Dentro de la carrera global para prevenir otra depresión – POLITICO


Los bomberos económicos de todo el mundo tienen un problema que nunca antes habían visto: un colapso económico a la velocidad del rayo atado a una virulenta pandemia global y mercados financieros salvajes y violentos que amenazan con amplificar el daño.

Desde Washington a Bruselas, a Frankfurt, a Berlín y más allá, los funcionarios de las economías avanzadas están desplegando las mayores bazookas de política fiscal y monetaria que jamás hayan imaginado. Algunos de los jugadores, especialmente el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, y el secretario del Tesoro, Steven Mnuchin, han forjado una estrecha asociación de lucha contra incendios que se hizo eco de sus predecesores durante la crisis financiera de 2008. Los funcionarios que se enfrentaron al borde de la calamidad económica durante una crisis de deuda europea que comenzó hace una década, como la canciller alemana Angela Merkel y la nueva presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, están revisando sus libros de jugadas y tratando de evitar renovar las divisiones de ese conflicto. .

Los economistas, los comerciantes y los ciudadanos promedio son muy conscientes de que esos esfuerzos no pueden detener el coronavirus, que está causando una catástrofe humana y económica que ocurre una vez en un siglo y que todavía se desarrolla sin un final claro a la vista. Están comenzando a prepararse para una recesión más larga y profunda de lo que cualquiera de ellos imaginó hace solo un mes cuando comenzaron los cierres masivos en toda la economía global. Y todavía tienen que lidiar con las consecuencias del daño económico que afecta a las economías más grandes y fuertes a las más pequeñas y débiles con menos recursos.

Los ministros de finanzas y los banqueros centrales del mundo se reunirán virtualmente esta semana para la reunión semestral del Fondo Monetario Internacional de 189 países miembros, un reemplazo de la era pandémica para la reunión en persona habitual en Washington. En la parte superior de la agenda se trazará un curso para luchar contra un colapso económico global como ningún otro en los 75 años de historia del FMI.

Los grandes actores institucionales en este drama económico global son veteranos probados en la batalla, pero esta es una bestia a diferencia de cualquiera de ellos.

"La profundidad de la recesión, solo en términos de empleos perdidos y caída de la producción, no se comparará con nada que hayamos visto en los últimos 150 años. La única pregunta es la duración ”, dijo Kenneth Rogoff, profesor de Harvard y ex economista jefe del FMI que ha estudiado cada recesión reciente. "Las herramientas económicas que estamos utilizando son importantes, pero es una catástrofe natural o una guerra, estamos en medio de eso y salir de él es lo más importante en este momento".

Las infusiones masivas de efectivo de los bancos centrales y los gobiernos de todo el mundo ayudarán. Pero, en última instancia, se requerirán nuevos enfoques, argumentó Rogoff, incluidas las posibles moratorias de la deuda global para las economías de mercados emergentes como la India que probablemente se vean afectadas por el virus. También dijo que los bancos centrales, como la Fed, pueden verse obligados a tomar medidas sin precedentes para reactivar el crecimiento, como bajar las tasas de interés por debajo de cero, un movimiento que el banco central ha resistido en parte debido a la evidencia mixta de su efectividad.

Los grandes actores institucionales en este drama económico global son veteranos probados en la batalla que rocían espuma en la pista en forma de programas de gasto gigantes y una sopa de letras de facilidades de préstamos e intervenciones del banco central. La semana pasada, la Fed y el Tesoro de EE. UU. Anunciaron esfuerzos diseñados para distribuir más de $ 2 billones en préstamos a empresas y municipios, además de billones de dólares ya prometidos a través de otros esfuerzos de préstamos y estímulo.

Pero esta es una bestia a diferencia de cualquiera de ellos ha visto.

Otras recesiones importantes en las últimas décadas surgieron de las burbujas del mercado o los errores de política económica, desde la inflación galopante en la década de 1970 y principios de la década de 1980, hasta la crisis de ahorro y préstamo y el colapso del mercado asiático en la década de 1990 hasta el colapso de las puntocom en 2000 y 2008 crisis financiera.

