Vista previa de ganancias bancarias: a medida que las ganancias de la industria se reducen a la mitad, los ganadores surgirán el próximo año


El primer trimestre de 2020 fue el peor registrado para dos amplios índices de acciones bancarias. Los inversores huyeron rápidamente del grupo por temor a que las pérdidas de préstamos surgieran del rápido aumento del desempleo causado por la crisis del coronavirus.

Es por eso que, cuando comienza la temporada de ganancias, los inversores y los medios financieros deberían dejar de centrarse en los resultados trimestrales y considerar un ciclo económico difícil hasta 2021.

El hecho de que un banco “venza” o “pierda” las estimaciones de ganancias del primer trimestre no tendrá sentido, porque los resultados se verán reducidos por un tremendo aumento en las provisiones para reservas para pérdidas crediticias.

La mayoría de los analistas han reducido sus estimaciones de ganancias de todo el año para los bancos más grandes de EE. UU. Sin embargo, las estimaciones de consenso son opacas por “rezagados”.

Por ejemplo, cuatro analistas encuestados por FactSet que cubren Bank of America
        EE. UU .: BAC
no han actualizado sus estimaciones desde antes del 19 de febrero, cuando el S&P 500 alcanzó su último récord de cierre. En otras palabras, esos analistas (hasta las 10 a.m. del 7 de abril) aún no han incorporado la crisis económica en sus estimaciones.

Por lo tanto, en este momento puede ser más útil observar las proyecciones individuales, que tienen en cuenta la recesión esperada por el coronavirus.

KBW

Los analistas de Keefe Bruyette & Woods, liderados por Brian Kleinhanzl, redujeron sus estimaciones de ganancias promedio el 31 de marzo para “bancos universales” en un 58% para 2020 y 50% para 2021, para reflejar el aumento del desempleo y las pérdidas crediticias, junto con tasas de interés muy bajas. . Las pérdidas crediticias durante las recesiones tienden a maximizarse aproximadamente seis meses después de los picos de desempleo, pero las estimaciones de 2020 se redujeron más porque los bancos reservarán reservas antes de que la mayoría de los préstamos se cancelen.

Estas son las estimaciones actualizadas y previas de ganancias por acción de KBW para los seis bancos más grandes de EE. UU. Para 2020 y 2021. KBW también introdujo estimaciones para 2022, “dado que creemos que en ese momento los impactos de las altas provisiones se reducirán y los inversores pueden evaluar a los bancos existencias con rendimientos posteriores a la recesión ”, escribió Kleinhanzl en el informe del 31 de marzo.

Banco

Corazón

Estimación EPS 2020 – 31 de marzo

Estimación EPS 2020 – anterior

Estimación de EPS 2021 – 31 de marzo

Estimación de 2021 EPS – anterior

Estimación de 2022 EPS

J.P.Morgan Chase & Co.

Estados Unidos: JPM

$ 4.34

$ 11.00

$ 5.42

$ 11.80

$ 7.70

Bank of America Corp.

EE. UU .: BAC

$ 1.36

$ 3.05

$ 1.59

$ 3.30

$ 2.43

Citigroup Inc.

EE. UU .: C

$ 1.86

$ 8.70

$ 2.84

$ 9.70

$ 6.51

Wells Fargo & Co.

EE. UU .: WFC

$ 0.90

$ 4.10

$ 1.90

$ 4.65

$ 3.29

Goldman Sachs Group Inc.

EE. UU .: GS

$ 10.65

$ 24.00

$ 17.77

$ 27.05

$ 22.66

Morgan Stanley

EE. UU .: MS

$ 2.12

$ 5,45

$ 3.13

$ 6.05

$ 7.70

Fuente: KBW

Deberá desplazarse por la tabla para ver todos los datos.

Esos recortes estimados son tan severos que no es de extrañar que durante el primer trimestre, el índice KBW Bank
        EE. UU .: BKX
cayó 43% El índice incluye la mayoría de los bancos comerciales más grandes del país. Mientras tanto, el índice KBW Regional Bank
        XX: KRX
cayó un 41%. Esos fueron mucho peores que las caídas del primer trimestre que experimentaron los inversores en el amplio mercado: el S&P 500
        EE. UU .: SPX
fue del 20%, mientras que el Dow Jones Industrial Average
        EE. UU .: DJIA
disminuyó 23%.

Los inversores que atravesaron la crisis financiera de 2008 y sus largas consecuencias, comprensiblemente, evitan mantener las acciones bancarias a través de una recesión, especialmente una con una tasa de desempleo cercana al 10% y que posiblemente se encamine mucho más.

