¿Seguirá siendo la ciudad de Londres el principal centro financiero de Europa después del Brexit?

El 1 de enero de 2021, la City de Londres perdió su acceso general a los mercados financieros de la UE, que debe ser reemplazado por el sistema de equivalencia, que prevé que el bloque reconozca los requisitos legales de Gran Bretaña para regular los servicios, aunque pueden no ser exactamente los mismos. Sin embargo, aún no se ha alcanzado un acuerdo de equivalencia global entre la UE y el Reino Unido, que ayudaría a preservar Londres como un centro para las finanzas de la UE, lo que crea una atmósfera de incertidumbre.

Previendo posibles interrupciones posteriores al Brexit, más de 7.500 empleos financieros y un billón de libras en activos salieron del Reino Unido el 1 de octubre de 2020 para continuar sirviendo a sus clientes en Europa, informó Reuters, citando a Ernst & Young LLP (Reino Unido).

Las conversaciones de equivalencia y los riesgos potenciales de la ciudad

Los servicios financieros no han formado parte de las turbulentas conversaciones comerciales entre el Reino Unido y la UE, independientemente del hecho de que representan el 7% de la producción del Reino Unido y el 10% de sus ingresos fiscales; El 40% de las exportaciones del sector van a la UE.

Menos de cuatro semanas antes de que expirara el período de transición del Brexit, Bruselas había otorgado equivalencia solo para dos actividades: cámaras de compensación de derivados en Gran Bretaña durante 18 meses y liquidación de transacciones de valores irlandeses durante seis meses, según Reuters.

Las negociaciones en curso sobre equivalencia son “absolutamente críticas”, pero parece que Londres se está disparando en el pie al tratar de presionar a la UE para que haga concesiones, según Marc Ostwald, estratega global y economista jefe de ADM Investor Services International, con sede en Reino Unido.

“Cuanto más dice el gobierno británico, ‘Bueno, tenemos que mantener el control y el equivalente, sólo hay que reconocer que lo que hacemos es bueno’, no funciona de esa manera”, insiste. “Crear algún tipo de concesión especial, y este es el problema, el gobierno del Reino Unido quiere una concesión especial, que en realidad haría que fuera mejor estar en el Reino Unido que en la UE. Ahora, ¿por qué diablos la UE estaría de acuerdo? ¿a ese?”

Bruselas necesita asegurarse de que las reglas del Reino Unido seguirán siendo similares a las del bloque para evitar que Londres obtenga una ventaja competitiva. Por su parte, Gran Bretaña dice que ajustará las regulaciones pero no bajará los estándares. Uno podría preguntarse si la City perderá su apariencia de capital financiera europea si el Reino Unido y la UE no logran llegar a un compromiso.

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La City of London Corporation está representada por un dragón

“Es posible que Londres pierda el estatus de capital financiera de Europa, pero el éxito dependerá de los requisitos regulatorios impuestos por Londres y Bruselas”, dice Giuseppe Bova, profesor titular del Departamento de Economía de la Universidad de Nottingham Trent. “En el caso de que la regulación diverja, necesariamente verá que parte de las empresas europeas se trasladará a Europa o, al menos, se crearán algunos servicios adicionales en Europa para hacer frente a la diferencia en la regulación. Y así, sí, Londres ya no será la puerta financiera a Europa “.

El proceso de que Londres pierda su estatus de capital financiera de Europa no será rápido, sugiere Gavin Barrett, profesor de Derecho Constitucional y Económico Europeo en la University College Dublin, y agregó que si bien ya se han perdido muchos empleos, es solo un fracción de los pronosticados en las estimaciones más pesimistas.

Por otro lado, la ciudad ya tiene una ventaja competitiva sobre sus pares europeos dada su fiscalidad, regulación y facilidad para hacer negocios, subraya Daniel Lacalle, economista jefe de Tressis Gestion: “Si Europa mantiene marcos regulatorios y fiscales agresivos, muchas oportunidades perderse “, señala.

“Para la Europa empresarial, Londres puede seguir siendo el principal centro financiero de Europa”, afirma Iain Begg, profesor del Instituto Europeo de la Escuela de Economía y Ciencias Políticas de Londres.

¿Y si la ciudad pierde su clientela europea?