Esta vez realmente es diferente.

Y aunque los jugadores centrales, incluidos Powell, Mnuchin, Lagarde y Merkel, utilizan principalmente herramientas que funcionaron en el pasado, pocos parecen estar luchando más ampliamente sobre cuán fundamentalmente está cambiando el mundo y cómo se verán las economías una vez que la pandemia de coronavirus finalmente se vea afectada. control, una fecha que sigue siendo en gran medida desconocida y más allá de la capacidad de los responsables de las políticas económicas para controlar o incluso influir.

La Gran Depresión transformó el comportamiento económico durante al menos una década. Muchos de los que lo vivieron nunca volvieron a sus formas anteriores. La crisis del coronavirus podría hacer lo mismo, sugiriendo que el viejo libro de jugadas puede ayudar a apagar algunos incendios a corto plazo, pero un enfoque completamente nuevo puede tener que surgir de los responsables políticos de todo el mundo.

"La Fed y el Congreso han hecho un trabajo excepcional hasta el momento", dijo Liaquat Ahamed, ex funcionario del Banco Mundial y autor de los "Señores de las finanzas: los banqueros que rompieron el mundo", ganador del Premio Pulitzer, una historia de la Gran Depresión. . Citó billones de dólares en préstamos de emergencia de la Reserva Federal y un paquete de rescate del Congreso por valor del 10 por ciento de la economía.

"Si eso es suficiente, supongo, depende de cuánto tiempo tenga que hacerlo. Pero cuando todo esto termine, creo que tendremos que hacer la pregunta de, ¿qué tiene la economía estadounidense que la hace tan inestable cuando es golpeada? Ahamed dijo. “Los europeos cuentan con mecanismos para hacer frente a esto que son mucho mejores que nosotros. Todas estas líneas fuera de los centros de desempleo muestran que no tenemos los mecanismos institucionales para hacer frente a este tipo de choques ".

Aquí hay un vistazo a lo que están haciendo algunos de los más grandes formuladores de políticas ahora en las dos principales economías avanzadas del mundo, Europa y Estados Unidos, y lo que pueden tener que contemplar en los próximos meses y años.

Alemania rompe sus tabúes y desata sus armas

La larga carrera política de Merkel dio un giro inesperado a principios de marzo.

Hasta ese momento, la líder alemana había estado ejerciendo su mandato como canciller antes de su retiro planificado en 2021. Su principal prioridad había sido buscar una solución a la crisis de refugiados en la frontera turco-griega y dirigir el proceso de búsqueda en silencio. Un sucesor.

Pero la noticia del 8 de marzo de que el primer ministro de Italia había puesto a la mitad norte del país, incluido el corazón industrial del país, en cuarentena obligó a Merkel a cambiar de enfoque.

Con el número exponencial de muertos e infectados en Italia, Merkel sabía que las esperanzas en Berlín de que Europa pudiera esquivar una gran crisis económica se habían desvanecido.

Durante una reunión de siete horas con los socios de la coalición en su cavernosa oficina de Berlín esa noche, Merkel obtuvo la aprobación de miles de millones en estímulo y otras medidas para amortiguar el impacto de la tormenta que se avecina.

Resultó ser solo un primer paso. En cuestión de días, a medida que el impacto potencialmente catastrófico del coronavirus se hizo más claro, el gabinete de Merkel había acordado, en palabras del ministro de Finanzas, Olaf Scholz, "poner todas nuestras armas sobre la mesa". Eso significó una desgravación generosa para las empresas, tanto pequeñas como grandes, y garantías de crédito por valor de casi 500 mil millones de euros.

"Esta es la garantía más amplia y efectiva que hemos hecho en una crisis", dijo el ministro de Economía alemán, Peter Altmaier.

Apenas unas semanas antes, Altmaier, uno de los asesores más confiables de Merkel, había minimizado la amenaza económica que representaba el coronavirus. Pero ahora, con toda la economía alemana enfrentando un cierre, lo que estaba en juego era claro. Los alemanes estaban recurriendo al libro de jugadas que siguieron en 2008 a raíz de la quiebra de Lehman Brothers, cuando el gobierno de Merkel intervino para apuntalar los bancos del país con cientos de miles de millones de euros en garantías.