Aún así, KBW tiene calificaciones de “rendimiento superior” para J.P. Morgan Chase
        Estados Unidos: JPM
y Goldman Sachs
        EE. UU .: GS.

“Para JPM, creemos que esta es una oportunidad para mejorar la calidad, y creemos que JPM está bien posicionado para resistir un ambiente recesivo y salir de la recesión en una mejor posición que la mayoría de los bancos, ya que la compañía puede usar el saldo hoja para ganar cuota de mercado “, escribió Kleinhanzl.

Para Goldman Sachs, el equipo de KBW ve una valoración “convincente” de las acciones, en función de sus proyecciones de ganancias.

Oppenheimer

Chris Kotowski y el equipo de analistas de Oppenheimer utilizaron el escenario económico “severamente adverso” de la Reserva Federal de las pruebas de estrés de la industria del año pasado para estimar el rendimiento de las ganancias de los bancos a través de una recesión por coronavirus. Ese escenario incluye un desempleo máximo del 10%, que puede llegar a ser bastante bajo para 2020.

Los analistas esperan que el desempleo alcance su punto máximo entre julio y septiembre, lo que provocará pérdidas máximas de préstamos durante el primer trimestre de 2021. “Por lo tanto, vemos que las ganancias económicas centrales (es decir, las ganancias previas a la provisión menos las cancelaciones netas) disminuyen durante 2020, tocando fondo en el 1T21 y volviendo a más o menos normal para el 4T21 “, escribió Kotowski en una nota a los clientes el 31 de marzo.

Los grandes bancos han dejado de comprar acciones en un esfuerzo por acumular capital. Kotowski no cree que los bancos necesiten recaudar capital emitiendo nuevas acciones.

Algunos analistas han dicho que los dividendos de la industria parecen ser seguros, pero Kotowski es más cauteloso. Espera que los grandes bancos ganen lo suficiente para cubrir sus dividendos en un año completo para 2020 y 2021, aunque habrá algunos trimestres durante los cuales no lo harán.

“Sospechamos que pase lo que pase en el frente de reducción de dividendos será similar a cuando el Foro de Servicios Financieros anunció que todos los grandes bancos estadounidenses suspenderían la recompra de acciones al unísono”.

Ese anuncio se hizo a mediados de marzo. Si los grandes bancos suspenden los dividendos, Kotowski espera un anuncio similar del grupo de la industria, ya que las decisiones individuales “estigmatizarían al primer banco en anunciar un movimiento como” débil “”.

Aquí están las estimaciones actualizadas y anteriores de Oppenheimer para el mismo grupo de grandes bancos para 2020 y 2021:

Banco

Corazón

Estimación EPS 2020 – 31 de marzo

Estimación EPS 2020 – anterior

Estimación de EPS 2021 – 31 de marzo

Estimación de 2021 EPS – anterior

J.P.Morgan Chase & Co.

JPM

$ 7.72

$ 10.89

$ 7.55

$ 11.85

Bank of America Corp.

BAC

$ 1.93

$ 2.93

$ 1.85

$ 3.20

Citigroup Inc.

C

$ 4.09

$ 8.77

$ 3.71

$ 9.75

Wells Fargo & Co.

WFC

$ 2.50

$ 3.92

$ 2.79

$ 4.32

Goldman Sachs Group Inc.

GS

$ 9.52

$ 25.08

$ 18.55

$ 27.62

Morgan Stanley

SRA

$ 3.72

$ 5.30

$ 4.49

$ 5.70

Fuente: Oppenheimer

Oppenheimer tiene calificaciones de “rendimiento superior” en Bank of America, Citigroup,
        EE. UU .: C,
Goldman sachs y morgan stanley
        EE. UU .: MS,
con calificaciones neutrales de “realizar” en J.P. Morgan y Wells Fargo
        EE. UU .: WFC.

Estos son los objetivos de precios actualizados de Oppenheimer para los cuatro bancos con calificación de compra:

Sociedad holding bancaria

Corazón

Precio objetivo – 31 de marzo

Precio objetivo anterior

Precio de cierre – 6 de abril

Potencial alcista implícito de 12 a 18 meses basado en el nuevo precio objetivo

Bank of America Corp.

EE. UU .: BAC

$ 30.00

$ 45.00

$ 21.39

40%

Citigroup Inc.

EE. UU .: C

$ 93.00

$ 122.00

$ 41.12

126%

Goldman Sachs Group Inc.

EE. UU .: GS

$ 278.00

$ 367.00

$ 158.23

76%

Morgan Stanley

EE. UU .: MS

$ 46.00

$ 76.00

$ 37.01

24%

Fuente: FactSet

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