros US $ 5 mil millones, llevando el gasto de capital total en este año de US $ 25 mil millones a US $ 20 mil millones.
Cualesquiera que sean los recortes, sigue siendo cierto que los dos primeros dividendos juntos para los dos primeros trimestres de este año, 37.500 millones de dólares, superaron con creces el flujo de caja libre total de Aramco de 21.100 millones de dólares para el mismo período. Mientras tanto, el último número de ganancias para el tercer trimestre cubre solo el 62,88 por ciento del pago de dividendos, sin importar otros gastos o inversiones para proyectos en curso o planificados que Aramco pueda haber tenido en mente. Para decirlo aún más claramente: la ganancia total de Aramco para el tercer trimestre ni siquiera puede cubrir el dividendo que adeuda por el mismo trimestre, ¡ni siquiera dos tercios del mismo!
Como resultado hasta ahora de la caída de las ganancias de Aramco, la alguna vez tan aclamada planta insignia de US $ 20 mil millones de crudo a productos químicos en Yanbu en la costa del Mar Rojo de Arabia Saudita ha sido suspendida indefinidamente, según varios informes. La compra de un perfil similar de una participación multimillonaria del 25 por ciento en la terminal de gas natural licuado (GNL) de Sempra Energy en Texas también está aparentemente amenazada, aunque Sempra, por su parte, ha dicho que continúa trabajando con Aramco y otros. “Para hacer avanzar nuestro proyecto en Port Arthur LNG”. En la misma línea, según varias fuentes de noticias, Aramco ha suspendido su acuerdo clave de US $ 10 mil millones para expandirse al sector de refinación y petroquímicos de China continental, a través de un complejo en la provincia nororiental de Liaoning que habría visto el suministro de Arabia Saudita hasta el 70 por ciento de el crudo para la refinería planificada de 300.000 barriles por día. En resumen, parece que todos los proyectos principales de Aramco destinados a diversificar Arabia Saudita lejos de las búsquedas de valor agregado relativamente nulo de simplemente bombear y vender petróleo crudo ahora están sujetos a revisión y / o suspensión total.
Las posibilidades de que estos, y otros proyectos estancados, sean resucitados con dinero de otros departamentos del gobierno saudí parecen mínimos, ya que la segunda guerra de precios del petróleo de MbS también ha diezmado estas finanzas. Las cifras publicadas a finales de septiembre mostraron que la economía de Arabia Saudita se contrajo un 7 por ciento interanual (interanual) en el segundo trimestre de 2020, y el sector privado del Reino mostró una tasa de crecimiento negativa del 10,1 por ciento, mientras que el sector público registró una tasa de crecimiento negativa. crecimiento del 3,5 por ciento. Los ingresos petroleros de Arabia Saudita en la primera mitad del año fueron un 35 por ciento más bajos que el año anterior, mientras que los ingresos no petroleros cayeron un 37 por ciento. Además, solo en el segundo trimestre de 2020, las actividades de refinación de petróleo del Reino registraron una caída interanual del 14 por ciento. Todo esto resultó en un déficit en cuenta corriente de 67.400 millones de SAR (18.000 millones de dólares estadounidenses), o el 12% del PIB, en el segundo trimestre de 2020, en comparación con un superávit de 42.900 millones de SAR, o el 5,8% del PIB, un año antes, según Autoridad General de Estadísticas de Arabia Saudita.
Por lo tanto, Aramco no tiene más remedio que continuar financiando los pagos de dividendos a sus propios accionistas asumiendo más deuda, en contraste directo con la afluencia de nuevo dinero que MbS dijo que fluiría hacia Aramco y luego, más ampliamente, hacia el mercado de valores de Arabia Saudita Tadawul. tras la “histórica oferta pública inicial”. En esencia, Aramco se ha quedado para endeudarse para pagar a las personas que compraron sus acciones, lo que es parecido a una familia que decide que tiene que vender la preciosa plata familiar para saldar deudas pero luego termina teniendo que sacar más. deudas que pagar a la gente para comprar la plata.
Además, a juzgar por la venta de bonos de la semana pasada por parte de Aramco, parece que incluso aquellos inversores que han estado dispuestos a comprar el papel de la empresa, aumentando así su exposición al riesgo no solo del omni-tóxico Aramco sino también de Arabia Saudita como emisor soberano, podría estar llegando al límite de su apetito por cualquiera. Arabia Saudita había estado buscando recaudar US $ 8 mil millones del acuerdo de bonos de cinco partes, lo que hizo, pero lo que es más importante, atrajo solo US $ 48,1 mil millones en pedidos para la venta de deuda, menos de la mitad de la cantidad que recibió por su primera venta de bonos. el año pasado cuando recaudó US $ 12 mil millones. Aún más indicativo de la creciente cautela de los inversores al asumir una mayor exposición al riesgo saudí, especialmente el de Aramco, cada vez más endeudado (bonos más obligaciones de dividendos más líneas de crédito renovables), es que en la venta de bonos del año pasado Aramco pudo poner el precio de los bonos a Un diferencial más estrecho para el índice de referencia que la deuda soberana de Arabia Saudita, pero esta vez los bonos de Aramco tenían un precio más amplio.