Coches listos para la exportación en el puerto de Bremerhaven, Alemania, en marzo | Alexander Koerner / Getty Images

Esta vez, las garantías por sí solas no serán suficientes.

Con grandes sectores de la industria alemana en espera, el gobierno necesitaba efectivo rápido para las legiones de autónomos e inyectar fondos en los hospitales y las pequeñas y medianas empresas que forman la columna vertebral de la economía alemana.

Incluso en una emergencia, asegurar esos fondos sería complicado. Hacerlo significaría romper el tabú más grande en la política alemana: tener un déficit. Una de las claves de la popularidad duradera de Merkel es que Alemania ha registrado un superávit desde 2015, lo que los alemanes llaman un "cero negro". Pero con los economistas prediciendo que la crisis podría costarle a la economía alemana entre 250 000 y 730 000 millones de euros, Merkel y sus asesores dejaron en claro que el cero negro era historia.

Bajo el "freno de la deuda" constitucional de Alemania, una regla adoptada en 2011 para controlar el gasto deficitario, los gobiernos necesitan la aprobación parlamentaria para superar los límites presupuestarios. Merkel planeaba solicitar € 156 mil millones para 2020, un aumento de casi un 50 por ciento sobre el presupuesto actual. Además, el gobierno planeó buscar la aprobación de más préstamos y garantías de crédito, elevando el valor total del paquete de rescate a casi 1 billón de euros. En relación con el tamaño de la economía de $ 4 billones de Alemania, el paquete sería uno de los más agresivos de cualquier país, incluido el paquete de rescate de Estados Unidos que era la décima parte de su economía.

Con la crisis empeorando por horas, había quedado claro que, nos guste o no, el BCE tenía que ir a lo grande.

El Parlamento de Alemania, el Bundestag, luchó con uñas y dientes durante meses por sumas menores para Grecia y otros países de la eurozona durante la crisis de deuda de la región. Ahora se le pedía que aprobara el mayor rescate financiero en la historia del país en cuestión de días.

Justo cuando el equipo del canciller estaba dando los últimos toques al plan, chocó con un obstáculo cuando Merkel estuvo expuesta al virus. Un médico que Merkel había visitado el 20 de marzo para una vacuna de inmunización había dado positivo por el virus, y la pusieron en cuarentena.

Eso significaba que dependería de Scholz, el ministro de finanzas y el vicecanciller, llevar el acuerdo a la línea.

"Lo que necesitamos ahora es solidaridad", dijo a los legisladores el 25 de marzo, mientras Merkel observaba desde su casa.

Estuvieron de acuerdo, aprobando el paquete por un margen cómodo.

Europa debate la deuda (nuevamente) mientras el BCE revisa 'lo que sea necesario'

Elaborar un paquete europeo ha resultado más complicado.

Con Italia y España, las economías tercera y cuarta más grandes de la eurozona, que efectivamente cerraron mientras intentaban controlar la propagación del virus, los líderes de ambos países han estado buscando ayuda en Frankfurt y Berlín.

Ninguno de los países tiene el espacio fiscal para emprender el estímulo agresivo que Alemania está persiguiendo.

La exposición de esos países, que a los banqueros les gusta llamar el "Club Med", se hizo evidente en la tarde del 12 de marzo durante la conferencia de prensa regular de Lagarde. Lagarde, el ex jefe del FMI que se hizo cargo del BCE en noviembre, estaba molesto porque los gobiernos nacionales no estaban actuando con más fuerza para enfrentar la pandemia con medidas fiscales agresivas. Le preocupaba que los miembros del bloque monetario del euro de 19 miembros volvieran a cargar con la responsabilidad del banco central de actuar a través de la compra de activos, un curso que muchos economistas argumentan es poco más que una solución a corto plazo.

