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Los mercados financieros han sido terroríficos en las últimas semanas. Pero las pérdidas y la volatilidad observadas recientemente no se acercan al lunes negro – 19 de octubre de 1987 – cuando el promedio industrial Dow Jones cayó un 22,6% en un día.
A raíz de esa carnicería, los reguladores financieros decidieron crear un nuevo producto que ayudaría a suavizar las cosas. El primer fondo que cotiza en bolsa debutó en 1993, y la industria de los ETF ha explotado desde la crisis financiera de 2008 a medida que los inversores invierten dinero en una amplia gama de fondos económicos pero con un rendimiento superior.
Pero los restos de las últimas semanas son un recordatorio de para qué estaban destinados originalmente los ETF, y algunos participantes del mercado creen que las cosas ahora serían mucho peores sin ellos. “Este es un nivel de desconexión en el mercado de bonos que nunca hemos visto antes”, dijo Dave Nadig, director de inversiones y director de investigación de ETF Flows.
¿Peor que el 2008?
“100% peor”, dijo Nadig. “El mercado es bueno en el procesamiento de riesgos uno a la vez. El problema ahora es que tenemos un choque energético, una pandemia global, el impacto económico de ambas cosas y, además, algunas de las medidas más agresivas y no probadas de los banqueros centrales de la historia ”.
Como recordatorio, los ETF permiten a los inversores expresar una opinión sobre algo: las acciones de gran capitalización subirán de precio, por ejemplo, o los valores de un país en particular podrían no ser una buena compra justo después de que un populista gane una primaria. Pero a diferencia de los administradores de fondos mutuos, que compran acciones, bonos u opciones u otros activos, los ETF rastrean, pero no necesariamente negocian, esos valores.
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Eso significa que una mayor parte del comercio en “el mercado” puede expresarse a través de ETF, como una representación aproximada de lo que quieren los inversores, en lugar de en esas compañías o bonos específicos. A principios de marzo, iShares, el proveedor masivo de ETF, investigación publicada eso demostró que en la última semana de febrero, a medida que la volatilidad comenzó a aumentar, los fondos negociados en bolsa y las notas constituyeron el 38% de la actividad comercial en el mercado de valores de EE. UU., en comparación con un promedio del 27% a lo largo de 2019.
Nadig se refiere a los ETF como una “válvula de liberación” por esta razón, que hasta ahora ha estado funcionando. “Si toda esta volatilidad afectara a las acciones individuales, sería un desastre”, dijo. Y ese tsunami probablemente afectaría a las compañías más conocidas y más líquidas, como Amazon.com Inc.
AMZN + 1.23%
y Facebook Inc.
PENSIÓN COMPLETA, -1,65%
, Dijo Nadig.
De esa manera, “los ETF pueden proporcionar un amortiguador” para los mercados, dijo Richard Daskin, quien dirige la firma de gestión de patrimonio RSD Advisors.
Sin duda, a través de la agitación más reciente ha habido algunas dislocaciones de precios bien publicitadas en los ETF. Como informó MarketWatch el martes, un gran ETF de bonos corporativos cerró un día de negociación reciente un poco más bajo que el valor de los valores que sustentan el fondo. Barron también ha escrito recientemente sobre tales desconexiones en otros fondos de bonos.
Pero esas dificultades nos dicen más sobre los mercados financieros en sí mismos que sobre la plomería de los productos de fondos, dijeron las fuentes a MarketWatch. Para empezar, no todos los bonos se negocian con frecuencia, y las cosas empeoran en los mercados enloquecidos.
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“Este problema no emana de los ETF. Esta es una carrera en el banco en medio de un colapso de la confianza “, dijo Daskin.
De hecho, el argumento de que los ETF están haciendo las cosas más fáciles de lo que sería de otra manera se ve reforzado por otra realidad incómoda de las últimas semanas: los mercados a menudo han sido, simplemente, cerrados. Los “disyuntores” establecidos después de 1987 suspenden automáticamente el comercio cada vez que se rompen ciertos umbrales.
“Este problema no emana de los ETF. Esta es una carrera en el banco en medio de un colapso de la confianza “.
“Aquí está la ironía. Los ETF se han convertido literalmente en el mercado ”, dijo Nadig. “Son descubrimientos de precios”.
Los observadores del mercado pueden usar la negociación previa a la comercialización de ETF para evaluar cómo se pueden abrir los mercados de valores, si se detiene la negociación de futuros, o para continuar negociando valores en mercados que están cerrados. En enero, por ejemplo, cuando China cerró sus mercados financieros para contener las consecuencias de los temores del coronavirus, un ETF que cotiza en los EE. UU. Y que tiene acceso a valores chinos que cotizan en las bolsas de Shanghai y Shenzhen disminuyó un 9,6% del 23 de enero al 31 de enero. .
El precio de cierre del 31 de enero para ese fondo, el iShares MSCI China A ETF
CNYA -6,06%
, “Reflejó los precios de apertura del lunes para las acciones de China continental: el 3 de febrero, cuando las acciones chinas reabrieron por primera vez desde el 23 de enero, el índice CSI 300 se abrió con una caída del 9.1%, casi idéntico a lo que CNYA había anunciado”. iShares dijo en un comunicado.
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