(Reuters) – 1 / REPO RUCKUS?
El estrés repentino en los mercados de financiación en dólares estadounidenses en los últimos días ha asustado a la gente al agitar los recuerdos de la crisis de 2008. Una tasa de recompra vertiginosa, la medida clave de liquidez en el sistema bancario global, y un salto en la tasa de interés objetivo de la Reserva Federal de los Estados Unidos a niveles no vistos desde 2008 obligaron a la Fed de Nueva York a intervenir cuatro veces para mantener la tasa de fondos de la Fed. en el rango de 1.75% -2.0%.
Aún no está claro si la restricción fue única, provocada por problemas técnicos como los vencimientos del Tesoro y los pagos de impuestos, o si hay un problema sistémico a la espera de agitar los mercados mundiales.
Hasta el momento no hay signos de propagación en el extranjero, pero los inversores están atentos a cualquier señal de advertencia, dado el dominio del dólar en el comercio y la inversión transfronterizos. Por ejemplo, las permutas cruzadas entre el euro y el dólar, que reflejan efectivamente los costos de financiamiento en dólares para los inversores extranjeros, no se acercan a los niveles observados incluso durante la liquidación de octubre pasado, y mucho menos durante la crisis de la deuda del euro de 2011. Aquí es donde los bancos no estadounidenses irían a obtener liquidez en dólares si se encuentran excluidos de los mercados monetarios de EE. UU.
Si el caos del repos continúa en los próximos días, es probable que los mercados offshore comiencen a sentir el calor. Mira este espacio.
(Gráfico: tasas del mercado monetario de EE. UU., Https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6377/6308/US%20money%20market%20rates.png)
2 / Y ENTONCES NO HABÍA NINGUNO …
Después del segundo recorte de tasas de "seguro" de la Reserva Federal de Estados Unidos en 2019, los pronósticos de tasas medias de los funcionarios insinúan que no habrá más recortes este año. El cambio ha sido un shock dado que las expectativas previas a la reunión de la Fed eran de varios recortes más para contener el impacto de las peleas arancelarias del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, con China.
La Fed juzga que la economía de Estados Unidos puede funcionar bien sin más estímulos a corto plazo. Los próximos datos pueden mostrarnos si esa opinión es precisa o si, en palabras del presidente Jerome Powell, "podría ser apropiada una secuencia más amplia de recortes de tasas".
Los pedidos de bienes duraderos de agosto arrojarán luz sobre si la guerra comercial está erosionando la inversión empresarial. Se ve que los pedidos de bienes como aviones y tostadoras cayeron un 1% después de aumentar un 2% en julio. Serán de gran interés los pedidos de bienes de capital que no sean de defensa, excluyendo los aviones, un proxy muy vigilado para los planes de gastos comerciales que aumentaron un 0,4% el mes pasado, incluso cuando los envíos registraron la mayor caída desde octubre de 2016. Los envíos de bienes de capital básicos están acostumbrados a calcular el PIB
Las nuevas proyecciones del diagrama de puntos muestran que los formuladores de políticas de la Fed en la mediana esperan que las tasas se mantengan dentro del nuevo rango de 1.75% -2.00% de los fondos de la Fed hasta 2020. Mientras tanto, los operadores de futuros ven una probabilidad mejor que 50/50 de que la tasa objetivo sea otros 25 -50 pb más bajo al final del año. Estarán atentos a los comentarios de los encargados de formular políticas de la Fed para hablar en varios eventos en los próximos días.
(Gráfico: Proyecciones de tasas objetivo de fondos federales, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/7/6546/6528/Pasted%20Image.jpg)
3 / DIA DE JUICIO
La Corte Suprema de Gran Bretaña ha concluido las audiencias sobre si el primer ministro Boris Johnson actuó ilegalmente al suspender el parlamento durante cinco semanas y se espera un fallo en los próximos días. Una decisión contra Johnson puede obligarlo a retirar a los legisladores, dándoles más tiempo para desafiar su plan de sacar a Gran Bretaña de la Unión Europea el 31 de octubre, con o sin un acuerdo de divorcio.
De hecho, el estado de ánimo de los mercados ha mejorado últimamente, en primer lugar, cuando el parlamento aprobó una ley para evitar un Brexit sin acuerdo a fines de octubre. Más recientemente, los comentarios del presidente de la Comisión de la UE, Jean-Claude Juncker, despertaron las esperanzas de un acuerdo sobre el Brexit, lo que llevó a la libra a su nivel más alto desde julio y la encaminó hacia su mejor mes de este año.
También hay ruidos positivos de Irlanda, con el ministro de Asuntos Exteriores, Simon Coveney, reconociendo una mejora en la "música ambiental", aunque él y Bruselas no han llegado a decir que un acuerdo está al alcance. De hecho, un diplomático de la UE describió los documentos presentados por Londres como una "cortina de humo". Por lo tanto, salir de la UE sigue siendo una posibilidad inminente.
Mientras tanto, el gobierno ha dicho que cumplirá con el fallo de la Corte Suprema. Si eso sucede, podría ser el catalizador para la próxima etapa de la reciente recuperación de la libra esterlina.
(Gráfico: Libra en camino al mejor mes en 2019, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/BRITAIN-STERLING/0H001QX898JW/eikon.png)
4 / RELOJ PMI
Si bien la Fed ha estado hablando sobre el estado de la economía de EE. UU., El jefe del BCE, Mario Draghi, instó a los gobiernos de la zona euro a pisar el acelerador fiscal si quieren ver que el crecimiento económico se acelera.
Dado que los antecedentes y la promesa de la Fed de ser "altamente dependientes de los datos" al establecer las tasas de interés, es probable que las lecturas rápidas del Índice de Gerentes de Compras (PMI) sean examinadas de cerca: un número fuerte inclinaría la balanza a favor de los halcones. la junta de la Fed.
El BCE, por otro lado, ya ha prometido un estímulo indefinido y observando la actividad deprimida en todo el bloque, eso parece justificado. Una sorpresa positiva del PMI, por supuesto, sería muy bienvenida, pero una lectura negativa podría ser lo que se necesita para obligar a los gobiernos forzados a gastar más.
(Gráfico: PMI compuesto de EE. UU. Vs Eurozona, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6327/6258/Capture.png)
5 / TANGO ANTIPODEO
Australia y Nueva Zelanda se han visto envueltas en una danza de recortes de tasas alternos este año como el entusiasmo de dos de las economías con mejor desempeño del mundo.
Los mercados están luchando por subir los precios en ambos lados del Mar de Tasmania después de una lectura débil sobre el desempleo australiano, que el Banco de la Reserva de Australia (RBA) dice que es crucial para su perspectiva. El jefe del RBA, Phil Lowe, hablará el martes, mientras que el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda se reunirá en Wellington el miércoles.
Los mercados no esperan que el jefe de RBNZ, Adrian Orr, mueva las tasas este mes. Pero entonces, no esperaban su recorte del 0,5% en agosto.
Sin embargo, el panorama general es que las tasas están bajando. La economía de Nueva Zelanda está creciendo a su ritmo más lento en seis años y el crecimiento de Australia está en su punto más bajo en una década. Todos los cuatro grandes bancos de Australia han presentado expectativas de reducción de tasas. Son muchas palomas para alimentar.
(Gráfico: Tasas de interés antipodean, https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6351/6282/Pasted%20Image.jpg)