Merkel y Lagarde durante una cumbre del G20 en Hamburgo | Odd Andersen / AFP a través de Getty Images

"No estamos aquí para cerrar los diferenciales", dijo Lagarde a los periodistas, señalando que el BCE no estaba preparado para intervenir en el mercado para controlar los costos de los préstamos del sur de Europa. Lagarde también dijo que no tenía la intención de representar "lo que sea necesario, No. 2".

En unos segundos, Lagarde parecía haber revocado la famosa promesa de su predecesor Mario Draghi durante la crisis de deuda de Europa en 2012 de hacer "lo que sea necesario" para salvar el euro.

Los bonos italianos registraron su mayor caída en una década después de los comentarios de Lagarde, lo que provocó llamadas frenéticas desde Roma. Asustado por la reacción del mercado, Lagarde, un abogado capacitado cuya idoneidad para el papel del BCE fue cuestionado, acudió a CNBC para reparar el daño.

Insistió en que estaba "totalmente comprometida a evitar cualquier fragmentación en un momento difícil para la zona del euro".

Pero el daño fue hecho. Al día siguiente, se disculpó con sus colegas del consejo de gobierno del BCE que se habían reunido para una conferencia telefónica.

En Roma, el primer ministro italiano, Giuseppe Conte, temía que el cierre que había ordenado dejaría al país muerto de hambre por dinero en efectivo.

Con la crisis empeorando por horas, había quedado claro que, nos guste o no, el BCE tenía que ir a lo grande.

En los días que siguieron, el equipo de Lagarde en la sede del BCE en Frankfurt, una estructura imponente que se asemeja a un fragmento de vidrio gigante, reunió un paquete de 750 mil millones de euros para estabilizar los mercados a través de la compra de activos. Si bien el banco había seguido una estrategia similar en el pasado, esta vez Lagarde estaba proponiendo ir más allá levantando los controles sobre la cantidad de deuda que el banco central podía tener de cada miembro individual. Esas restricciones se implementaron durante la crisis del euro para proteger al banco de las acusaciones de que efectivamente estaba imprimiendo dinero sin límite para mantener a sus miembros a flote, un punto de especial preocupación para Alemania y otros miembros del norte del bloque monetario.

Menos de una semana después de insistir en que no quería imitar a Draghi, Lagarde estaba tratando de convencer al consejo de gobierno del BCE de ir más allá.

Durante una conferencia telefónica el 18 de marzo, Lagarde le dijo al jefe de los bancos centrales nacionales de la eurozona que la pandemia había creado "tensiones severas en los mercados financieros".

Si bien algunos miembros del consejo de gobierno del BCE expresaron reservas sobre el levantamiento de los controles sobre la compra de bonos, cedieron.

Primer ministro italiano Giuseppe Conte | Palacio Chigi / EPA-EFE

Lagarde aseguró a los banqueros centrales que los gobiernos ahora estaban señalando una mayor disposición a desempeñar su papel en las iniciativas de gasto.

Aún así, el problema en el sur de Europa no era la voluntad de actuar sobre la base fiscal, sino la capacidad de hacerlo. En Roma, el primer ministro italiano, Giuseppe Conte, temía que el cierre que había ordenado dejaría al país muerto de hambre por dinero en efectivo, un déficit que solo podría llenar con la ayuda de sus ricos vecinos del norte.

Durante una cumbre de videoconferencia de líderes europeos el 26 de marzo, Conte repitió un llamado para la introducción de "bonos corona" respaldados por todos los países de la eurozona. Los ingresos de la venta de dicha deuda podrían utilizarse para ayudar a personas como Italia y España. La ventaja es que con el respaldo de Alemania, la tasa de interés de los bonos sería mucho más baja de lo que otros países podrían asegurar por sí mismos.

"Necesitamos reaccionar con herramientas financieras innovadoras", dijo Conte a sus contrapartes.

La idea de mutualizar la deuda de la eurozona surgió también durante la crisis griega. Para Alemania y los Países Bajos y otros países del norte de Europa, hoy no es menos controvertido que antes. Les preocupa que la introducción de bonos corona abra la puerta a una mayor mutualización en el futuro, cargando a sus países con la carga de la deuda del sur de Europa.

