Por Mark John
LONDRES (Reuters) – Mario Draghi entrega el poder en el Banco Central Europeo a Christine Lagarde en medio de un feroz debate sobre las políticas monetarias ultra flojas que encabezó para ayudar a la recuperación de la eurozona de la crisis financiera.
Dirigidos por jefes de bancos centrales alemanes y holandeses, los disidentes en el Consejo de Gobierno del BCE temen depender de tasas de interés negativas y el relanzamiento del estímulo a una tasa de 20 mil millones de euros ($ 22.3 mil millones) al mes están acumulando problemas para más adelante. Las siguientes son las principales preocupaciones expresadas por ellos y otros.
¿MALO PARA LOS AHORROS?
Los críticos argumentan que las bajas tasas de interés perjudican a los ahorradores europeos, muchos de ellos ancianos, al destruir su retorno de la inversión. "El conde Draghila está secando nuestras cuentas", se quejó un titular del 13 de septiembre en el periódico alemán Bild junto a un fotomontaje de Draghi con colmillos. UNA Banco alemán (DE 🙂 Un estudio encontró que las bajas tasas le estaban costando a los ahorradores europeos unos 160 mil millones de euros al año.
Otros argumentan que no deberían quejarse demasiado, ya que al menos no tienen que lidiar con la alta inflación que erosiona las pequeñas ganancias que obtienen. Citando datos del Bundesbank, el Centro para la Reforma Europea dijo que en los 200 meses transcurridos desde 2000, los ahorradores solo han tenido tasas reales positivas, es decir, tasas de ahorro menos inflación, en 34 de ellos.
APRIETE BANCOS
El debate sobre el impacto de las tasas bajas y negativas en los bancos europeos es apenas menos apasionado. En una nota el mes pasado sobre lo que llamó "la manía del banco central por tasas más bajas para siempre", Bank of America-Merrill Lynch dijo que el modelo bancario tradicional estaba siendo destruido. Dio el ejemplo de una pequeña sucursal bancaria con costos operativos de 400,000 euros al año que tendría que acumular unos 40 millones de euros en depósitos para cubrir los costos de operación si solo ganara 1% en esos depósitos; Concluyó que muchas ramas encontrarían eso imposible y se cerrarían.
Los formuladores de políticas del BCE citan otros factores, como la competencia de los bancos estadounidenses, por las débiles ganancias bancarias europeas y los instan a innovar, diversificar, reducir costos y consolidarse a través de las fronteras nacionales. También señalan aumentos en los préstamos bancarios para argumentar que, de hecho, las tasas ultrabajas están teniendo el efecto deseado.
BURBUJAS DE VIVIENDA
En su Índice global de burbujas inmobiliarias para este año, UBS dijo que las bajas tasas estaban creando el riesgo de burbujas inmobiliarias en ciudades como Munich, Amsterdam y Frankfurt, donde se encuentra el propio BCE. Pero también señaló que el crecimiento de los precios estaba disminuyendo en muchos lugares, entre ellos Amsterdam.
En un informe de febrero de este año, la Junta Europea de Riesgo Sistémico (JERS) creada después de la crisis financiera para detectar riesgos futuros dijo que no estaba viendo evidencia de que los compradores de viviendas tomaran préstamos más grandes a pesar de las bajas tasas. Sin embargo, el jefe del banco central holandés, Klaas Knot, un crítico frecuente de la política del BCE, advirtió el mes pasado que había signos de "comportamiento de búsqueda de riesgo excesivo" en los mercados de la vivienda.
EMPRESAS ZOMBI
El gobernador del banco central austríaco, Robert Holzmann, citó el mes pasado el riesgo de "dinámica negativa de la compañía" por las tasas negativas. No dio más detalles sobre lo que quiso decir, pero hay evidencia de que una desventaja de las bajas tasas es permitir préstamos baratos a las llamadas empresas "zombis" que normalmente serían demasiado débiles para existir.
Un informe del Banco de Pagos Internacionales (BPI) el año pasado estimó que el número de tales compañías se había multiplicado por seis desde la era de las altas tasas de interés en la década de 1980. Las empresas de zombis son un problema para la economía en general porque son menos productivas y pueden drenar la inversión y la mano de obra de compañías más saludables.
PENSIONES Y SEGUROS
La combinación de bajas tasas de interés con las demandas de una población que envejece, plantea grandes preguntas a largo plazo sobre cómo financiar la jubilación en aquellos países que dependen de los rendimientos de los fondos de inversión para sus sistemas de pensiones.
En ninguna parte es eso más cierto que para el sistema de pensiones holandés, hasta ahora entre los más estables y generosos del mundo. Más allá del daño que hacen a los rendimientos actuales de la inversión, las tasas obstinadamente bajas significan que los fondos de pensiones holandeses tienen que guardar más dinero para cumplir con sus pagos futuros, lo que aumenta sus obligaciones y los obliga a considerar recortes en los pagos actuales de pensiones.
La misma lógica está en juego para las compañías de seguros y sus pasivos; Oliver Baete, jefe del gigante de seguros Allianz (DE :), es uno de los críticos más feroces de Draghi.
Entonces, ¿qué sigue?
Lagarde ha señalado una revisión de la política del BCE y su presidencia de ocho años se caracterizará por un examen de conciencia entre los banqueros centrales sobre la forma en que lleva a cabo su mandato y lo que eso significa para los agentes financieros. "Lo que cambió este año es la creciente comprensión de que estas herramientas no convencionales no eran una medida temporal", dijo Anatoli Annenkov, economista europeo de alto rango en Societe Generale (PENSILVANIA:). "Todo el mundo está empezando a sentir que en realidad esto estará con nosotros por otros 10 años".