Escrito por Lance Roberts a través de RealInvestmentAdvice.com,
Es ahora o nunca para los toros
En abril de este año, escribí un artículo discutiendo el 10 razones del mercado alcista
"El telón de fondo del mercado actualmente es muy diferente de lo que fue durante el 'berrinche cónico' en 2015-2016, o durante las correcciones posteriores al final de QE1 y QE2. En esos casos anteriores, la Reserva Federal inyectaba liquidez directamente y administraba las expectativas de apoyo acomodaticio a largo plazo. Las valoraciones habían pasado por una reversión bastante significativa, y las expectativas se habían extinguido. Nada de ese apoyo existe actualmente ".
En su mayoría cayó sobre "Oídos sordos" A medida que el mercado se recuperó a máximos. Desde entonces, el mercado ha seguido "adherirse" a un "Muro de preocupaciones" como se señala en Misiva del martes por Doug Kass:
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La deuda insostenible se carga en los sectores público y privado.
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Una guerra comercial sin resolver con China.
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La recesión mundial de fabricación se está infiltrando en el sector de servicios.
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La estructura del mercado es aterradora.
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Estamos en un mínimo histórico en cooperación y coordinación global.
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Ya estamos en una "recesión de ganancias".
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Estado de candidato para el senador Warren (Market Unfriendly)
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Las valoraciones en métricas tradicionales (por ejemplo, capitalizaciones bursátiles en PIB) son altísimas.
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Pocos esperan que el mercado pueda sufrir una reducción significativa.
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El mercado de capital privado (para unicornios) se bloquea y se quema.
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Los problemas de WeWork son contagiosos
La razón por la que dije "adherirse," más bien que "subida," una "Muro de preocupaciones" es que en los últimos 22 meses el mercado realmente no ha progresado mucho. Con el mercado solo marginalmente más alto de lo que era en enero de 2018, ha sido principalmente la capacidad de los inversores para resistir un mayor nivel de volatilidad.
El siguiente es un SEMANAL gráfico del S&P 500 en comparación con su promedio móvil de 4 años (200 semanas).
Aquí está la misma tabla en un MENSUAL base en comparación con su promedio móvil de 5 años.
Tenga en cuenta los marcos de tiempo extremadamente largos de los promedios móviles subyacentes. Volveremos sobre estos en un momento.
Para los inversores, es importante comprender el "Toros" mantener el control de la narrativa del mercado por el momento y, como se señaló la semana pasada, el "Lista de deseos alcista" se cumplió en las últimas semanas. Esto es:
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El BCE anunció más QE y restricciones de capital reducidas en bancos extranjeros.
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La Fed también redujo los requisitos de capital de los bancos; y,
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QE iniciado de $ 60 mil millones en compras de tesorería mensuales. (Pero no es QE)
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La Fed está bajando las tasas ya que persisten las preocupaciones sobre el crecimiento económico.
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Se ha llegado a un "Acuerdo Brexit". (Simplemente no lea el subtexto que dice que probablemente no pasará el Parlamento).
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Trump, como se esperaba, se derrumbó en China y establece una salida de la pesadilla del "acuerdo comercial" en la que se metió.
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Los datos económicos están mejorando sobre una base comparativa a corto plazo.
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Las recompras de acciones van a buen ritmo para ser otro año récord. (Como se señaló anteriormente, las recompras de acciones han representado casi el 100% de todas las compras netas en los últimos años. Consulte el cuadro a continuación).
Si eres un toro, ¿qué hay para no amar?
Éste es un punto crítico. Dado el hecho de que ahora nos estamos moviendo hacia el "Estacionalmente fuerte" período del año, el "Toros" claramente tiene la ventaja, por ahora.
Es por eso que seguimos manteniendo un sesgo de capital a largo plazo en nuestras carteras actualmente. También recientemente redujimos ligeramente nuestras coberturas, junto con algunos de nuestros posicionamientos más defensivos. Seguimos manteniendo niveles de efectivo ligeramente más altos de lo normal.
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El caso bajista todavía tiene dientes
"Entonces, si los" toros "tienen el control del mercado, ¿por qué las asignaciones todavía están un tanto cubiertas de riesgo?"
Gran pregunta
La simple razón por la que seguimos siendo cautelosos se debe a varias razones:
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A pesar del "caso alcista" que sugiere precios más altos al final del año, todavía hay una posibilidad no insignificante de fracaso.
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Incluso con el "telón de fondo alcista", los mercados, al menos por ahora, no han podido alcanzar y mantener nuevos máximos. (Ve la tabla)
- El es un alto nivel de complacencia entre los especuladores (ver gráfico)
- La confianza del CEO en las expectativas económicas ha caído bruscamente a niveles que denotaron menores retornos del mercado en el pasado (ver gráfico)
El cuadro a continuación es el S&P 500 en comparación con su promedio móvil MENSUAL de 5 años. Con el mercado actualmente presionando una de las desviaciones más altas del promedio a largo plazo, los inversores harían bien en recordar que "reversiones a la media " ocurrir con regularidad
Como siempre es el caso, históricamente hablando, el "Caso del toro" SIEMPRE parece ser "correcto," hasta que no lo sea.
Desafortunadamente, para la mayoría de los inversores, cuando se dan cuenta de que algo va mal y descubren cuánto "riesgo" han acumulado en sus carteras, a menudo es demasiado tarde para hacer mucho al respecto.
Esta es la razón por "gestión de riesgos" siempre es mucho más importante que perseguir los retornos.
De qué tener cuidado
Lo único sobre los mercados alcistas de tendencia a largo plazo es que ocultan los errores de inversión. Pagar de más por el valor, asumir demasiado riesgo, apalancamiento, etc., son cosas que los inversores saben que tendrán resultados negativos. Sin embargo, durante un mercado alcista, esos errores son "perdonado" a medida que los precios aumentan inherentemente. Cuanto más se elevan, más errores tienden a cometer los inversores a medida que se aseguran de que son "Más inteligente que el mercado".
Finalmente, un mercado bajista revela esos errores en la más brutal de las modas.
A menudo se dice que la religión se encuentra en "Trincheras". También se encuentra en mercados bajistas donde los inversores comienzan a "orar" para alivio
Muchos inversores han descartado las lecciones que aprendieron en 2008. Hay muchos más que nunca han visto un "Mercado bajista" y comprensiblemente cree que el ciclo alcista actual durará indefinidamente.
Les puedo asegurar que no lo hará, y "experiencia" Siempre es un maestro brutal.
Como escribí en "El problema de salida" el pasado diciembre:
“Mi trabajo es participar en los mercados manteniendo un enfoque medido para la preservación del capital. Dado que se considera "bajista" señalar los "riesgos" potenciales que podrían conducir a una rápida destrucción del capital; entonces supongo que puedes llamarme ‘oso’.
Solo asegúrate de entender Todavía estoy en el "teatro", me estoy acercando mucho más a la "salida".
Después de haber recortado algunas de nuestras ganancias en nuestras participaciones de capital durante todo el año, y haber sido un comprador constante de bonos (a pesar de llamadas constantes para tarifas más altas), estamos bien posicionados para aprovechar un repunte a nuevos máximos si ocurre.
El efectivo que tenemos también nos protege contra un repentino descenso brusco.
Para los toros, es ahora o nunca una posición final.
Solo recuerde, volver a igualar no es lo mismo que aumentar la riqueza.