Incluso mientras está escribiendo cheques en blanco en su casa en Alemania, Merkel hasta ahora ha respondido a sus homólogos europeos con un estricto "nein", Enfureciendo a los líderes del sur de Europa.

"¿No entiendes la emergencia por la que estamos pasando?" un exasperado primer ministro español, Pedro Sánchez, le preguntó a Merkel durante la videoconferencia.

El líder alemán insistió en que lo hiciera. Aun así, los bonos corona permanecieron fuera de la mesa.

Esto se debe principalmente a que ella sabe que su propio partido nunca aceptaría un acuerdo que requiera que Alemania asuma la deuda de otros países.

El ministro de Finanzas holandés, Wopke Hoekstra, durante una video conferencia con los ministros de finanzas de la UE | Bart Maat / EFE a través de la EPA

La cumbre europea casi se derrumbó sobre el tema con Conte y Sánchez advirtiendo de las graves consecuencias si no hubiera un acuerdo.

Los líderes criticaron el tema a sus ministros de finanzas. La semana pasada, después de un debate enojado durante una sesión de toda la noche, finalmente acordaron un paquete de créditos y garantías de préstamos por valor de 540 mil millones de euros para ayudar a los miembros de bandera.

La única pregunta es si será suficiente.

El confiable secretario del Tesoro de Trump se une a la presidencia de la Fed

El secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Mnuchin, aunque generalmente tranquilo y apacible en apariciones públicas, ha sido un actor frenético detrás de escena, constantemente por teléfono y en reuniones con el presidente de la Reserva Federal, los líderes del Congreso y los funcionarios de la Casa Blanca como el hombre económico para el presidente estadounidense Donald Trump: uno de los pocos altos funcionarios que mantiene la confianza del presidente durante su mandato. Mnuchin se trasladó personalmente entre las oficinas del Congreso el mes pasado negociando entre un presidente de la Cámara de Representantes demócrata y un líder mayoritario del Senado republicano para un programa de $ 2.2 billones, HR 748 (116), para salvar a las principales industrias, rescatar pequeñas empresas, emitir cheques a la mayoría de los estadounidenses y aumentar los beneficios de desempleo.

Está compitiendo contra signos sombríos de daños en toda la economía, incluyendo 17 millones de nuevas solicitudes de desempleo en los Estados Unidos en solo tres semanas con millones más en camino. Es una escala de devastación más allá de lo que Estados Unidos vio en todo el curso de una recesión de 18 meses vinculada a la crisis financiera de 2008-2009.

Durante las últimas dos semanas, el Tesoro de EE. UU. Y la Fed han realizado llamadas todos los días a las 5 p.m., dirigidos por Mnuchin y Powell e incluyendo a otros altos funcionarios. Pero Mnuchin y Powell hablan varias veces al día en sus teléfonos celulares, a menudo hasta bien entrada la noche, "a veces cinco veces, a veces 30 veces", según el jefe del Tesoro.

Al menos en el lado de los mercados financieros, el emparejamiento de poder de Powell-Mnuchin parece estar funcionando.

Las llamadas llegaron a un punto álgido el miércoles pasado, cuando el Tesoro y la Reserva Federal se prepararon para anunciar conjuntamente la intervención masiva de 2,3 billones de dólares por parte del banco central, programada para llegar a los cables de noticias justo antes de otro desastroso informe sobre las solicitudes de desempleo el jueves por la mañana, que terminó mostrando 6.6 millones de estadounidenses solicitaron beneficios.

El plan incluía múltiples instalaciones con nombres complicados para invertir dinero en la economía en cráter. El personal del Tesoro y la Fed trabajó hasta bastante después de la medianoche del miércoles por la noche reuniendo los documentos necesarios para legalizar las mudanzas, lo que según la sección 13 (3) de la Ley de la Reserva Federal requirió la firma del secretario del Tesoro.

Después de un breve respiro, el trabajo en los periódicos comenzó nuevamente a las 5 a.m. del jueves, con Powell y Mnuchin reanudando sus conversaciones telefónicas mientras el reloj avanzaba hacia la liberación a las 8:30 a.m. de las devastadoras cifras de desempleo.

