Si bien los bonos de grado de inversión han recuperado la mayor parte de sus pérdidas a principios de marzo gracias a la adquisición por parte de la Fed del mercado de bonos IG ahora que la Fed de Nueva York, a través de Blackrock, está comprando el ETF de LQD, así como los bonos en el mercado abierto, el mercado de bonos basura ha aún no se ha recuperado, aunque es el mercado de préstamos apalancados el que está sufriendo más, con el índice S & P / LSTA cotizando 83 centavos de par más recientemente, aún un mínimo posterior a la crisis.
Peor aún, durante el último mes el mercado de préstamos, que a pesar de estar asegurado es aún más ilíquido que la basura, se ha congelado sin que haya un solo emisor en el mercado.
Eso cambió hoy cuando el multimillonario de Texas Tilman Fertitta, dueño de casinos y restaurantes como Mortons, Mastro's y cientos de otros, intentó convertirse en el primero en terminar la sequía de casi un mes en el mercado de préstamos apalancados de EE. UU. Con un acuerdo para aumentar la liquidez para su imperio de la hospitalidad devastado por el coronavirus.
Landry's, que es la compañía matriz de los casinos Golden Nugget y cientos de restaurantes, incluidos Chart House, Saltgrass Steak House, Bubba Gump Shrimp Co., Claim Jumper, Morton's The Steakhouse, McCormick & Schmick's, Mastro's Restaurants, espera romper el préstamo apalancado al ofrecer a los inversores una tasa de interés récord del 14% sobre Libor por un préstamo de $ 250 millones, Bloomberg informó que citó a "personas familiarizadas con el asunto".
El acuerdo, que está siendo suscrito por el titán Jefferies del mercado medio enfocado en B2 / B, un banco de larga data para Fertita, ofrece un diferencial que, según Bloomberg, sería el más alto en un préstamo apalancado, excluyendo compañías en bancarrota.
¿Qué tal rendimiento sin precedentes en papel que está asegurado? Debido a que el papel está asegurado por activos que pueden estar en bancarrota en meses, sino semanas: Landry's dijo a los inversores que está buscando los fondos para aumentar la liquidez a medida que navega el impacto del brote de Covid-19 en su negocio. La pandemia ha detenido casi por completo la industria de viajes y ocio, dejando las empresas de Fertitta cerradas y quemando efectivo con miles de despidos.
En efecto, el préstamo de $ 250MM, 14%, sin plazo de 2 plazos es un préstamo DIP cuasi cebado con la opción de hacerse cargo de la empresa en bancarrota.
Una reunión de prestamistas para el periódico que vence en octubre de 2023 se llevó a cabo a las 2 pm, hora de Nueva York, el lunes, en algún lugar cerca de la oficina de Jefferies en 52nd y Madison. Según las conversaciones iniciales con los inversionistas, el préstamo tendrá un piso Libor del 1% (en caso de que la Fed se vuelva NIRP en los próximos años) y se puede ofrecer con un descuento de aproximadamente 96 centavos por dólar, ¡lo que empujaría el rendimiento ya récord a un total total muy por encima del 15%!
Los préstamos apalancados han sido más lentos para recuperarse de la reciente agitación que el mercado de bonos de alto rendimiento, que reabrió la semana pasada como informamos en ese momento. Los prestatarios han vendido deuda para reponer líneas de crédito que se han visto obligados a retirar durante un congelamiento de crédito y para reforzar la liquidez. Algunos, como Landry's, están vendiendo efectivamente un DIP en caso de que la empresa no tenga más remedio que presentarlo, lo que también explica el rendimiento récord en lo que de otro modo es papel asegurado.