Cómo funciona el salto histórico de la Reserva Federal para comprar deuda corporativa incluso antes de que comiencen formalmente


Cuando T-Mobile
TMUS
-2,87%

prestado $ 19 mil millones en el mercado de bonos corporativos de grado de inversión el jueves para financiar su adquisición de Sprint Corp
        EE. UU .: S,
los inversores en bonos vertieron un estimado de $ 65 mil millones en pedidos en el acuerdo de la deuda.

FedEx Corp
FDX
-6,36%

El viernes obtuvo otros $ 3 mil millones, parcialmente a través de la venta de deuda a 30 años con un cupón de 5.25%, según una persona con conocimiento directo de la transacción.

La gran cantidad de préstamos para comenzar en abril, aunque a costos más altos que antes de que la pandemia se apoderara de los Estados Unidos, se suma a los $ 528 mil millones que ya se prestaron a compañías estadounidenses altamente calificadas a través de la venta de bonos corporativos en el primer trimestre, el comienzo más rápido para Un año para siempre.

Este gráfico de Goldman Sachs ilustra el suministro récord de bonos de alto grado del primer trimestre.

Auge de la deuda

¿Por qué las principales empresas de EE. UU. Pueden tomar prestadas cantidades récord de deuda durante una pandemia que ha resultado en 6.6 millones de reclamos de desempleo que algunos economistas temen que pronto puedan acercarse a los niveles de la Gran Depresión?

“Las empresas están emitiendo una gran cantidad de deuda, y la razón es simplemente porque pueden”, dijo Matt Brill, jefe de grado de inversión estadounidense en Invesco Fixed Income, quien calificó la primera incursión planificada de la Fed de comprar deuda corporativa como un “cambio de juego” , “Incluso antes de que comience.

“El momento es claramente lo que todo el mundo quiere saber”, dijo a MarketWatch el viernes, y agregó que sin el respaldo planificado de la Reserva Federal las cosas se verían mucho peor.

“Si no hubiera la capacidad de emitir deuda corporativa en este momento, sería un gran negativo”, dijo Brill. “Las empresas se quedarían sin efectivo. Pero en cambio, estás viendo exactamente lo contrario “.

Además de recurrir al mercado de bonos, las compañías estadounidenses también están reduciendo sus líneas de crédito y haciendo uso de facilidades de préstamos rotativos para acumular efectivo.

Los analistas de BofA Global Research rastrearon más de $ 100 mil millones en líneas de crédito que han sido extraídas por más de 140 compañías estadounidenses durante las últimas semanas. Esto se suma a su uso de aproximadamente el 20% de la capacidad de revólver disponible para las empresas estadounidenses con grado de inversión.

Todo este endeudamiento se produce a medida que las empresas se preparan para los tiempos difíciles que se avecinan, según el informe de empleo sombrío del viernes, que dejó el Dow Jones Industrial Average
DJIA
-1,68%

baja en un 1,7%.

Los economistas de Credit Suisse dirigidos por James Sweeney dijeron que ahora esperan que el segundo trimestre del año se ubique como uno de los peores para el crecimiento mundial desde la Segunda Guerra Mundial, con Estados Unidos viendo cómo el valor de sus bienes y servicios, o producto interno bruto, se desploma 21%

“El sector de servicios, que generalmente es una de las partes más estables de la economía, verá una debilidad extrema a medida que se aconseja a las personas que permanezcan adentro y eviten contactos innecesarios”, escribió el equipo en una nota del cliente. “El gasto en restaurantes, viajes aéreos, hoteles y eventos en vivo verá una disminución a corto plazo de muchos de sus mayores movimientos históricos”.

Leer: Los programas de liquidez de la Reserva Federal dejan en el frío $ 9 billones de mercados “huérfanos”

Sin embargo, hay espacio para el optimismo, incluso cuando la economía de EE. UU. Se encuentra mayormente estancada. Después de sufrir salidas récord en marzo, los fondos de bonos de grado de inversión y los fondos cotizados en bolsa (ETF) vieron que solo $ 9.66 mil millones huyeron de sus plataformas en la última semana que terminó el 25 de marzo, por debajo de más de $ 40 mil millones en cada una de las dos semanas anteriores, según a los datos de BofA.

Además, el equipo de Hans Mikkelsen en BofA subrayó que si bien las dos nuevas instalaciones de compra de deuda corporativa de la Reserva Federal se financian inicialmente con $ 10 mil millones de capital cada una, ambas pueden ser apalancadas 10 veces y tener otros $ 425 mil millones de capacidad adicional.

Si se capitaliza adecuadamente, el equipo estima que la Línea de Crédito Corporativa del Mercado Primario de la Reserva Federal podría ofrecer $ 719 mil millones de capacidad de préstamo adicional para las compañías estadounidenses con grado de inversión, mientras que la Línea de Crédito Corporativa del Mercado Secundario podría agregar otros $ 547 mil millones.

“PepsiCo
ENERGÍA,
+ 0.58%
,
Uno de los pocos emisores capaces de aprovechar el nuevo mercado de emisiones en el apogeo de la crisis financiera de 2008/2009, fue uno de los primeros emisores en llegar al mercado tras el anuncio de la Fed “, escribió Mark Heppenstall, director de inversiones de Penn Mutual Asset Management , en una nota del cliente.

También calificó la “decisión histórica” ​​de la Fed de comprar deuda corporativa de grado de inversión “exactamente la receta necesaria para arreglar el mercado de bonos corporativos con problemas de liquidez”.

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