Los documentos finales con la firma de Mnuchin que autoriza la intervención gigante no llegaron a la Fed hasta las 7:55 am, cinco minutos antes de que el banco central planeara enviar un comunicado de prensa embargado para dar tiempo a los periodistas para preparar historias que llegarían a las 8: 30 am

El secretario del Tesoro de los Estados Unidos, Steven Mnuchin, y el presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, durante una reunión del G7 en octubre | Olivier Douliery / AFP a través de Getty Images

El esfuerzo frenético eclipsó en gran medida el impacto de la pérdida de empleos en el mercado. CNBC inmediatamente pasó de cubrir las noticias de desempleo a ofrecer detalles de la intervención de la Fed. Los inversores también ignoraron las cifras de solicitudes de desempleo el jueves y celebraron los movimientos de la Fed, enviando acciones a cientos de puntos.

Al menos en el lado de los mercados financieros, el emparejamiento de poder de Powell-Mnuchin parece estar funcionando. Después de tocar fondo el 23 de marzo, las acciones han registrado un notable regreso: celebrado por Trump el viernes – aunque el índice de 500 acciones de Standard & Poor's permanece alrededor de un 18 por ciento por debajo de los máximos alcanzados en febrero.

Fue un momento que recuerda las alianzas entre el entonces presidente de la Fed, Ben Bernanke, y los secretarios del Tesoro, Hank Paulson y Tim Geithner, durante la crisis financiera de 2008-2009. Bernanke, primero con Paulson y luego con Geithner, a menudo cronometraba los anuncios para vencer la apertura de los mercados asiáticos los domingos, su intento de calmar los mercados de tanques y adelantarse a las sombrías noticias.

Un traficante con demócratas en una era amargamente partidista

Mnuchin está sirviendo como negociador económico de la administración Trump al construir relaciones funcionales con los demócratas, el resultado de una lección aprendida de la legislación económica más grande de Trump hasta ahora: los recortes de impuestos de 2017, H.R.1 (115).

Las personas cercanas al secretario del Tesoro dicen que durante ese esfuerzo, cuando Mnuchin pasó a un segundo plano frente a altos funcionarios como el entonces Director del Consejo Económico Nacional, Gary Cohn, aprendió durante el debate altamente partidista que la construcción de relaciones con los demócratas en Capitol Hill realmente importaba. También se consideraba que la clave hablaba directamente por Trump, en la medida limitada en que cualquiera que no sea el propio Trump puede hacer eso.

"Después de la reforma fiscal, ha sido muy cuidadoso al solicitar las preocupaciones de los miembros demócratas, así como a los republicanos, por supuesto", dijo una persona cercana a Mnuchin. "Francamente, durante los tres años que ha estado allí, ha descubierto que Washington es mejor, ciertamente mejor que cuando llegó allí por primera vez. Ha aprendido a jugar el juego ".

El jueves, Mnuchin dijo que pensaba que la economía podría reabrir en mayo.

En su mayoría, Mnuchin se hizo con el puesto principal en el paquete de rescate al ponerse más estricto con la presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, y el líder de la minoría del Senado Chuck Schumer. "Creo que han llegado a verlo como un hombre que no es político, ni un golpeador", dijo este funcionario. "Simplemente dice lo que quiere decir y creo que los demócratas lo descubrieron".

Un segundo funcionario cercano a Mnuchin dijo que en las reuniones de Hill, a medida que las discusiones se deslizaban en filas partidistas, la secretaria a menudo servía como la persona para mantenerlos enfocados en los elementos centrales, movimientos que finalmente satisfacían a los demócratas y ampliaban el paquete de rescate. "Fue la persona más posicionada para hacer esto por Trump dado que tiene la confianza del presidente y sabe con tanta certeza como cualquiera cómo reaccionará el presidente ante las cosas".

