Si el coronavirus es la pregunta, los recortes de tasas no son la (única) respuesta.
La venta masiva en el mercado en las últimas dos semanas pareció a veces tener poco que ver con los fundamentos económicos, pero la reacción negativa de los inversores ante la sorpresa de la Reserva Federal de los Estados Unidos (y unánime) decisión de cortar las tasas se basaron en un razonamiento sólido. Si la respuesta de los responsables políticos al nuevo peligro económico que plantea la crisis del coronavirus se limita a los bancos centrales que confían en su truco más antiguo para luchar contra las recesiones: reducir las tasas, la economía mundial podría sufrir una larga depresión.
El principal problema es que un recorte de tasas es un instrumento contundente e indiscriminado. Como han señalado los eco nomistas, no reabrirá las fábricas chinas, ni incitará a los posibles turistas de Kansas a reservar un vuelo a Italia. Además, lleva meses antes de que se filtre a la economía real.
Pero los bancos centrales pueden al menos asegurarse de que los bancos sigan funcionando, especialmente para apoyar a las empresas que se verán más afectadas por la interrupción del coronavirus en sectores específicos. Desde ese punto de vista, los recortes de tasas son mejores que nada.
Los mercados habían valorado los recortes de tasas de la Fed para este año antes del brote del virus, por lo que la decisión de la Fed puede verse como un anticipo de futuros recortes. El economista jefe de UBS Paul Donovan ha opinado que como el miedo es el principal peligro económico creado por el brote, parece que “el miedo llegó a la Reserva Federal de los Estados Unidos (que) puede reflejar cierta debilidad del liderazgo económico en la Reserva Federal”.
El debate sobre el momento o el tamaño de un recorte de tasas no es el mismo en Europa, donde está limitado por diferentes riesgos económicos. El miedo también puede jugar un papel en la decisión del Banco de Inglaterra de adelantar un recorte de tasas que es necesario por el impacto del Brexit en el crecimiento. En la zona euro, donde las tasas de interés son negativas, el órgano rector del Banco Central Europeo se reúne la próxima semana para tomar una decisión que tendrá que equilibrar la intención de enviar un mensaje tranquilizador con la necesidad de evitar infligir más estrés al sistema bancario de la eurozona. No implica necesariamente bajar aún más la tasa clave actual de -0.6%. Pero “un recorte de tasas del BCE no puede aliviar las preocupaciones” creadas por la interrupción de la actividad en la primera mitad de 2020, señalan los analistas del Bank of America.
La decisión de la Fed ciertamente no puede doler, incluso si su impacto real resultó principalmente psicológico: tranquilizar a los mercados, la opinión pública y los políticos de que el banco central está a la espera. La pregunta es si no hubiera sido más poderoso si fuera parte de una respuesta global y coordinada por parte de los gobiernos y los bancos centrales. Resulta que la Fed actuó unas horas después. una declaración por los ministros de finanzas del G-7 y los banqueros centrales que tenía un tono firme pero carente de sustancia.
El mismo día, la decisión de la Fed ayudó a subrayar la ausencia de una coordinación internacional real en la respuesta económica al virus. Los formuladores de políticas occidentales pueden tener razón en que necesitan un poco más de tiempo para evaluar realmente la gravedad del impacto. Pero “esperemos” no es lo que los mercados o la opinión pública quieren escuchar en este momento.