Los inversores contrarios se han vuelto más confiados en su pronóstico de que el mercado volverá a probar sus mínimos de marzo. Gracias a Goldman Sachs por eso.
Goldman
GS,
había estado pronosticando una nueva prueba de lo bajo, pero ha cambiado de opinión. La empresa ahora declara que el fondo está adentro. Los contrarios se preocupan cuando demasiados inversores están de acuerdo con ellos, por lo que el cambio de opinión de Goldman refuerza su creencia de que los mínimos del 23 de marzo serán revisados, si no se rompen. Esos mínimos, sobre una base de cierre: 18,591.93 para el Dow Jones Industrial Average
DJIA
y 2,237.40 en el S&P 500
SPX
.
Los contrarios tienen varios argumentos a favor de su pronóstico. El primero es la relativa confianza en todo Wall Street, no solo en Goldman Sachs, de que se ha visto el fondo.
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Considere el nivel de exposición promedio recomendado en el mercado de valores entre varias docenas de temporizadores del mercado de valores a corto plazo que superviso (según lo medido por el Índice de sentimiento del boletín de valores de Hulbert, o HSNSI). Actualmente, este promedio se ubica en 13.7%, que es más de 40 puntos porcentuales más alto que en los últimos días, como puede ver en el cuadro a continuación.
Eso representa un salto inusualmente rápido al carro alcista. El patrón contrario típico en los fondos del mercado es que las manifestaciones sean recibidas por un escepticismo generalizado. Eso no es lo que estamos viendo ahora.
La segunda razón por la cual los contrarios creen que se acerca una nueva prueba de los mínimos de marzo es el tiempo de espera de varias semanas que generalmente existe entre el punto de pesimismo máximo y el mínimo final del mercado. Había insinuado este tiempo de entrega en una columna la semana pasada, en la que informé que el VIX generalmente alcanza su pico más de un mes antes del mínimo del mercado. Resulta que este mismo patrón existe entre varios otros índices de sentimiento también, incluido el HSNSI:
- Considera lo conocido encuesta del sentimiento del inversor que ha sido compilado semanalmente desde 1963 por Inteligencia de inversores. En todos los mercados bajistas desde entonces en el calendario de Ned Davis Research, calculo que el pico de tendencia bajista en esta encuesta se produjo un promedio de 27 días calendario antes del fondo del mercado, apenas un mes.
- También analicé el encuesta de opinión mantenida por la Asociación Americana de Inversores Individuales. Desde mediados de la década de 1980, que es cuando comenzó la encuesta, el pico de la tendencia bajista se produjo un promedio de 23 días calendario antes del fondo del mercado, poco más de tres semanas.
- En el caso del HSNSI en todos los mercados bajistas desde mediados de la década de 1980, el tiempo de entrega promedio fue de 34 días calendario, o un poco más de un mes.
La consistencia de estos resultados sugiere que el eventual mínimo del mercado aún está por delante. El punto de máxima tendencia bajista, según cada uno de estos puntos de referencia de sentimientos, ocurrió a fines de marzo. Si el pasado es un prólogo, por lo tanto, deberíamos anticipar un mínimo eventual a principios de mayo como muy pronto.
Tenga en cuenta cuidadosamente que este reloj de tiempo de espera se restablecería si el sentimiento se volviera más bajista de lo que era a fines de marzo. Eso a su vez apuntaría a una baja eventual aún más en el futuro.
Mientras tanto, el punto de este análisis es que sería inusual que el mercado tocara fondo o incluso antes, cuando el sentimiento prevaleciente se vuelve más bajista. Eso significa que los toros no deberían ser demasiado rápidos para saltar el arma.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa plana para ser auditados. Él puede ser contactado en [email protected]
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