Durante las frenéticas conversaciones, a menudo a altas horas de la noche, sobre el paquete de rescate, las personas cercanas al asunto dicen que Mnuchin se basó principalmente en el Director de Asuntos Legislativos de la Casa Blanca, Eric Ueland; El subsecretario del Tesoro, Justin Muzinich, quien tiene una profunda experiencia en Wall Street; y el abogado general del Tesoro, Brian Callanan. A pesar del gran personal de su departamento, Mnuchin siempre ha preferido apoyarse en un pequeño grupo de asesores de confianza.

El presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, hace una pausa durante una conferencia de prensa | Imágenes de Alex Wong / Getty

Mnuchin el viernes por la mañana ayudó a negociar lo que parecía ser un acuerdo con Schumer para abrir conversaciones bipartidistas en la próxima porción de alivio del coronavirus del Congreso. Pero líneas partidistas sobre el dinero endurecido de nuevo durante el fin de semana, y no quedó claro si Mnuchin realmente podría desempeñar algún tipo de papel de pacificador.

Si bien Schumer se quejó de que el líder de la mayoría del Senado, Mitch McConnell, no se comunicó con él y los aliados de McConnell dicen que Schumer no está negociando de buena fe, ha habido pocas quejas demócratas sobre Mnuchin. Al mismo tiempo, el secretario del Tesoro no habla exactamente por la Conferencia Republicana del Senado ideológicamente diversa, dejando algunas negociaciones similares a un juego de teléfono. Puede parecer tener éxito en un momento y luego desmoronarse al siguiente.

Mnuchin también se ha convertido en uno de los jugadores clave en una variedad de grupos en gran medida amorfos dentro de la Casa Blanca que trabajan en planes para reabrir la economía lo antes posible, una de las principales prioridades de Trump en tensión regular con el consejo de los principales asesores de salud del presidente. El jueves, Mnuchin dijo que pensaba que la economía podría reabrir en mayo.

La Fed, respaldada por los contribuyentes, crea bazooka después de bazooka

Trabajando de forma remota como casi todos los demás en el banco central de la nación, Powell está hablando por teléfono la mayor parte del día desde su oficina en casa, hasta 12 horas seguidas, mientras su televisor está sintonizado en CNBC u ocasionalmente en Bloomberg TV. En el otro extremo de la línea telefónica hay una larga lista de formuladores de políticas: su personal, otros miembros de la junta de la Fed, los jefes de las sucursales regionales de la Fed, miembros del Congreso, banqueros centrales extranjeros, así como Mnuchin y su adjunto, Muzinich.

Las conferencias de prensa en persona de Powell han sido reemplazadas por teleconferencias. Lo que una vez fueron eventos públicos muy esperados ahora son transmisiones web. Y la audiencia a la que intenta llegar es más amplia que el mundo habitual de los encargados de formular políticas y los comerciantes.

Su objetivo declarado es trabajar tanto dentro como fuera de la Reserva Federal para ayudar a la economía de EE. UU. A llegar al otro lado de la crisis, y garantizar que la impresionante variedad de acciones del banco central mantenga su potencia contra el escepticismo interminable sobre la fuerza de la munición de la Reserva Federal.

"La Reserva Federal está trabajando duro para apoyarlo ahora, y nuestras políticas serán muy importantes cuando llegue la recuperación, para que esa recuperación sea lo más fuerte posible", dijo el líder de la Fed en una rara entrevista televisiva en el programa "Today Show" de NBC. "

Muchos de los programas implementados por el banco central de EE. UU. Son repeticiones de la crisis financiera de 2008.

Juntos, la Fed y el Tesoro han anunciado nueve programas de préstamos de emergencia hasta ahora, parte de un esfuerzo para garantizar que los hogares y las empresas tengan la capacidad de pedir dinero prestado y que los mercados financieros no se desmoronen.

Los programas de emergencia son la columna vertebral de la respuesta económica del gobierno. La mayor parte de los $ 500 mil millones reservados por el Congreso para empresas, estados y ciudades se asignan al Tesoro para facilitar los préstamos de la Reserva Federal al cubrir las pérdidas de esos préstamos. El banco central también anunció un esfuerzo para reforzar los $ 350 mil millones en el paquete de ayuda del Congreso para préstamos respaldados por el gobierno a pequeñas empresas.

