Wolf Richter fue golpeado por una leve sensación de ansiedad en la mañana del 9 de marzo.
El veterano inversor y bloguero popular subió aproximadamente un 17% en su cartera de inversiones personales y, como él lo expresó, “todo se estaba soltando” en el mercado.
Arabia Saudita tomó la decisión el viernes pasado de aumentar su producción de petróleo crudo después del espectacular fracaso de una reunión en Viena con los principales productores de petróleo en un grupo conocido como OPEP +, incluida Rusia, que resultó el lunes en la peor caída de un día para precios del petróleo desde 1991.
La decisión, para muchos inversionistas alcistas de Wall Street, no podría haber llegado en un momento más inoportuno, con un brote de un patógeno poco conocido que se originó en China infectando a las personas tan rápidamente en todo el mundo que los expertos comenzaron a temer una recesión económica mundial debido a Choques de oferta y demanda creados por el brote de COVID-19.
Retorcerse las manos sobre el impacto de la enfermedad en el crecimiento económico y las ganancias corporativas ya había golpeado el Dow Jones Industrial Average
DJIA -5,86%
, el índice S&P 500
SPX -4,89%
y el compuesto Nasdaq
COMP, -4,70%
reducir al menos un 10%, cumpliendo con la definición ampliamente aceptada para una corrección, y haciéndolo a un ritmo récord.
Leer: Dow, S&P 500 entraría al mercado bajista con un cierre por debajo de estos niveles
A pesar de todo esto, el lunes, Richter fue golpeado por una pregunta que consumía: ¿Debería finalmente cubrir su apuesta corta contra el mercado?
Hace unas 10 semanas, Richter hizo posiblemente una de las llamadas más audaces en Wall Street, apostando contra un mercado que se había estado acercando a nuevas alturas casi sin cesar.
MarketWatch escribió sobre Richter a principios de enero, haciendo referencia a su Publicación de blog del 30 de diciembre, donde memorizó su apuesta y su tesis de inversión. Dijo que los mercados habían subido demasiado y demasiado rápido, al tiempo que reconocía los riesgos de hacer una jugada tan contraria. “Si acorta acciones individuales, la ganancia máxima si las acciones van a cero es del 100%, mientras que la pérdida máxima es teóricamente ilimitada y puede superar fácilmente el valor total de la apuesta”.
Pero el lunes, Richter sintió que demasiada negatividad había abrumado al mercado, lo que podría manifestarse en un derrumbe de acciones, una gran caída que podría indicarle que debería deshacer sus apuestas bajistas y contar sus ganancias.
“Durante el día, miraba (el mercado) y mantenía mis ojos en él, y me distraía de mi trabajo”, dijo. “Pero aunque pensé en cubrir, nunca estuve lo suficientemente cerca como para abrir mi cuenta de corretaje”, dijo.
Richter dijo que la ganancia del martes de 1.200 puntos para el Dow, borrando parte de su caída de 2.000 puntos en la sesión anterior, que había sido marcada por el S&P 500 que desencadena un interruptor de circuito raramente usado que se activa cuando el índice inicia una caída inicial del 7% – confirmó su visión bajista de los mercados.
El profesional del mercado dijo a MarketWatch que la recuperación de las acciones del martes, que se revirtió por completo el miércoles, era indicativa de una recuperación del mercado bajista. “Los días de baja son más frecuentes y los días de baja son más violentos”, dijo.
De hecho, Richter ve más dolor para el mercado y la economía, dijo, con la posibilidad de una década perdida o más, como en Japón en la década de 1990, donde las políticas monetarias no lograron impulsar la economía por un período de varios años.
Para algunos analistas bajistas, el colapso de los mercados y una recesión económica parecían probables incluso antes de la pandemia casi global que hasta ahora ha enfermado a más de 121,000 personas y se ha cobrado 4,373 vidas, según datos compilados por la Universidad Johns Hopkins.
Ver: La Organización Mundial de la Salud declara que el brote de coronavirus es una pandemia
Por parte de Richter, los problemas en el mercado prevalecieron incluso cuando las existencias estaban subiendo a nuevos niveles, tan recientemente como el 19 de febrero. Dijo que el principal de esos problemas eran signos de desaceleración de la actividad manufacturera y existencias sobrevaloradas. Dijo que el respaldo implícito de la Reserva Federal también mantenía a flote los activos de riesgo.
“Teníamos un mercado sobreexuberante, y tenemos a la Fed interviniendo, por lo que no tomó mucho en mi estimación derribar las cosas”, dijo.
La capacidad de la Reserva Federal para estimular un mercado congelado por una epidemia mundial podría, de hecho, ser limitada. La Fed recortó su tasa de fondos federales la semana pasada en medio punto porcentual a un rango de 1% a 1.25%, en el primer recorte de emergencia de la tasa de interés desde la crisis financiera de 2008, pero los mercados no han respondido amablemente a la acción sorpresa Y las medidas fiscales del gobierno de los EE. UU., Incluidos los recortes de impuestos sobre la nómina y el alivio para las pequeñas empresas, no parecen ser inmediatas.
“Todo el mundo pensaba que las acciones siempre subirían y la Fed siempre se aseguraría de que las acciones siempre subieran, y fue entonces cuando llegó el coronavirus”, dijo Richter, que vive en San Francisco y es conocido por su blog financiero Wolf Street. “Y eso está por encima de todos los problemas fundamentales que planteamos este año antes. Creo que este año realmente podría ser duro “.
Sobre los efectos del virus en las empresas y las economías, dijo: “Estoy un poco preocupado de que esto pueda caer en cascada”.
Alrededor del 75% de su apuesta corta se centra en el SPDR S&P 500 ETF Trust que cotiza en bolsa
ESPÍA, -4,87%
; el resto es una apuesta por la caída del precio del Nasdaq-100 a través del Invesco QQQ Trust Series I
QQQ, -4,36%,
conocido como las Qs.
Richter, hasta el martes, dijo que había aumentado en aproximadamente un 10%. Eso podría parecer una ganancia relativamente modesta, pero en comparación, el SPY y el S&P 500 disminuyeron aproximadamente un 14.1% en 2020, mientras que los Qs bajaron un 7.1%, el Nasdaq bajó un 10.3% y el Dow casi un 16%. (Un día después, las caídas de referencia del año hasta la fecha se ubicaron en 17.5% para el Dow, 15.2% para el S&P y 11.4% para el Nasdaq).
Entonces, ¿cuándo despegará Richter el corto?
“Voy a mantenerme corto hasta que cambie el patrón”, dijo el martes, refiriéndose a la turbulencia actual en las acciones.
El índice de volatilidad de Cboe
VIX + 13.95%
ha subido más del 290% este año.
Un colapso feo en las acciones probablemente convencería a Richter de que es hora de cubrir sus apuestas, pero dijo que, dado los disyuntores escalonados que se activan si el S&P 500 cae 7%, 13% y 20%, es difícil concebir un desplome al estilo de 1987 en los mercados. En cambio, cree que los mercados caerán a la baja durante un período más largo, con pocos aumentos, dijo.