Pierre-Olivier Gourinchas
Podemos hacerlo Podemos minimizar las muertes por COVID-19 sin destruir la economía. Si podemos proteger los ingresos de los trabajadores y las empresas vulnerables, los órganos vitales de la economía sobrevivirán, por lo que habrá empleos a los que regresar cuando la pandemia haya desaparecido.
La respuesta a nuestro próximo fracaso macroeconómico no es un recorte de impuestos sobre la nómina, ni un cheque de $ 1,000 o un rescate de este sector o esa compañía. Esas ideas pueden tener mérito, pero no son lo suficientemente audaces, porque inevitablemente dejarían a millones de personas y pequeñas empresas desprovistas, sin la capacidad de permanecer solventes hasta que la maquinaria económica pueda volver a encenderse.
Tenemos que doblar la curva de recesión, así como la curva de infección.
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El problema que enfrentan los líderes mundiales, como el presidente Donald Trump, es que las políticas que allanan la curva de infección para salvar vidas [distanciamiento social, cierre de restaurantes, bares y escuelas y aislamiento de casos sospechosos] están comenzando a colapsar la economía.
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Mejorando la otra curva
“Allanar la curva de infección inevitablemente aumenta la curva de recesión macroeconómica”, dice economista Pierre-Olivier Gourinchas de la Universidad de California-Berkeley.
En nuestra economía altamente interconectada, no pasa mucho tiempo antes de que los despidos y la pérdida de ingresos en un sector se extiendan a otros sectores. Mis gastos son sus ingresos, y sus ingresos respaldan sus gastos, y así sucesivamente. Si muchas personas no van a trabajar o gastan dinero, la producción económica se detiene, pero las obligaciones financieras que todos tenemos: pagar el alquiler, pagar la nómina, pagar nuestras deudas, no se detienen.
Millones de estadounidenses podrían perder sus empleos en las próximas semanas. Es posible que millones de empresas estadounidenses no tengan el flujo de efectivo para sobrevivir a un cierre prolongado, y la lista de empresas afectadas se alargará cada día que se apliquen las medidas de distanciamiento social. Es probable que muchos de nosotros respondamos reduciéndonos, reduciendo nuestros gastos y cancelando nuestros planes, lo que aumenta el dolor para los demás.
Esta no es una recesión normal que se produce lentamente y desaparece lentamente porque se rompe un engranaje vital de la maquinaria económica y necesita tiempo para sanar. En el pico de una recesión normal, el desempleo puede aumentar al 10% y la producción puede caer un 5%.
Pero el coronavirus es un shock repentino que puede hacer que la mitad de la fuerza laboral no pueda o no quiera ir a trabajar en algún momento, muy pronto.
La maquinaria todavía funciona
Sin embargo, a diferencia de una recesión normal, la maquinaria económica aún no está rota. Aún no.
La pérdida de oferta y demanda económica por distanciamiento social es solo temporal, en teoría. Pero los efectos en cascada de la “infección” económica podrían extenderse mucho, dejando a muchas empresas incapaces de reabrir sus puertas una vez que la pandemia desaparezca. Eso convertiría lo que podría haber sido una recesión intensa pero corta en una depresión duradera.
Para evitar ese daño, necesitamos poner a la economía en un estado de animación suspendida mientras esperamos la pandemia.
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“El objetivo no es y no puede ser eliminar la recesión por completo”, dice Gourinchas. “La recesión estará allí, será masiva, pero con suerte de corta duración. En cambio, la prioridad es cortocircuitar todos los circuitos de retroalimentación negativa y los canales de contagio que de otro modo amplificarían este choque negativo. Sin control, la recesión amenaza con destruir la compleja red de vínculos económicos que le permite a la economía operar y tomaría tiempo repararla ”.
Mantener ingresos
Por lo tanto, las prioridades de la política económica deberían ser mantener los ingresos del sector privado, tanto para los trabajadores como para las empresas. Y el sistema financiero también debe protegerse contra las infecciones.
Otros dos economistas de Berkeley, Emmanuel Saez y Gabriel Zucman, tenga una idea audaz para que el gobierno federal reemplace temporalmente los ingresos de todas las empresas afectadas por la pandemia, un comprador de último recurso.
“Mantener a las empresas con vida durante esta crisis y asegurarse de que los trabajadores continúen recibiendo sus cheques de pago es esencial, incluso para las empresas y los trabajadores que tienen que permanecer inactivos debido al distanciamiento social”, dicen.
Eso les permitiría mantener a los empleados en la nómina, pagar sus obligaciones y mantener la maquinaria económica para ese día en que todos salgamos de nuestros bunkers y comencemos a vivir nuestras vidas económicas nuevamente.
No tenemos una vacuna para prevenir COVID, pero tenemos medicamentos para aplanar la curva económica. La respuesta es dinero. Montones. Trillones probablemente. Afortunadamente, el dinero es muy barato en este momento: observe el rendimiento del Tesoro a 10 años.
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– y la mayoría de los gobiernos soberanos pueden pedir prestado tanto como quieran. Más tarde, una vez que la crisis haya pasado, el sector privado puede pagarnos su deuda, lentamente, con el tiempo.
Valdrá la pena, porque si no gastamos el dinero ahora, nuestra economía necesitará años para recuperarse.