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La Reserva Federal anunció el lunes una nueva ronda de estímulo diseñada para calmar los mercados y amortiguar el golpe a la economía de la pandemia de coronavirus. Entre otros pasos, la Fed dijo que compraría fondos negociados en bolsa que rastrean el mercado de bonos corporativos, el primero para el banco central de EE. UU.
“Esto proporcionará liquidez muy necesaria al mercado de bonos y ETF”, dijo Todd Rosenbluth, jefe de investigación de ETF y fondos mutuos en CFRA.
Los mercados financieros han sido golpeados en las últimas semanas. El mercado mundial del petróleo se ha derrumbado justo cuando una virulenta pandemia arrasa el mundo, minando recursos y cerrando economías. Los inversores en todo tipo de mercados están compitiendo para “vender todo”.
Pero la disfunción puede ser particularmente grave en el mercado de bonos corporativos con calificaciones más altas, que no son tan riesgosos como los bonos con “alto rendimiento” o con calificación basura. Los inversores no están acostumbrados a contemplar una ola tan grande de incumplimientos y quiebras como la que podría estar sobre nosotros, ya que las compañías, desde los operadores de cruceros hasta los operadores de oleoductos, enfrentan un flujo de efectivo cercano a cero.
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“Todo esto es para asegurarse de que las personas que quieran vender tengan un comprador”, explicó Steve Blitz, economista jefe de Estados Unidos para TS Lombard. “La Fed está tomando ambos lados del mercado para que las personas que necesitan recaudar efectivo puedan hacerlo”.
En gran parte, la Reserva Federal está utilizando ETF para lograr este objetivo porque es más difícil comprar bonos individuales que las posiciones de acciones. “Los ETF ofrecen los beneficios de impactar miles de bonos en una sola operación”, dijo Rosenbluth a MarketWatch.
Como segundo paso, Rosenbluth y otros piensan que la puntilla de la Reserva Federal puede ayudar a calmar partes de la ecosfera de ETF, que ha sido sacudida por salidas récord, no solo el mercado de bonos. Por ejemplo, como se informó anteriormente, el gran fondo de bonos corporativos con grado de inversión iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF
LQD -0,20%,
cerrado en un día particularmente volátil aproximadamente un 5% más bajo que el valor declarado de sus tenencias. Eso significa que cualquiera que intentó vender LQD el jueves recibió alrededor del 95% de lo que podrían haber esperado. Un poderoso estabilizador del mercado como el banco central puede ayudar a amortiguar tensiones como esas.
El lunes, después del anuncio de la Reserva Federal, LQD había ganado alrededor del 6% y un competidor, el Vanguard's Intermediate-Term Corporate Bond Fund
VCIT -0,20%,
fue aproximadamente un 5% más alto.
Pero Dave Nadig, director de inversiones y director de investigación de ETF Flows, señaló en una publicación de blog el lunes por la mañana
En el entorno comercial actual, Rosenbluth dijo a MarketWatch, “este es un mal entorno para la ejecución comercial porque las cosas están sucediendo tan rápido que es difícil evaluar el valor razonable”.
Las expectativas de escalar los impagos corporativos se están sumando a la tensión. El viernes, el principal punto de referencia del mercado de bonos basura de EE. UU., El ICE BofA U.S. High Yield Index, finalizó la sesión del día en territorio angustiado en 1.009 puntos básicos sobre Treasurys, según Marty Fridson, director de inversiones de Lehmann, Livian, Fridson Advisors.
Mientras tanto, los analistas de Goldman Sachs dijeron el viernes que esperan que los incumplimientos de alto rendimiento aumenten a 13% para fin de año, incluso con el resurgimiento de las instalaciones de la era de la crisis por parte de la Reserva Federal para bombear liquidez a los mercados financieros.
También señalaron que las salidas de fondos de bonos han sido impulsadas por ETF y esperan que el mercado de bonos corporativos siga siendo desafiante, “lo que puede resultar en salidas persistentes de ETF en el corto plazo”.
Es de destacar que la Fed la semana pasada excluyó los ETF y otros tipos de activos de ser utilizados como garantía cuando lanzó una nueva línea de crédito de distribuidor primario para armar a los agentes clave de valores en Wall Street con préstamos de bajo costo para impulsar nuevamente el comercio y para aumentar la liquidez
Aun así, muchos observadores aplauden el compromiso de la Reserva Federal de hacer lo posible para mitigar el maltrato de los mercados financieros. “Mientras el Congreso juega, la Fed continúa haciéndolo”, escribió Chris Low, economista jefe de FHN Financial, el lunes por la mañana después del anuncio de la Fed.
Más concretamente, como señala Blitz, “cómo llegamos aquí es diez años de liquidez sucesiva bombeada al mercado, forzando el dinero a activos de riesgo, construyendo la economía a través de la inflación de los activos financieros porque el lado real de la economía no llegó”. a lo largo de la misma medida. La Fed creó este monstruo, por lo que tiene que estar del otro lado ahora ”.
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