La crisis del coronavirus ha creado una oportunidad de compra extraordinaria en acciones de mercados emergentes para cualquiera que desee ahorrar para su jubilación, dicen dos casas de inversión independientes.
Compre una amplia cartera de acciones económicas de “valor” en mercados en desarrollo como China, Corea del Sur, Rusia, Brasil, India y tendrá una buena oportunidad de duplicar su dinero o mejor en los próximos cinco a siete años, dicen los analistas de números en la firma de asesoría de inversiones Research Affiliates en Newport Beach, California, y en los Blue Chip Money Managers GMO en Boston.
Esas ganancias, agregan, se estiman en los llamados términos reales, es decir, además de cualquier inflación general de precios.
Las acciones de “valor” son aquellas que son económicas en relación con los fundamentos empresariales, como los ingresos, activos y ganancias de la empresa. Suelen estar en negocios de crecimiento más lento. Se contrastan con las acciones de “crecimiento”, que generalmente se encuentran en empresas más dinámicas pero que generalmente son caras en relación con los fundamentos.
Naturalmente, los inversores necesitarán nervios fuertes para comprar la vorágine de la pandemia mundial. Pero aquellos que están invirtiendo cuentas de jubilación como un 401 (k) o una IRA deberían pensar en horizontes de cinco, 10 o incluso 20 años, dicen los asesores financieros.
Ben Inker, jefe de asignación de activos de GMO, confirma que el colapso de los precios de las acciones de los mercados emergentes este mes se ha sumado a lo que ya era una enorme oportunidad para los inversores.
“Nuestra regla general es que si un mercado baja un 7%, eso aumenta el rendimiento en un 1% anual durante siete años”, dice Inker.
Según esa medida, los números de OGM estiman que una amplia canasta de acciones de mercados emergentes comprada hoy es probable que genere retornos reales anuales de 7.5% al año durante siete años. Si eso funcionara, aumentaría el valor de su cartera en un 60% en total.
Y estima que una canasta de acciones de valor de mercado emergente probablemente generará retornos reales promedio de casi 14% al año, suficiente para aumentar el valor de su cuenta de jubilación en un 150%.
Los propios cálculos de Research Affiliates son similares, aunque un poco más modestos. Están estimando los llamados “rendimientos reales” de las acciones de valor de los mercados emergentes de entre 10% y 12% al año durante los próximos cinco años más o menos.
Todos estos son estimados, no predicciones, y no hay garantías.
Una vez más, eso también es cierto para todas las demás recomendaciones y consejos de inversión. Las estimaciones de OMG se basan en valoraciones de acciones, fundamentos comerciales y economía.
El “rendimiento real” promedio en el índice U.S, S&P 500
SPX -3,37%
ha sido alrededor del 6.5% desde la década de 1920, según datos de la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York. Pero GMO teme que, incluso a partir de los niveles actuales, los rendimientos a siete años de las grandes existencias de los EE. UU. Sean probablemente cero.
La tasa de éxito de las predicciones de OGM ha sido debatida en el pasado. Un estudio en 2008 Los encontró “lo suficientemente proféticos como para ser un insumo útil en las decisiones de inversión” y dijo: “Los inversores deberían estar agradecidos con GMO por proporcionar este servicio gratuito”. Otros, más recientemente, han sido un poco más escéptico.
Pero GMO, y su presidente Jeremy Grantham, predijeron los mercados bajistas que comenzaron en 2000 y 2008. Menos recordados: Grantham y GMO se volvieron muy optimistas sobre las acciones durante la crisis del 2008-9.
Aunque no hay fondos negociados en bolsa de bajo costo que rastreen perfectamente el índice MSCI Emerging Markets Value, algunos de ellos se acercan. Por ejemplo, en los últimos cinco años, el alto dividendo de los mercados emergentes de WisdomTree
DEM -5,61%,
Invesco FTSE RAFI Mercados emergentes
PXH -5,69%,
Dividendo de mercados emergentes de iShares
DVYE -5,87%,
SPDR MSCI Mercados emergentes Factores estratégicos
QEMM -4,65%
todos han tenido un desempeño amplio en línea con el índice. PXH, con tarifas anuales del 0,49%, ha producido el mayor rendimiento del grupo en los últimos cinco años. QEMM tiene las tarifas anuales más bajas en 0.30%.
Por casualidad, el estratega de inversiones senior de OMG James Montier acaba de publicar un nuevo “documento técnico”, o carta de investigación, sobre el tema de los mercados emergentes. Fue escrito antes de que estallara la crisis, y se basó en las valoraciones del mercado vistas a finales de febrero.
“Los mercados emergentes están cotizando en un Shiller P / E de 13x”, escribe. (El “Shiller P / E” es una medida de precio a ganancias popularizada por el profesor de finanzas de Yale Robert Shiller: compara los precios de las acciones con las ganancias de la compañía en los últimos 10 años. Ha demostrado un éxito notable en la predicción de los rendimientos de las inversiones a mediano plazo, y le ganó a Shiller el Premio Nobel de economía).
“Este es el nivel de valoración que generalmente me emociona”, continúa Montier. “No hemos experimentado un deterioro permanente del capital desde este nivel fuera de los mercados que se han cerrado debido a la guerra. Esto no garantiza retornos a corto plazo o que hemos tocado fondo: las acciones baratas siempre pueden ser más baratas. Pero proporciona un punto de entrada atractivo para aquellos con un horizonte largo. Aún mejores son las existencias de valor dentro de los mercados emergentes, que cotizan en Shiller P / Es de un solo dígito ”.
Los cálculos de OGM muestran que el mercado de valores de EE. UU. Se negoció con un Shiller PE de 13, que es donde estaban los “mercados emergentes” el 29 de febrero, en 13 ocasiones en el pasado. Aunque los mercados generalmente no habían tocado fondo en ese punto, el retorno promedio de la inversión a más largo plazo a partir de ahí, calcula GMO, fue de aproximadamente el 100% en cinco años y del 254% en 10.
“Sin lugar a dudas, el nivel de valor ofrecido por las acciones de valor EM en un Shiller P / E de 9x es extremadamente atractivo”, continúa Montier. “¿Esto significa que las existencias de valor no pueden bajar? Por supuesto no…. comprar cuando es barato no es garantía de retornos inmediatamente más altos. Pero es un buen augurio para buenos rendimientos a largo plazo ”.
El índice MSCI Emerging Markets ha caído un 20% desde la fecha del 29 de febrero que Montier usó para sus cálculos. El índice de valor de los mercados emergentes de MSCI ha caído un 23%. Esto significa que los rendimientos a largo plazo deberían ser sustancialmente más altos.
Ben Inker todavía no ofrece una actualización formal de ningún pronóstico económico. Pero por teléfono expresó escepticismo sobre si la crisis del coronavirus, y sus consecuencias económicas, podrían afectar los retornos de inversión a largo plazo de una amplia cartera de acciones o de índices bursátiles durante cinco o 10 años. (Naturalmente, afectará a las acciones individuales). Agregó que los principales mercados emergentes, como China, Taiwán y Corea del Sur, parecen estar lidiando con la pandemia mejor que muchos países occidentales.