Por Balazs Koranyi y Leika Kihara
FRANCFORT / TOKIO (Reuters) – ¿Los grandes bancos centrales del mundo dejarán colgado al presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell? Ciertamente lo van a intentar.
Si bien el Banco de Canadá igualó el movimiento de emergencia de la Fed con su propio corte de medio punto porcentual el miércoles, calificando el brote de coronavirus como "un shock negativo material", hay cada vez más pruebas de que sus homólogos en la zona euro, Japón, Gran Bretaña y Suiza están interesados para evitar una respuesta apresurada.
Si bien el brote de coronavirus ya está alterando las cadenas de suministro mundiales, ralentizando la actividad industrial, aterrizando vuelos y golpeando los mercados financieros, los bancos centrales tienen más razones para resistir que apretar el gatillo.
Una respuesta rápida podría exacerbar la venta masiva del mercado porque podría sugerir pánico por parte de los encargados de formular políticas. También puede ser ineficaz porque los movimientos de la política monetaria, como los recortes de tasas, generalmente demoran un tiempo en llegar a la economía en general.
Más importante aún, la mayoría de los principales bancos centrales agotaron gran parte de su arsenal durante los años de estímulo después de la crisis financiera, por lo que cualquier movimiento adicional requeriría una inmersión aún más profunda en aguas no convencionales, lo que requeriría tiempo para diseñar y debatir posibles políticas.
Entonces, por ahora, los banqueros centrales quieren mantener la presión sobre los gobiernos para que tomen la iniciativa, dijeron fuentes familiarizadas con el pensamiento de algunos de los principales formuladores de políticas.
"Hay una inmensa presión sobre nosotros para que actuemos, desde los mercados, los medios de comunicación y el recorte de la Fed, por lo que al final, podemos vernos obligados a tomar medidas de emergencia, pero trataremos de resistirnos", dijo una fuente familiarizada con el Banco Central Europeo. (BCE) pensando dicho.
"Pero ni siquiera estamos seguros de en qué estamos actuando. Nadie sabe el impacto real".
De hecho, Robert Holzmann y Peter Kazimir, ambos formuladores de políticas en el banco central de la zona euro, ya se han registrado para advertir contra un movimiento rápido.
HERRAMIENTAS BLUNTAS
Los formuladores de políticas del BCE realizaron una llamada no programada el martes, pero fue para discutir las respuestas operativas al coronavirus, como si celebrar eventos y la escasez de personal, en lugar de cualquier respuesta política, dijeron fuentes cercanas al asunto.
Si bien los bancos centrales generalmente prefieren seguir su propio camino, han actuado en concierto en momentos de contagio transfronterizo, como durante el terremoto de Japón en 2011 o la crisis financiera mundial de 2008.
El sorpresivo recorte de la tasa de interés de la Fed el martes impulsó inicialmente los mercados, pero los principales índices bursátiles de EE. UU. Terminaron el día un 3% más bajo y los rendimientos del Tesoro de EE. UU. A 10 años () cayeron por debajo del 1% por primera vez, ya que la rápida respuesta del banco aumentó las preocupaciones que las consecuencias del coronavirus pueden ser peores de lo que se temía.
"La reacción inicial del mercado sugiere que la Fed falló", dijo Jan von Gerich, economista de Nordea. "Las lecciones de la historia sugieren que sería demasiado pronto para esperar que los mercados se estabilicen, y es probable que tengamos que ver más medidas de flexibilización del banco central".
La mala respuesta del mercado a la medida de la Fed no disuadió al Banco de Canadá (BOC) de recortar 24 horas más tarde y, como en el caso de la Fed, los mercados monetarios están convencidos de que se está produciendo una mayor relajación de Ottawa.
"A medida que la situación evoluciona, el Consejo de Gobierno (del Banco) está listo para ajustar aún más la política monetaria si es necesario para apoyar el crecimiento económico y mantener la inflación en el objetivo", dijo el BOC en su declaración después de la reunión del miércoles.
Si bien la Fed y el BOC tenían cierto margen de maniobra que recortar, el problema para muchos bancos centrales es que les quedan pocas herramientas para estimular las economías en caso de una interrupción importante. Las tasas de política clave del BCE, el Banco de Japón y el Banco Nacional Suizo están en territorio negativo y existe un costo económico y político para reducirlas aún más.
Sin duda, los recortes de tasas son posibles, pero cada movimiento por debajo de cero tiene rendimientos decrecientes. Los márgenes de los bancos comerciales se comprimen aún más, lo que limita su capacidad de transmitir una política más blanda a la economía en general, mientras que las tasas súper bajas podrían generar burbujas en mercados como la propiedad, sembrando las semillas para problemas posteriores.
Las tasas de interés negativas también son profundamente impopulares en ciertos círculos políticos porque afectan a los ahorradores acostumbrados a ganar intereses sobre depósitos, y pueden verse como una forma de impuesto sobre los bancos.
(GRÁFICO: La Fed y el resto – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/13/2863/2828/Pasted%20Image.jpg)
'NO SOMOS TODOS ALGUNOS'
Sin mucho espacio para maniobrar sobre las tasas, es probable que el BCE y el Banco de Japón (BOJ) encuentren otras herramientas.
El gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, ya se ha comprometido a inyectar más liquidez en los mercados y acelerar las compras de activos para calmar los nervios. Mientras tanto, fuentes cercanas al BCE dijeron que el banco buscaba proporcionar préstamos y liquidez a las pequeñas y medianas empresas afectadas por el brote de coronavirus.
El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, quien entregará a Andrew Bailey el 16 de marzo, dijo el martes que las respuestas al brote variarían de un país a otro y que habría una combinación de medidas monetarias y fiscales.
El primer presupuesto británico posterior al Brexit, que se espera que aumente el gasto público, se vence el 11 de marzo y algunos analistas esperan que el banco espere y vea el alcance de cualquier impulso fiscal antes de la próxima reunión de su comité de políticas el 26 de marzo.
Aún así, es probable que la mayoría de los grandes bancos centrales adopten más medidas políticas, especialmente después de que los gobernadores y los ministros de finanzas del G7 dijeron que estaban comprometidos a usar "todas las herramientas políticas apropiadas" para contrarrestar las consecuencias del coronavirus.
El BCE y el Banco de Japón se reúnen durante las próximas dos semanas, dándoles una oportunidad programada para actuar, aunque algunos banqueros centrales temen que si se mueven rápidamente, podría aliviar la presión sobre los gobiernos para que tomen decisiones impopulares en un área que finalmente necesita políticas y respuestas fiscales.
"No debemos confundirnos. No somos todopoderosos, no tenemos la piedra filosofal", dijo el vicepresidente del BCE, Luis de Guindos, esta semana.