El personal de la Fed asume la mayor parte del trabajo en el diseño de los programas, con la dirección de Powell; Randal Quarles, vicepresidente del banco central a cargo de la supervisión bancaria; y Lael Brainard, el último demócrata restante en la junta de la Fed que preside su comité de estabilidad financiera.

Muchos de los programas implementados por el banco central son repeticiones de la crisis financiera de 2008. Pero el compromiso del Tesoro ha adquirido mayor importancia a medida que la Fed se desvía más allá de su papel típico, simplemente mantener el flujo de dinero a través de la economía, y se dirige a dirigir el crédito a sectores específicos. La Fed ha priorizado la ayuda a los prestatarios que el Congreso específicamente dijo que deberían recibir ayuda, es decir, empresas y municipios no financieros.

Trabajadores de la salud en una estación de prueba de autoservicio en Cummings Park en Stamford, Connecticut | John Moore / Getty Images

Las acciones del banco central están encontrando una respuesta que los funcionarios no obtuvieron en la crisis financiera de 2008: elogios de los legisladores por movimientos contundentes y preventivos.

"La Fed ha tomado medidas masivas y necesarias", dijo el representante de Carolina del Norte Patrick McHenry, el principal republicano en el Comité de Servicios Financieros de la Cámara, en una entrevista.

El Congreso que entregó los dólares de los contribuyentes del Departamento del Tesoro para facilitar los esfuerzos de la Fed despejó el camino temprano. "Ahora tenemos la casa fiscal frente al banco central", dijo McHenry. “Creo que eso es saludable y correcto. No queremos que el banco central juegue a la política ".

El banco central ha trabajado durante semanas en un programa de préstamos "Main Street" dirigido a empresas medianas, aunque probablemente pasarán semanas antes de que se implemente esa oferta. La Fed también tiene que abrir las puertas de sus programas de crédito corporativo, bajo los cuales comprará deuda emitida por grandes empresas. Pero solo el anuncio de esos programas ha ayudado a los mercados de bonos corporativos a comenzar a funcionar un poco más suavemente.

Aún así, la Reserva Federal enfrenta un duro acto de equilibrio al usar sus préstamos para ayudar a las empresas que simplemente necesitan efectivo para pasar los próximos meses sin apoyar a las empresas que están en problemas debido a malas decisiones tomadas antes de la crisis, como cargando con demasiada deuda.

La Fed también está trabajando arduamente para mantener el dólar estadounidense disponible en otros países, ya que los inversores de todo el mundo buscan refugio en la moneda estadounidense.

Mientras tanto, ha sido una lucha continua para que la Fed garantice el funcionamiento adecuado en el mercado de la deuda del gobierno de EE. UU., Lo que influye en todas las demás tasas de interés y es una inversión clave a nivel mundial.

La institución también está trabajando arduamente para mantener el dólar estadounidense, utilizado en todo el mundo para comerciar, invertir y pedir prestado, disponible en otros países, ya que los inversores de todo el mundo buscan refugio en la moneda estadounidense. La Fed facilitó a algunos bancos centrales extranjeros cambiar sus monedas por dólares, una medida diseñada para evitar que el valor del dólar aumente demasiado a medida que otros países experimentan escasez de dólares, lo que podría tener efectos indirectos no deseados en los EE. UU.

Pero no podrá proteger completamente a la economía nacional de las heridas a largo plazo en el extranjero, incluso en las principales economías emergentes que podrían no tener los recursos para contener el virus antes de que una vacuna esté ampliamente disponible.

"La Fed está sirviendo como prestamista internacional de último recurso", dijo Ramin Toloui, profesor de la Universidad de Stanford y ex funcionario del Tesoro en tres administraciones. "Pero está más allá de la capacidad de la Reserva Federal para abordar lo que podría ser un problema de solvencia que podría estar surgiendo como resultado del daño económico real que está causando la propagación de esta epidemia en todo el mundo".



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