Si estás aquí leyendo las historias de inicio que cubrimos, la pregunta probablemente ya te haya pasado por la cabeza.
Tal vez se está desplazando a través de las noticias sobre los últimos fondos de una empresa, y está intrigado al darse cuenta de cuánto han seguido subiendo más allá de las rondas típicas de las series A, B, C e incluso D.
O tal vez una compañía ha anunciado planes para invertir millones en un nuevo producto o mercado. Lo más probable es que no se detuvieron simplemente reinvirtiendo sus ganancias, sino que también están investigando los cofres de guerra de los inversores para ayudarlos a alcanzar actividades de crecimiento más fuertes.
Más allá de las declaraciones optimistas de que la compañía está 'creciendo', nunca es seguro si estas enormes cantidades de dinero gastado (hacia la conversión de usuarios, desarrollo de productos, expansión o incluso la adquisición de otras nuevas empresas) incluso generarán ganancias, o simplemente aumentarán las pérdidas acumuladas .
La mayoría de las veces, estas firmas bien conocidas han estado operando durante cinco o diez años y todavía no están cerca de obtener ganancias. ¿No debería eso provocar señales de advertencia?
Parece lógico cuestionar si la falta de rentabilidad prolongada indica que un negocio eventualmente no irá a ninguna parte. Sin embargo, de alguna manera, los inversores todavía parecen seguros de seguir bombeando más fondos indefinidamente. ¿Por qué?
Todos cotizan Amazon, Pero no deberían
Cada vez que buscamos este tema, una compañía se cita constantemente en todas part es: Amazon. Además de dominar el espacio de comercio electrónico global, la empresa gigante también es conocida por cosechar un gran éxito después de años de pérdidas.
Amazon se hizo pública en 1997 como una empresa de tres años que pierde dinero. Luego continuó haciendo pérdidas durante años, incluso después de la salida a bolsa, ya que se centró en el crecimiento.
Su primer año rentable finalmente llegó a finales de 2003, cuando la empresa ya estaba llegando a una década completa en los negocios.
Al ponerse al día, Amazon ha obtenido un ingreso neto entre US $ 2.1 mil millones y US $ 3.5 mil millones cada trimestre durante el año pasado, y ahora es valorado en casi US $ 1 billón.
No hace falta decir que Amazon tuvo un efecto en la situación actual. Jeff Bezos pudo obligar a los inversores con una poderosa visión y narración de historias en lugar de ganancias impresionantes, y ahora este enfoque se ha convertido en la norma.
Otras grandes empresas como Uber y WeWork esperan lograrlo también. Pero el éxito de Amazon no es una prueba universal de que funcionará para todos.
Por un lado, las pérdidas de Amazon en realidad palidecen en comparación con los contendientes de hoy. Mientras que Amazon perdió US $ 2.800 millones en sus primeros 17 trimestres (4,25 años) como empresa pública, Uber perdió aproximadamente la misma cantidad solo en 2015.
Otro factor a tener en cuenta es que Amazon pudo expandirse fácilmente desde la venta inicial de libros, hasta vender todo bajo el sol, con la misma infraestructura que ya estaba en su lugar. No todas las empresas tienen condiciones tan favorables que hacen que la ampliación de escala sea tan simple y efectiva.
¿Qué pasa con las startups de Singapur?
Más cerca de casa, las nuevas empresas destacadas en Singapur también parecen mantener bajos los beneficios en su lista de prioridades.
Mercado de anuncios clasificados Carousell solo comenzó a monetizar su servicio hace unos dos años y medio después de construir una enorme base de usuarios. En 2018, obtuvo ingresos de US $ 7 millones, pero terminó el año con una pérdida neta de US $ 25 millones.
La compañía, que alcanza su octavo año en 2020, se convirtió recientemente en el nuevo unicornio de Singapur después de su fusión con 701Search, propiedad de Telenor. El acuerdo elevó la valoración de Carousell a US $ 850 millones (S $ 1.16 mil millones), sin embargo, aún no será rentable.
Mientras se jactaba de ser la "única compañía de internet del sudeste asiático que cotiza en los Estados Unidos", Sea Group, de 11 años, hizo un pérdida neta de más de US $ 944 millones en 2018
Cuando Sea tenía como objetivo recaudar US $ 1.500 millones el año pasado, su propósito era invertir en su popular plataforma de comercio electrónico Shopee. Shopee está creciendo rápidamente, con un enorme aumento en sus ingresos ajustados de US $ 17.7 millones en 2017 a US $ 290 millones en 2018.
Sin embargo, Grab es una compañía que en realidad habla de sacar sus finanzas de los rojos. Su cofundador y CEO Anthony Tan le dijo a CNBC que el negocio de ocho años actualmente es rentable en algunos mercados, y es con el objetivo de lograr lo mismo en más mercados en 2020.
