Por Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Hace un año, el presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, tenía una "perspectiva notablemente positiva" para una economía que disfruta de una combinación "históricamente rara" de buenas noticias que incluyen un bajo desempleo, una inflación constante y un fuerte crecimiento que se esperaba que continuaran .
Cuando la Fed se reúna esta semana, la discusión será sobre cuán mal se ha erosionado esa perspectiva, y si los funcionarios aún deberían describirse como simplemente manipulando políticas que son correctas, o emprendieron una lucha más agresiva para mantener la recuperación de EE. UU. pista.
Se espera ampliamente una decisión principal para reducir las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual. Más importante aún, el lenguaje de la Fed y las nuevas proyecciones económicas mostrarán cuán profundamente se ha sentido un verano de problemas, desde una intensificación de la guerra comercial entre Estados Unidos y China y el relanzamiento del estímulo al estilo de crisis por parte del Banco Central Europeo hasta una corriente de datos de fabricación débiles eso puede indicar problemas más grandes para los Estados Unidos.
"A finales de 2018 parecía que la economía avanzaba de manera sólida y continua", dijo David Wilcox, director de la división de estadísticas e investigación de la Reserva Federal hasta fines del año pasado y ahora miembro del Instituto Peterson para la Internacional. Ciencias económicas.
"Los riesgos fueron predominantemente al alza y no fue prominente en nuestra pantalla de radar ni en nadie que las maquinaciones de la guerra comercial se tomarían en la medida en que han sido … Las noticias del extranjero, por amplio consenso, han sido decepcionantes". "
El Comité Federal de Mercado Abierto de EE. UU. Se reúne el martes y el miércoles, con una conferencia de prensa de Powell programada para seguir el comunicado del banco central.
La probable acción de la Fed para reducir su tasa de política objetivo a un rango de entre 1.75% y 2.00%, esperan los creadores de políticas, impulsará la economía al aliviar los costos de los préstamos en todo, desde préstamos para automóviles hasta bonos corporativos.
MARCAS EN LA FED
Desde finales del año pasado, las decisiones de la Reserva Federal (quitar las alzas de tasas de la mesa en enero y luego reducir las tasas en julio por primera vez en una década) han ayudado a impulsar la hipoteca promedio de 30 años de una tasa fija de una máximo anual de 4.94% a alrededor de 3.5%, por ejemplo, suficiente para ahorrarle a un propietario más de $ 200 por mes en un préstamo de $ 250,000. Desde la reducción de la tasa de julio, la emisión de bonos corporativos ha aumentado a medida que las empresas aprovechan las tasas de endeudamiento récord a largo plazo, ahorrándoles dinero o proporcionando capital para proyectos.
Entre septiembre de 2018 y su último conjunto de pronósticos trimestrales emitidos en junio, los funcionarios de la Fed recortaron medio punto porcentual del crecimiento esperado de su proyección media para 2019 y redujeron la inflación más allá de su objetivo del 2%. En esa reunión de septiembre de 2018, también habían proyectado que la tasa de fondos federales alcanzaría el 3,1% para fines de 2019. Actualmente se encuentra en torno al 2,1% y probablemente baje.
Las nuevas proyecciones emitidas el miércoles mostrarán si los funcionarios piensan que las cosas están empeorando y cuánto más creen que deben ir en términos de recortes de tasas u otros pasos para mantenerse a la vanguardia de cualquier problema en desarrollo.
Es una decisión difícil que ha dividido a los funcionarios de la Reserva Federal entre los que quieren cortar rápido y profundo, los que quieren ir despacio y los que no quieren hacer nada en absoluto.
El "rango de puntos de vista", como lo llama Powell, refleja la incertidumbre de los últimos 12 meses, una era que en última instancia puede verse como una de las heridas autoinfligidas que empujaron a Estados Unidos y al mundo desde un período de constante y un crecimiento de base amplia en una rutina potencial.
En un discurso rosado en octubre, Powell detalló los riesgos que pensaba que la Fed enfrentaba en ese momento. Eran de un tipo convencional: un salto inesperado en la inflación, por ejemplo, que podría obligar a la Fed a elevar las tasas de interés aún más rápido para desalentar el gasto y ralentizar el ritmo de los aumentos de precios. Los impactos de lo esperado y los rápidos cambios de dirección afectaron a la Fed este año, y no hay forma de anticipar una próxima convulsión del mercado de bonos que señaló el aumento de los riesgos de recesión y una convicción de que la Fed a fines del año pasado había subido las tasas demasiado por las condiciones económicas.
Las arenas movedizas de 2019: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/USA-FED-ECONOMY/0H001QX6E8DE/eikon.png
ES TODAS LAS ECONOMIAS
Los datos de EE. UU. Han sido mixtos desde que la Fed se reunió por última vez en julio.
La inversión empresarial se ha mantenido débil. Los indicadores de producción manufacturera cayeron. El crecimiento del empleo se desaceleró.
Sin embargo, incluso en el nivel inferior a lo esperado de 130,000, el número de empleos creados en agosto es más que suficiente para absorber a los nuevos participantes en la fuerza laboral y mantener la tasa de desempleo en 3.7%.
El crecimiento salarial ha continuado y "los consumidores siguen siendo la locomotora de la economía", dijo el economista de JP Morgan Michael Feroli después de que las ventas minoristas aumentaron más de lo esperado en agosto. "Hay pocas razones para esperar una reducción a corto plazo", ya que los hogares se benefician de un mercado laboral ajustado y, si la Reserva Federal reduce las tasas de interés como se anticipaba, menores costos para financiar mejoras en el hogar u otras grandes compras.
En sus comentarios públicos finales antes de la próxima reunión, Powell describió el mercado laboral de Estados Unidos como "una posición bastante fuerte" y minimizó cualquier riesgo de recesión en los Estados Unidos.
Sin embargo, no se trata solo de los datos de EE. UU. Que preocupa a Powell.
Cada vez más, con las naciones desarrolladas preocupadas por tendencias más grandes como el envejecimiento de la población y la baja productividad que todos parecen compartir, los funcionarios estadounidenses también están mirando por encima del hombro al estancamiento ahora endémico en la lucha generacional de Europa y Japón para mantener el crecimiento, y se preguntan qué necesitan. hacer para evitar el mismo destino.
El presidente Donald Trump dijo esta semana que la Fed debería seguir el ejemplo de Europa en el ámbito de las tasas de interés negativas. Esa sugerencia puede haber sido enmarcada por los problemas que el presidente espera si lleva una economía en desaceleración a una campaña de reelección el próximo año. Pero el CEO de JP Morgan, Jamie Dimon, dijo la semana pasada que los funcionarios de su compañía también estaban discutiendo qué hacer si la Fed termina reduciendo las tasas a cero.
En la conferencia anual de investigación de la Fed en Wyoming el mes pasado, Powell reconoció no solo los crecientes riesgos para la economía, sino la propia incapacidad de la Fed de ver demasiado lejos en lo que se ha convertido en un mundo impredecible.
Los funcionarios de la Fed "tienen mucha experiencia en abordar los desarrollos macroeconómicos típicos", dijo Powell. "Sin embargo, no existen precedentes recientes que guíen cualquier respuesta política a la situación actual".