He aquí por qué incluso los mercados emergentes se unen a la fiesta QE


Varios bancos centrales de mercados emergentes se están embarcando en un nuevo experimento radical: comprar bonos de manera similar a los programas de flexibilización cuantitativa que se iniciaron por primera vez en Estados Unidos, Europa y Japón.

Los bancos centrales de Indonesia, Polonia, Rumania y Sudáfrica se encuentran entre los de los mercados emergentes que han comenzado a comprar deuda pública, un movimiento sorprendente para los responsables de la política monetaria que históricamente han luchado por aliviar las condiciones financieras cuando sus perspectivas de crecimiento se deterioraron o sus mercados cayeron. favor.

“Esperamos que los bancos centrales de EM permanezcan medidos. Aún así, estas nuevas oberturas requieren una estrecha vigilancia “, dijeron los estrategas del Deutsche Bank, en una nota.

La diversidad de los programas de compra de activos en los mercados emergentes hace que sea difícil clasificar simplemente la respuesta de sus bancos centrales como flexibilización cuantitativa tradicional, o la compra de bonos gubernamentales a más largo plazo para bajar las tasas de interés a largo plazo.

Aunque algunos están haciendo exactamente eso, otros están adquiriendo temporalmente bonos para devolver efectivo a sus mercados financieros, como se muestra en la tabla a continuación.

Pictet

Con solo unos pocos bancos centrales que publican la cantidad de bonos que pretenden comprar, se espera que la escala de compra de bonos en los mercados emergentes disminuya en comparación con las realizadas por bancos centrales más establecidos como la Reserva Federal.

Los bancos centrales de EM ya han reducido las tasas de interés para amortiguar el impacto económico de la pandemia de COVID-19 y se encuentran con el mismo enigma que los formuladores de políticas en los mercados desarrollados, encontrando formas de aflojar las espigas de crédito cuando las tasas de interés están cerca de su piso.

Parte de la preocupación es que los inversores tienden a huir de las economías de mercados emergentes cuando caen en desgracia. Esto restringe la cantidad de espacio que los bancos centrales en los mercados emergentes tienen para facilitar la política monetaria para combatir un shock económico.

Cuando el capital huye de una economía, puede resultar en una fuerte depreciación de la moneda y aumentar las presiones inflacionarias a través de mayores costos de importación. Para evitar ese resultado, muchos bancos centrales de mercados emergentes han tenido que aumentar históricamente las tasas de interés para proteger su moneda a riesgo de deprimir el crecimiento a corto plazo.

Sin embargo, en los últimos años, se ha permitido que más y más formuladores de políticas monetarias en el mundo en desarrollo actúen más en línea con la Fed y los bancos centrales en otras economías maduras gracias a las tendencias de inflación más apagadas.

Los analistas señalan que mientras la actividad económica se recupere lentamente cuando eventualmente se eliminen los bloqueos, la compra de bonos del banco central y cualquier aumento concomitante en la oferta monetaria es poco probable que provoque presiones en los precios.

“Si la actividad económica es realmente lenta, puede imprimir dinero y no va a crear un impulso inflacionario”, dijo Jim Caron, jefe de estrategias macro globales en renta fija para Morgan Stanley, en una entrevista.

Aún así, abundan los riesgos para los bancos centrales de EM, especialmente entre aquellos que carecen de independencia y credibilidad a los ojos de los inversores, dicen los analistas.

Los responsables de la política monetaria considerados susceptibles a la presión podrían verse obligados a mantener programas de compra de bonos por orden de los políticos que buscan impulsar el crecimiento.

“Estos presentan beneficios a corto plazo, pero también inconvenientes a largo plazo si no se manejan bien. Serán una verdadera prueba de la credibilidad de los bancos centrales “, dijo Anjeza Kadilli, Economista Senior de Pictet Asset Management.

En los mercados, las acciones estadounidenses estaban en camino de registrar ganancias para la semana, con el S&P 500
SPX
+ 1.34%

y Dow Jones Industrial Average
DJIA
+ 1.56%

animado por la esperanza de que un tratamiento de coronavirus pueda aparecer a la vista. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años
TMUBMUSD10Y,
0,651%

aumentó 3 puntos básicos a 0,64%, recortando la caída de la semana de vencimiento.

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