A diferencia de muchas empresas en estos días a las que no les importa buscar una OPI sin perder dinero, el plan de Grab es lograr que toda la empresa sea rentable antes de salir a bolsa.
El éxito se mide primero por la cuota de mercado
En la superficie, parece absurdo que los inversores sigan financiando startups no rentables. Pero una de las principales razones parece ser que las empresas y los VC ahora priorizan el crecimiento primero.
Eso no significa perseguir el crecimiento reemplaza la necesidad de que una empresa gane dinero, aunque podría verse así debido al tiempo que tardan las empresas. En cambio, se trata de construir una base más sólida para aumentar enormemente las recompensas futuras.
Al gastar mucho dinero en la adquisición de usuarios, mejorar los productos y servicios y expandirse a nuevos mercados ahora, las compañías esperan ganar la mayor participación de mercado entre los competidores en su categoría.
Convertirse en el jugador dominante le da a la compañía grandes ventajas y asegura que eventualmente obtenga la mayor porción de ganancias.
Basado en eso, a los inversores no les importaría que una startup queme grandes cantidades de dinero. Mientras vean que la empresa gana buena tracción y altos ingresos, apunta en la dirección correcta.
Cuando nos acercamos a Willson Cuaca, socio gerente de East Ventures, para sus opiniones, él compartió que "el crecimiento, la tracción, la participación en el mercado y la economía de la unidad" son los factores que él considera para financiar una startup.
"Cada startup tiene su propia estrategia para lograr un cierto nivel de dominio en su categoría, y su propia línea de tiempo para un camino hacia la rentabilidad", dice.
Cuaca explica que es importante que una empresa desarrolle una "proporción de valor" para crear una alta barrera de entrada para sus competidores. Debido a que esto requiere capital y tiempo, es por eso que lleva años y múltiples rondas de recaudación de fondos, dice.
Él no cree que haya tal cosa como no ser rentable por "demasiado tiempo", siempre que los inversores estén constantemente discutiendo estrategias con los fundadores de startups.
Siguiendo esta escuela de pensamiento, algunos incluso argumentan que una empresa se estanca cuando decide favorecer el aumento de los márgenes de ganancia en lugar de reinvertir en nuevos desarrollos.
Los capitalistas de riesgo pueden ganar dinero incluso con empresas no rentables
Otra posible razón por la cual los inversores siguen financiando nuevas empresas no rentables es que aún pueden ganar dinero de esta manera.
La forma más tradicional en que los inversores ganan dinero es cuando poseen acciones en una empresa rentable, y la empresa les distribuye dividendos regularmente.
Sin embargo, existen otros métodos para que los inversores obtengan sus pagos que ni siquiera requieren que la empresa sea rentable.
Esto podría ser a través de una estrategia de salida, cuando una empresa es adquirida por un jugador más grande.
Por ejemplo, un inversor podría invertir $ 1 millón por una participación del 5% en una startup, valorándolo en $ 20 millones. Cinco años más adelante, si la startup se adquiere por $ 200 millones, el inversor recibe $ 10 millones (5%), lo que representa 10 veces más de lo que invirtió.
En esos cinco años, la compañía más grande probablemente estaba dispuesta a comprar la startup a un precio tan alto porque se había convertido en una marca confiable con propiedad intelectual (IP) valiosa o había ganado una gran base de usuarios, no porque fueran rentables.
Otro método es cuando la mayoría de los unicornios apuntan a cotizar en bolsa, y los inversores pueden sacar provecho de la venta de sus acciones.
Incluso para una startup no rentable, es posible obtener un alto precio de salida a bolsa con una historia convincente, o porque tienen una valoración gigantesca (que fue creada por los inversores en primer lugar).
Solo mire cómo Uber perdió US $ 1.8 mil millones en 2018, pero aún pudo hacerse público en un Valoración de acciones de US $ 82 mil millones en mayo de 2019.
La tendencia se mantiene, pero La precaución está creciendo
Si esto es algo bueno depende de la opinión individual, pero nos guste o no, la mentalidad de poner la rentabilidad en el asiento trasero probablemente será la norma entre las nuevas empresas y los unicornios durante algún tiempo.
Dicho esto, la tendencia de valoraciones increíblemente altas parece estar desmoronándose lentamente. En 2019, se redujeron muchas valoraciones de inicio en la etapa de salida a bolsa, y las empresas que cotizan en el extremo inferior de sus precios de oferta propuestos.
La abrumadora falta de empresas rentables que ingresan al mercado de OPI en estos pocos años está comenzando a generar cierto escepticismo.
Tal vez los inversores se vuelvan más cautelosos y comiencen a examinar los fundamentos y el gobierno de las empresas más que solo un fuerte marketing de marca en los próximos años.
Crédito de la imagen destacada: OneBox Funding