La presión para responder al coronavirus a lo grande crecerá en reguladores como la Reserva Federal | Karen Bleier / AFP a través de Getty Images
Entre las preocupaciones están la deuda corporativa, el comercio de programas, los fondos negociados en bolsa y la contabilidad china.
Los reguladores financieros de Estados Unidos se enfrentan a uno de sus mayores desafíos desde la crisis financiera: cómo tomar el control de los crecientes temores de los inversores sin avivar el pánico.
La espectacular caída del mercado de valores esta semana, provocada por los crecientes temores de que las autoridades no puedan detener la propagación del mortal coronavirus, se produce después de años de advertencias por parte de los reguladores de que los precios de las acciones eran espumosos y los inversores se volvían demasiado complacientes.
Pero la Reserva Federal y otras agencias reconocen que moverse demasiado rápido para evitar más daños, como a algunos líderes políticos les gustaría, podría indicar que los riesgos son aún peores de lo que son, desperdiciando su credibilidad con los inversores.
Aún así, la presión para responder a lo grande aumentará a medida que la ansiedad persista.
El virus "es posiblemente el mayor riesgo para el crecimiento mundial desde la Gran Recesión", dijo S&P Global Platts Analytics en una nota a los clientes.
Si el coronavirus comienza a afectar el comportamiento cotidiano de los estadounidenses, eso podría ser un golpe crucial.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, intentó tranquilizar a los mercados el viernes por la tarde al indicar que el banco central intervendría con un recorte de tasas el próximo mes si fuera necesario.
En algunos de los escenarios hipotéticos más severos de cómo esto podría desarrollarse, el brote amenaza con exponer los peligros persistentes que la Fed y otros reguladores han estado observando desde hace mucho tiempo, desde el nivel récord de deuda de las empresas hasta el comportamiento impredecible de ultra -rápidos comerciantes de acciones automatizados.
"(Cualquier) recesión enfatizará cosas en el sistema financiero que la gente ve venir y descubrirá tensiones en el sistema financiero que la gente no sabía que estaban allí", dijo Aaron Klein, director de políticas del Centro de Regulación y Mercados de la Institución Brookings.
Estas son algunas de las principales preocupaciones que los reguladores han citado:
Deuda corporativa: Quizás la mayor vulnerabilidad al sistema financiero es el estimado de $ 1.1 billones que los bancos y otras instituciones financieras han prestado a compañías que ya están muy endeudadas.
Si el coronavirus comienza a afectar el comportamiento diario de los estadounidenses, podría ser un golpe crucial porque el gasto saludable de los consumidores ha sido el motor más poderoso de la economía durante el año pasado, incluso cuando la inversión empresarial comenzó a disminuir y el sector manufacturero se contrajo.
Si la gente comienza a "ir menos al cine, a bares, a restaurantes", dijo Torsten Slok, economista jefe de Deutsche Bank Securities, eso sería un "gran problema" en términos económicos.
Por un lado, podría presionar aún más a las empresas estadounidenses en un entorno donde la deuda comercial es históricamente grande en comparación con el tamaño de la economía en general. Si las interrupciones de la cadena de suministro perjudican a algunas de esas compañías lo suficiente como para que no puedan hacer sus pagos, podría significar pérdidas sustanciales para los bancos que son cruciales para mantener el dinero en movimiento en la economía.
"Simplemente hay innumerables formas de contar los préstamos incobrables con los que se vería afectado en la industria bancaria si tuviera una recesión severa provocada por una pandemia", dijo Dick Bove, estratega financiero de Odeon Capital Group.
Si el virus comienza a afectar la capacidad de las personas para ir a trabajar, "los bancos primero perderán la capacidad de otorgar muchos préstamos de manera productiva porque las empresas cerrarán sus puertas", dijo Bove. “Lo segundo que sucede es que los préstamos existentes comienzan a deteriorarse; en otras palabras, las compañías que han sacado cantidades significativas de deuda no pueden pagar la deuda porque no tienen los ingresos que les permitan hacerlo ".
