Recientemente presidí un panel en el que un trío de grandes de Hong Kong, Tokio y Singapur afirmaron que su ciudad es el centro financiero más importante de Asia. La atmósfera reflejaba un juego familiar de Monopoly que se acercaba a la tercera hora: la victoria esquiva, la bonhomía se deshilacha rápidamente y nadie está seguro de quién es el siguiente.
El debate ha sido problemático ya que los participantes navegaron por aguas que han sido azotadas a fondo durante los últimos 18 meses, incluso sin la interrupción adicional de Covid-19.
Las protestas callejeras, los arrestos preocupantes y la aprobación de la ley de seguridad nacional de Hong Kong en junio anclaron la teoría de que el estatus de la ex colonia británica como centro financiero está estructuralmente amenazado. Esta podría ser la estrategia de Beijing o la consecuencia fortuita de los imparables instintos políticos de China. Existe un malestar legítimo entre las instituciones financieras extranjeras en Hong Kong. Su dilema no se trata solo de riesgos no cuantificables, limitaciones y dónde trazar sus líneas de tolerancia, sino también de cuán desafiante debería ser cuando se exceden esos límites.
A pesar del frío, el declive del territorio como centro financiero es una teoría que aún espera una prueba real. Los amigos de Hong Kong en la industria de servicios financieros repiten historias de compañías de mudanzas internacionales que se han quedado sin rumbo debido a las salidas, y todos conocen a alguien o un fondo que planea irse. Tienen cuidado con sus propios planes de salida.
Aún así, la posición de Hong Kong en nuestro debate fue la más defensiva. La suspensión de 11 horas de la oferta pública más grande de la historia, la cotización de $ 37 mil millones de Ant Group, este mes podría haber tenido orígenes complejos y polémicos. Pero se destacó a través de la discusión cuando la gran señal de “te lo dije” del rápido declive del dominio de Hong Kong sobre su propio destino.
Por otro lado, hubo poco encubrimiento de que los signos de interrogación sobre Hong Kong se consideraban una oportunidad para Singapur y Tokio. Todos han intensificado sus esfuerzos durante el año pasado para atraer tanto al capital como a quienes lo controlan. Las consultas de Tokio, que incluyen la exposición directa a fondos con sede en Hong Kong, parecen estar mucho mejor pensadas y respaldadas políticamente que las muchas campañas anteriores. Tokio, donde ahora mismo dos de los 2.657 Las principales acciones que cotizan en el mercado son acciones extranjeras, y también se ha vuelto más sensato reconocer sus mayores compensaciones: las altas tasas impositivas, la burocracia y el idioma son los más importantes.
Mientras tanto, Singapur ha desarrollado constantemente la seguridad, su papel como puerta de entrada al sudeste asiático, su gran industria de banca privada y gestión de patrimonio y la imagen de la Autoridad Monetaria de Singapur como un innovador innovador de fintech.
Por muy convincentes que sean los lanzamientos en Tokio o Singapur, cualquier salida que estén iniciando ahora desde Hong Kong probablemente será marginal, me dicen los administradores de fondos regionales y otras instituciones. Cualquier cosa más importante requeriría un punto de inflexión que, si bien ahora es más fácil de imaginar bajo la ley de seguridad nacional, aún no se ha alcanzado.
La verdad es que toda la acción real del mercado está relacionada con China. Es un cuento de púas, pero el mejor que existe. El capital serio y su séquito no pueden resistirlo y “investigarán todas las posibles soluciones para permanecer en su órbita cerrada antes de mirar otros planetas”, dijo un administrador de fondos senior de Hong Kong. Muchas firmas financieras globales han estado activas durante mucho tiempo en Shanghai y Beijing y decidirán, a regañadientes pero con calculada gentileza, que este debe ser el modelo para otra presencia en Hong Kong.
Tres días después de la mesa redonda, 15 países sellaron la Asociación Económica Integral Regional Panasiática, un pacto comercial que une a las economías que representan casi un tercio del producto interno bruto mundial e incluye a China, Japón y Corea del Sur por primera vez en tal acuerdo. Como organización supranacional con reglas determinadas por consenso y que no incluyen a EE. UU., Los efectos son diversos y de gran alcance.
El impacto específico en Hong Kong como centro financiero es significativo: un gran número de países que ahora se han inscrito en el RCEP han sido golpeados o intimidados por China y dan motivos de cautela. Mantener el pacto puede requerir concesiones de por vida. Sin embargo, las naciones participantes decidieron – pragmáticamente – apoyar a RCEP como la encarnación de la historia de Asia con China en el centro. La industria financiera está tomando una decisión muy similar sobre Hong Kong. En ambos casos, la apuesta funciona, hasta que de repente deja de funcionar.