El asombroso aumento de las acciones de Champions of GameStop lo retrata como una sufrida victoria de los inversores familiares sobre las nefastas instituciones de Wall Street, pero algunos observadores veteranos del mercado ven paralelismos con desastres comerciales anteriores que terminaron por mantener a las mismas personas en sus bolsillos.
Richard Smith, director ejecutivo de la Fundación para el Estudio de los Ciclos, comparó el aumento en las acciones de GameStop, junto con otras acciones fuertemente acortadas a las que apunta un ejército de inversores individuales a través de foros como WallStreetBets de Reddit, para, si se ha hecho, que las burbujas del mercado se materialicen rápidamente .
En algún momento, el grupo de compradores se agotará, advirtieron él y otros observadores del mercado, y los precios de las acciones que han subido únicamente debido a los flujos comerciales podrían colapsar.
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El paralelo obvio es la burbuja de las puntocom de finales de los noventa. Como en este episodio, “Demasiadas empresas ganan demasiado dinero construyendo y promoviendo superávits especulativos por parte del público”, dijo Smith en una entrevista telefónica. “No creo que salga bien y temo que toda una generación de inversores corra el riesgo de perderse en los mercados de capitales”.
En este caso, las empresas que fomentan el superávit especulativo son los corredores en línea y los creadores de mercado que han mejorado el comercio y la liquidez, logrando que el modelo “usuario a producto” de Silicon Valley lo haya implementado.
GameStop Corp. GME,
Las acciones subieron poco menos de $ 200, o 135%, el miércoles para terminar en $ 347.51. Las acciones se han más que quintuplicado en lo que va de la semana. Terminaron en $ 18,84 el año pasado. Acciones en otras empresas considerablemente reducidas, incluida la cadena de cines AMC Entertainment Holdings Inc. AMC,
El pico también aumentó el miércoles cuando los usuarios de Reddit se apresuraron a crear hematomas cortos adicionales.
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Un pequeño apretón no es nada nuevo cuando los inversores profesionales intentan obligar a los vendedores en corto a recomprar acciones para cubrir pérdidas, acelerar las ganancias y crear un ciclo de retroalimentación. Lo que es único esta vez es la forma en que los inversores individuales se han unido a través de Reddit y otros foros para luchar contra los vendedores en corto.
El aumento fue impulsado por inversionistas individuales, muchos de los cuales compraron opciones de compra fuera del dinero para aumentar el precio de las acciones. Los creadores de mercado que venden las llamadas a inversores individuales deben comprar acciones subyacentes para cubrir su exposición. El fuerte repunte capturó erróneamente a los vendedores en corto, lo que los obligó a recomprar acciones con pérdidas, lo que pareció acelerar el repunte.
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Uno de esos vendedores en corto, Melvin Capital, fue efectivamente eliminado a principios de esta semana y requirió una inyección de casi $ 3 mil millones de los fondos de cobertura Citadel y Point72 Capital. El miércoles, Gabe Plotkin de Melvin Capital le dijo a CNBC que la posición corta de la compañía se había cerrado la tarde pasada después de una gran pérdida.
También Andrew LeHeaven32 del vendedor en corto Citron Research, en un video publicado en YouTube El miércoles, dijo que cubrió la mayor parte de la posición corta de Citron en GameStop en el rango de precios de $ 90.
El fenómeno GameStop y su dependencia de las actividades de los inversores individuales relacionadas con las opciones también pueden verse como el último capítulo de una historia en la que los derivados y las estrategias financieras supuestamente sofisticadas están devastando los mercados.
En un hilo de Twitter, el pionero de las finanzas cuantitativas Emanuel Derman expuso esta historia, comenzando con la proliferación de los “seguros” de cartera en la década de 1980, desarrollados por profesionales de las finanzas utilizando el modelo de precios de opciones de Black-Scholes. Esta “cobertura” dinámica de la cartera fue responsable de la intensificación de la caída del mercado de valores en octubre de 1987.
En la década de 2000, los swaps de incumplimiento crediticio facilitaron a los segmentos menos exigentes de la profesión financiera negociar el crédito, lo que contribuyó a la crisis financiera, dijo. Más recientemente, las opciones y los futuros se han basado en el índice de volatilidad Cboe o VIX VIX
“Y la noción de objetivo de volatilidad para la protección facilitó que los aficionados relativos también intercambiaran volatilidad que solía ser una habilidad profesional”, dijo.
Los inversores que apostaron agresivamente a un largo tramo de calma del mercado experimentaron un rudo pago en febrero de 2018 cuando el VIX se disparó, lo que obligó a liquidar las apuestas cortas en función de la volatilidad y explotó algunos instrumentos comerciales populares.
“Todo es parte de la tendencia de usar derivados que parecen facilitar la tarea de hacer cosas difíciles, lo que cuando algunas personas lo hacen no está mal, pero falla cuando todos las hacen”, escribió Derman.
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