Los problemas en el lado comercial también afectarían a los trabajadores, dijo. "Si las empresas no producen nada, entonces no se les pagará a la gente y no podrán pagar sus préstamos con tarjeta de crédito", dijo Bove.
Programa de comercio: La estructura de los mercados financieros también podría probarse en medio de la confusión de los inversores sobre el virus. Los reguladores han expresado su preocupación de que las nuevas prácticas y productos puedan aumentar la volatilidad del mercado y potencialmente amplificar el dolor de una recesión del mercado.
A medida que los temores sobre el coronavirus se extendieron por los mercados esta semana, algunos comerciantes de acciones culparon a las operaciones algorítmicas y de alta velocidad por hacer que los precios fueran un desastre. Ese tipo de negociación implica el uso de algoritmos y el procesamiento de datos a altas velocidades, tan rápidas como una milésima o millonésima de segundo, para comprar y vender acciones en respuesta a los movimientos de precios. El Departamento del Tesoro advirtió en 2017 que una expansión en el comercio de alta frecuencia podría aumentar peligrosamente la volatilidad en una variedad de mercados financieros. Según algunas estimaciones, el comercio computarizado representa aproximadamente la mitad del volumen de comercio de acciones.
Hay menos datos sobre cómo responde un algoritmo en una recesión, dado que la práctica ha aumentado en popularidad durante uno de los períodos más largos de crecimiento del mercado en la historia.
"Las reglas de la SEC que otorgan una prima a la velocidad crearon una dinámica en la que un titular puede hundir el mercado en un instante", dijo el CEO de la American Securities Association, Chris Iacovella. "Las HFT impulsadas por computadora aumentan las oscilaciones del mercado y crean incertidumbre para los inversores minoristas y los ahorradores de jubilación".
El mercado bursátil ya se había desplomado un 10 por ciento en seis días hábiles a partir de cuando los mercados cerraron el jueves, su caída más rápida en la historia.
Los defensores del comercio de alta frecuencia dicen que la práctica ayuda a engrasar las ruedas de los mercados al facilitar que todos compren y vendan a precios más precisos.
Y algunos piensan que los algoritmos son injustamente culpables, como explicó Vanguard en una publicación de blog de abril de 2019.
"Hay una larga historia de volatilidad en el mercado que es anterior a las HFT", dijo John Ameriks, jefe global de Vanguard Quantitative Equity Group.
Los fondos negociados en bolsa: Otra gran incógnita es cómo cambiarán los fondos negociados, un producto financiero cada vez más popular que permite a las personas invertir indirectamente en un grupo de acciones o bonos, si los mercados caen precipitadamente. Los asesores de la Comisión de Bolsa y Valores advirtieron al regulador que se necesita más investigación para comprender cómo los productos podrían afectar a los mercados si tanto el fondo que rastrea una acción como la acción misma se están deshaciendo simultáneamente. En pocas palabras, la principal preocupación es que un evento de mercado que afecta a dos productos interrelacionados, en lugar de uno solo, podría amplificar las pérdidas.
Contabilidad china: Otro riesgo tiene que ver con las fallas en las prácticas contables de China, que han obligado a los reguladores a luchar con la forma de verificar la precisión de los estados financieros de aquellas empresas que venden acciones en los mercados estadounidenses. Y hay un montón de ellos.
Según datos de la SEC de diciembre de 2018, un total de 224 empresas chinas que cotizaban en las bolsas de EE. UU., Por un valor combinado de $ 1.8 billones, no permitían inspecciones por parte de la SEC a partir de ese mes. A medida que aumentan las pérdidas de coronavirus, los reguladores podrían no saber si esas empresas están desesperadas por detener las pérdidas al omitir cierta información en sus documentos.
Por ahora, Slok de Deutsche Bank Securities dijo que es "demasiado pronto" para saber si el brote del virus perjudicará gravemente a los consumidores y las empresas.
Pero, "hay escenarios en los que las cosas podrían ser muy malas, y ciertamente también hay escenarios en los que podríamos tener una recesión a nivel mundial si las cosas van en la dirección equivocada", dijo.