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Escrito por Bill Blain a través de MorningPorridge.com,
“Justo cuando pensabas que era seguro volver al agua … en otro momento …”
¿Qué tan bueno será el 2021?
Crear estrategias sobre los mercados es una forma realmente divertida de comenzar el día. ¡Me despierto con algo que hacer y pienso todos los días! A menudo me preguntan cuándo encuentro tiempo para escribir Morning Porridge. ¿Toma todo mi tiempo? No Dejo las herramientas en él a las 9:00 am la mayoría de los días. Realmente tengo un trabajo diario: financiar acuerdos de capital y deuda privada. Ayer se dedicó a averiguar cómo reestructurar un proyecto de lanzamiento de satélites y aeroespaciales en el Reino Unido, y luego cómo presentar un acuerdo de infraestructura de la manera más eficaz a los posibles inversores.
De vez en cuando sucede algo grande en los mercados que marca el tono de Morning Porridge para el día siguiente, pero la mayoría de los días se produce recién a partir de ingredientes globales de origen personal, o de pensamientos que saltan de las páginas que busco al despertar. Algunos días tengo una idea muy clara sobre lo que voy a escribir, y otros, me despierto preguntándome qué hay para decir que no se haya escrito ya sobre hacia dónde se dirigen los mercados.
De vez en cuando un tema o una idea germinará o se enconará lentamente en mi cabeza y me llevará un tiempo pensarlo y desarrollarlo. Estoy teniendo uno de estos días … Estoy tratando de pensar en las consecuencias del año de la pandemia. Mi pensamiento está lejos de ser completo … y estoy empezando a asustarme …
El coronavirus ha sido el tema definitorio de 2020, pero ¿qué reveló realmente en términos de mercados? Establece la narrativa. Todo lo demás reaccionó. Vimos cambios enormes en términos de políticas y estrategias comerciales. Todos estos cambios tienen consecuencias sobre la demanda, la oferta, la inversión y el crecimiento futuros, pero también sobre las expectativas. Los mercados piensan que se acabó y se entusiasman. Vuelve a la caja …
El hilo del virus es un bucle que ahora se ha vuelto positivo a medida que se implementan las vacunas: cada día recibimos una noticia que refuerza la tendencia alcista, basándose en una creciente sensación de que los mercados serán fundamentalmente más fuertes en 2021. Los bancos de inversión dicen que será un año excelente para el crecimiento en el sudeste asiático y una recuperación más rápida de lo esperado en Europa y Estados Unidos.
Si entrecierra los ojos lo suficientemente fuerte, incluso puede parecer una recuperación en forma de V cuando todo esté hecho. Todo el mundo se felicita de lo resistente que ha demostrado ser la economía mundial. Incluso los sectores dañados, como los cruceros y los viajes aéreos, despegarán el próximo año gracias a la liberación de la demanda reprimida de los consumidores.
Como escribí ayer No estoy convencido de que los mercados comprendan realmente cómo se han unido todas las fuerzas subyacentes de los precios.. Más importante aún, la forma en que los mercados han operado durante la crisis ha sido establecida en gran medida por las políticas del banco central implementadas después de 2008: QE y tipos ultrabajos. Estos han sido los aspectos críticos de cómo se han comportado los mercados este año: ¡han aumentado como resultado de la distorsión continua!
Eso no es lo que ve el mercado en alza. Solo ve una ventaja porque la economía global se recuperará del rápido y brusco impacto de 2020. Es un análisis demasiado simple. La economía global acaba de pasar por un momento realmente peligroso y estresante, peor en muchos sentidos que la crisis financiera global de 2008. Creo que habrá años de consecuencias por venir, el equivalente al PTSD: trastorno de estrés postraumático.
Hay una diferencia con una línea bonita en un gráfico que muestra el crecimiento y la recuperación global, y la realidad en la calle. Considere cómo realmente volvemos a encaminar las economías globales y abordamos las consecuencias globales de la pandemia, tales como: cómo equilibrar las devastadoras pérdidas sufridas en ciertos sectores versus otras partes de la economía que emergen relativamente ilesas.
¿O qué pasa con el riesgo de errores políticos? Los gobiernos están hablando de la necesidad de equilibrar los libros y aumentar los impuestos para pagar un año de paquetes de estímulo y apoyo intensificados, incluida la socialización de los salarios. ¿Cuáles son los peligros de que los gobiernos nos vuelvan a sumergir en la austeridad y la recesión, o los bancos centrales provoquen el colapso del mercado al hablar de normalizar las tasas?
Lo que me sorprende es cómo los temas parecen repetirse y afianzarse en estos últimos días de los mercados de 2020. Todo se siente un poco fractal, y me pregunto si la simulación por computadora en la que existimos podría ser un gran conjunto de Mandelbrot donde los mismos temas y patrones se repiten constantemente.
Probablemente no. En términos de mercados, estoy llegando a la conclusión de que 2020 podría ser el año en que todo cambie, y la escala de la crisis se vuelve aún más evidente, quitando las escamas de nuestros ojos. Simplemente no lo sabemos todavía.
He escrito antes sobre la crisis financiera mundial 2007-2031. Estoy cada vez más convencido de que todavía no estamos cerca del final de esa todavía enconada dislocación económica y del mercado.
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No solo estoy pensando en cómo los mercados se han movido en aparente desafío a la realidad económica, o cómo las acciones se han hiperinflado por su valor relativo a tasas de interés artificialmente bajas y dinero fácil, o cómo los bonos ahora representan niveles absurdos de riesgo para rendimientos mínimos.
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No solo estoy pensando en cómo los retornos cero han generado y mejorado las formaciones de burbujas.
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No solo estoy pensando en lo que significa el aumento de los niveles de deuda a nivel soberano, corporativo e individual en términos de futuras amenazas de austeridad.
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No solo estoy pensando en el aumento de la inequidad y la desigualdad, cómo el estímulo gubernamental ha resultado en gran medida en que los ricos se vuelvan más ricos, y qué hace eso políticamente.
Lo que estoy tratando de averiguar es si la pandemia podría ser un catalizador para un replanteamiento importante. Estos problemas que he enumerado anteriormente no se resolverán de la noche a la mañana al final de la amenaza del virus. ¡Pueden hacerse más grandes!
Todo lo que necesita hacer es leer los comentarios en lugares como Zerohedge para averiguar exactamente cómo los Hombres Lagarto de 8 pies que controlan la economía global en nombre de los Rothchilds et al están planeando un “reinicio financiero global”. Los lunáticos marginales adoran sus teorías de la conspiración. Lamentablemente, sus fantasías ganan una enorme tracción por la forma en que las redes sociales y las noticias falsas refuerzan lo que la gente quiere creer.
La realidad es que el virus fue un shock. Ha interrumpido todo. Pero la etapa más peligrosa de la pandemia para los mercados es cuando salimos de ella.. Ahí es cuando se van a combinar todos los efectos negativos que ha creado la pandemia, más las consecuencias en curso del gobierno y las políticas centrales que siguieron a la última crisis financiera mundial.
Sospecho que la única forma de abordar las consecuencias del desastre financiero creado por el gobierno en el que nos encontraremos … es probablemente aún más intervención del gobierno y del banco central en curso y dirección en términos de mantener la estabilidad y gestionar una salida a la distorsión. Esa es una receta para los problemas. La fricción entre más o menos gobierno está llegando a niveles de guerra civil en algunas naciones.
La gran gran pregunta es si los gobiernos están a la altura del desafío de resolver el lío financiero en el que nos encontramos ahora.. Lo cuestiono seriamente …