A medida que se desarrolla la crisis del coronavirus, muchos se preguntan: ¿dónde está Warren Buffett? Quieren escuchar y ver más del inversionista más literario y famoso de Estados Unidos, conocido por su calma y destreza en tiempos de angustia. La gente sabe que la crisis actual es más aguda que cualquier otra en la memoria viva, incluida la crisis financiera de 2008-09, y agradecería una mayor claridad del “Oráculo de Omaha”.
No tenemos que esperar mucho: el sábado 2 de mayo, Buffett será el anfitrión de la reunión anual de su compañía, Berkshire Hathaway
BRK.A,
respondiendo preguntas de periodistas y accionistas. En particular, el socio comercial de Buffett desde hace mucho tiempo, Charlie Munger, de 96 años El vicepresidente de Berkshire, no estará en el Llamada en vivo.
Como el autor de toda la vida de Los ensayos de Warren Buffett y numerosos libros sobre Buffett y Berkshire, puedo proporcionar un contexto sobre cómo Buffett está respondiendo a los desafíos que enfrentan tanto la economía estadounidense como la global como resultado de la pandemia de COVID-19.
Para empezar, aquellos que interpretan el silencio percibido de Buffett como una señal ominosa deberían considerar algunos puntos. Primero, Buffett ha sido tan vocal durante esta crisis como lo ha sido en otros, y su tono no ha cambiado. Por ejemplo, el 24 de febrero, cuando la pandemia reunió fuerza letal, Buffett se sentó para una entrevista con Becky Quick de CNBC. Llamó a la pandemia “cosas de miedo”, pero dijo que no altera su perspectiva o enfoque a largo plazo: el análisis comercial fundamental disciplinado sigue siendo vital.
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El 10 de marzo, cuando la economía mundial comenzó a cerrarse, Buffett fue entrevistado por Andy Serwer en Yahoo! Finanzas. Llamó a la pandemia como un “golpe” para los mercados, empeorado por los shocks económicos relacionados, especialmente la intransigencia internacional para reducir la producción de petróleo en medio de un exceso. Buffett hizo comparaciones con la caída del mercado de valores de EE. UU. El 19 de octubre de 1987 y el pánico del mercado de crédito del 15 de septiembre de 2008, de los cuales el mundo finalmente se recuperó.
Buffett ha sido tan vocal hoy en día como lo fue durante la crisis financiera de 2008-09. El 1 de octubre de 2008, se sentó para una entrevista con Charlie Rose y otra con CNBC el 10 de marzo de 2009. En el primero de ellos, Buffett dijo que nunca antes había visto personas más “temerosas, económicamente”; que “la economía va a empeorar por un tiempo”; y que los mercados de crédito congelados estaban “chupando sangre” de la economía estadounidense. Las cosas no mejoraron seis meses después, cuando Buffett dijo que la economía había “caído por un precipicio” y que la recuperación tomaría tiempo, pero que cinco años más tarde la normalidad volvería.
Buscando tranquilidad
En la crisis actual, muchos anhelan la tranquilidad tranquilizadora de Buffett que recuerdan haber leído al principio de la última. El 17 de octubre de 2008, Buffett escribió un artículo de opinión en The New York Times, una pieza de porristas para la economía nacional titulada “Compre americano. Yo soy.” Pero a medida que la crisis se prolongó durante muchos meses, en su entrevista del 10 de marzo de 2009, Buffett lamentó su momento, diciendo que “deseaba haber escrito” ese artículo del New York Times más tarde que él. En esta crisis actual, al igual que en 2008-09, no solo es imposible predecir la volatilidad diaria del mercado, es imposible predecir cuánto durará.
En cuanto a la falta de titulares en la actualidad sobre la actividad de inversión de Buffett, los observadores preocupados recuerdan cómo Berkshire realizó numerosas inversiones oportunistas a principios de la crisis de 2008-09. Estas incluyeron inversiones significativas en Goldman Sachs en septiembre de 2008 y General Electric en octubre de 2008, así como sumas más pequeñas durante el resto de 2008 en compañías como Harley-Davidson, Tiffany & Co. y USG. Es importante destacar que, en todos estos casos, las empresas se acercaron a Buffett, sabiendo su larga práctica de esperar para recibir ofertas de los vendedores, sin buscarlas de manera proactiva.
En la crisis actual, a pesar de tener un amplio capital de Berkshire, casi $ 130 mil millones en efectivo, los vendedores todavía no parecen estar haciendo cola. De hecho, en una entrevista del 18 de abril con el Wall Street Journal, Munger dijo: “El teléfono no está sonando. (Las empresas están actualmente) todas negociando con el gobierno, pero no están llamando a Warren “. Puede estar seguro de que, una vez que las empresas que buscan capital recurran al sector privado, sonará el teléfono de Buffett.