Aún así, no todo se perderá, incluso en el peor de los casos, en el que la City de Londres pierde casi la totalidad o una parte considerable de su clientela europea, según los observadores. Por lo tanto, Daniel Lacalle cree que el Reino Unido puede volver la mirada hacia Asia y América Latina, “ya que la Ciudad origina al menos un tercio de todas las inversiones en esas áreas”.

Giuseppe Bova está de acuerdo en que los mercados emergentes prometedores se concentran actualmente en Asia y la ciudad los ve como una oportunidad. Sin embargo, queda por ver qué tan atractivo puede ser Londres para las economías asiáticas dado que ya existen algunos centros financieros importantes, señala. Según él, la buena reputación y el conocido sistema legal de Londres pueden ayudar a atraer negocios, dada la seguridad que Londres puede ofrecer.

“La experiencia de Londres puede ser interesante para otras economías de todo el mundo y, dependiendo del acceso que Bruselas otorgue a Londres, podría haber simplemente un cambio en los negocios de negocios centrados en Europa a negocios fuera de Europa”, sugiere.

Aún así, Marc Ostwald no ve que Londres pierda toda su clientela en el corto plazo, argumentando que hay muchas formas de eludir esto. Por su parte, Gavin Barrett deposita sus esperanzas en dispositivos como el uso de equivalencia y las filiales con sede en la UE que permitirán continuar los negocios con la clientela europea. La UE ha sido durante mucho tiempo el mayor cliente de servicios financieros de Gran Bretaña, con un valor de alrededor de $ 40 mil millones al año.

La ciudad y la ‘unión bancaria’ de la UE

Al mismo tiempo, algunos observadores creen que la ciudad no puede ser reemplazada completamente por ninguno de los centros financieros europeos, aunque Frankfurt, París, Ámsterdam y Dublín ofrecen algunas oportunidades en este campo.

“Diferentes ciudades han atraído una cierta cantidad de empleos de ramas particulares de la industria de servicios financieros, pero la fragmentación significa que ninguna de estas ciudades rivales puede ofrecer el ecosistema financiero o la masa crítica que Londres puede ofrecer”, dice Gavin Barrett.

Hasta cierto punto, Dublín puede jugar parcialmente un papel de centro financiero de la UE debido a su atractivo sistema fiscal, presume Daniel Lacalle, y agrega que “habrá grupos de oportunidades para Madrid, Milán, Frankfurt y París en igual medida”.

Ante esto, el gobernador del Banco de Francia, Francois Villeroy de Galhau, ideó el año pasado el plan de unir los centros financieros del bloque en un “Eurosistema financiero” después del Brexit. “En los mercados, seamos claros: no habrá una sola ciudad para el continente, sino una red policéntrica integrada de centros financieros, con especializaciones basadas en áreas de especialización”, dijo en el Foro Financiero Internacional Europlace de París el 7 de octubre. 2020.

Sin embargo, en la etapa actual, el plan parece impracticable debido a la enorme carga fiscal y burocrática, dice Daniel Lacalle.

Aunque un sistema descentralizado puede tener beneficios en términos de seguridad, también puede ser más costoso ya que tener todo cerca, en la misma zona horaria, tiene sus ventajas y fue uno de los principales puntos de venta de Londres, según Giuseppe Bova. . Sin embargo, si hay suficiente consenso político dentro del bloque, el plan de Galhau es “posible y factible”, agrega.

“Es una cuestión de voluntad política dentro de la UE”, coincide Marc Ostwald. “Villeroy y [the ECB’s Andrea] Es comprensible que Enria y muchos funcionarios del BCE quieran que la unión bancaria se materialice; hasta ahora, no se ha materializado. Puedo ver que él quiere que eso suceda, pero hay políticos involucrados, tiene que ser un acuerdo político sobre la unión bancaria “.

Mientras que la UE presenta planes de mercado de capitales audaces y discute con los británicos sobre el sistema de equivalencia, hay otro factor que desafía la prosperidad financiera y la soberanía de Europa, es decir, el advenimiento del dominio estadounidense, según Ostwald.

“Los estadounidenses han llegado a dominar y los estadounidenses tienen una visión diferente; tienen una visión muy práctica de todo esto”, señala. “No les importa quién quiere dominar. Simplemente dicen: ‘Mire, necesitamos ingresos de fusiones y adquisiciones, hay toneladas de oportunidades’, y hay muchas oportunidades, y esto es realmente a lo que se reduce”.