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Berkshire está tan congelado como cualquier otra empresa en una economía global paralizada.
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Incluso si surgen oportunidades en medio de la pandemia de hoy, la liquidez y la supervivencia siguen siendo primordiales para Buffett. Munger comparó el lugar de Buffett con el capitán de un barco frente a un tifón abrumador: el objetivo es simplemente sobrevivir al desastre con el barco intacto. La supervivencia de Berkshire incluye mantener abundante liquidez, lo que significa que Buffett no asignará todo el capital a adquisiciones u otras inversiones. Es por eso que Berkshire también está agregando activamente a su posición de efectivo ya grande: a principios de abril, emitió bonos denominados en yenes por valor de 1.800 millones de dólares y, luego de la emisión de una oferta de deuda europea de 1.000 millones de euros en febrero.
Una diferencia única entre la crisis ahora y en 2008-09: Berkshire está tan congelado como cualquier otra empresa en una economía global paralizada. Como Buffett explicó recientemente en CNBC, la industria de la construcción se ha estancado, dañando el negocio de alfombras en la unidad Shaw Industries de Berkshire y las ventas de aislamiento en Johns Manville, y el comercio minorista se ha cerrado en gran medida, afectando los negocios de Berkshire desde Dairy Queen hasta See's Candies. Una vez más, haciendo hincapié en el largo plazo a corto plazo, Buffett dijo: “Siempre hay problemas para venir. La verdadera pregunta es dónde van a estar esas empresas en cinco o 10 años “.
Calma en la tormenta
A pesar de la mayor agudeza de la crisis actual, Buffett no parece estar sacudido por ella. Quizás esto se deba a que, a pesar de lo catastrófico y sin precedentes que pueda ser el caos médico y económico, tal catástrofe no fue una sorpresa para él. Considere su presciencia el año pasado en su carta de 2019 a los accionistas de Berkshire:
“Se producirá una gran catástrofe que empequeñecerá a los huracanes Katrina y Michael, quizás mañana, quizás dentro de muchas décadas. “The Big One” puede provenir de una fuente tradicional, como un viento o un terremoto, o puede ser una sorpresa total que implica, por ejemplo, un ataque cibernético que tiene consecuencias desastrosas más allá de lo que las aseguradoras ahora contemplan “.
La gente ha llamado durante mucho tiempo a Buffett el “Oráculo de Omaha”, un apodo que aún encaja. El resultado para Berkshire también puede ser el mismo, ya que continuó su mensaje de 2019:
“Cuando se produzca una mega catástrofe de este tipo, Berkshire tendrá su parte de las pérdidas y serán grandes, muy grandes. Sin embargo, a diferencia de muchas otras aseguradoras, manejar la pérdida no estará cerca de agotar nuestros recursos, y estaremos ansiosos por aumentar nuestro negocio al día siguiente “.
Buffett tendrá mucho que decir en lo que debería ser una reunión anual consecuente de Berkshire. Este año, se espera que más de 1 millón de personas escuchar de forma remota en Yahoo! Finanzas. La característica central de la reunión será similar, con Buffett respondiendo preguntas, aunque será más corta y el coprotagonista no será Munger sino el vicepresidente más joven de Berkshire, Greg Abel. En el pasado, multitudes de accionistas también se reunieron en conferencias separadas, reuniones y seminarios dirigidos por autores y otros expertos sobre todos los aspectos de la vida de Berkshire. Muchos de ellos también se replicarán en línea este año. (Incluso un seminario web que recibiré en la tarde del viernes 1 de mayo)
Mientras tanto, todos haríamos bien en recordar esta idea de la carta de Buffett de 2018: “Desde 1942, hemos tenido siete presidentes republicanos y siete demócratas. En los años que sirvieron, el país contuvo en varias ocasiones con un largo período de inflación viral, una tasa preferencial del 21%, varias guerras controvertidas y costosas, la renuncia de un presidente, un colapso generalizado del valor de las viviendas, un pánico financiero paralizante y Una serie de otros problemas. Todos los titulares de miedo engendrados; ahora todo es historia “.
De la pluma de Warren a los oídos de Dios.
Lawrence Cunningham es profesor en la Universidad George Washington. Es el autor de muchos libros de inversión incluso Los ensayos de Warren Buffett: lecciones para la América corporativa (Carolina Academic Press; 5a ed. 2019); Margen de confianza: el modelo de negocio de Berkshire (Columbia Business School Publishing; 2020) (mencionado por Buffett en la carta de los accionistas de este año); y Estimado accionista: Las mejores cartas ejecutivas de Warren Buffett, Prem Watsa y otros grandes CEO (Casa Harriman; 2020).
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