El pronóstico del S&P 500 de Goldman Sachs para el próximo año apenas se había secado cuando el banco de Wall Street decidió que simplemente no era lo suficientemente optimista.
El estratega jefe de acciones de Estados Unidos, David Kostin, superó el objetivo fijado hace unas semanas de 4.700 a 5.100, un aumento del 8% con respecto al nivel actual del índice. El S&P 500 SPX subió un 2,49% la semana pasada para cerrar en 4.719,19, sólo un 1,6% por debajo de su máximo histórico establecido el 3 de enero de 2022.
“La desaceleración de la inflación y la flexibilización de la Fed mantendrán los rendimientos reales bajos y respaldarán una relación P/E [price/earnings] varias veces mayor que 19 veces”, dijeron Kostin y su equipo a los clientes en un informe publicado el viernes por la noche.
Desde finales de octubre, el S&P 500 y el Russell 2000 RUT han subido 15% y 23%, respectivamente, al tiempo que las tasas de interés reales han caído de 2,5% a 1,7%, destacó. La previsión anterior del banco para el S&P 500 era de rentabilidades del 2,3% y una relación P/E de 18 para finales de 2024. La tasa de interés real es la tasa de interés nominal (lo que recibe un inversionista por el bono del Tesoro estadounidense a 10 años) menos la inflación.
El nuevo objetivo de Goldman para el S&P 500 está cerca de algunos de los pronosticadores más optimistas de Wall Street: los estrategas de Oppenheimer Asset Management y el siempre optimista Tom Lee de Fundstrat esperan un repunte a 5.200 para finales del próximo año.
Las estimaciones de los estrategas del lado de las ventas sitúan el objetivo promedio del S&P 500 en 4.902 para fines de 2024, por lo que Goldman podría encontrarse en buena compañía en los próximos meses si continúa el impulso del mercado de valores.
El optimismo no es sorprendente considerando que el índice subió un 8,9% en noviembre y un 3,3% en lo que va de diciembre. Las expectativas de una flexibilización de la Fed fueron un factor clave de estas ganancias, y el mercado espera ahora una flexibilización de más de 150 puntos básicos el próximo año.
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Kostin y su equipo ven ventajas en su consenso de EPS de un crecimiento del 5%, que, según dicen, ya es más alto que el consenso de Wall Street. “Las acciones ya estaban valorando la actividad económica positiva, pero ahora reflejan una perspectiva aún más sólida”, dijeron.
Dijeron que una mejora de las perspectivas macroeconómicas también implica un “entorno más favorable” para el lanzamiento de OPI en 2024.
Y el potencial de más ofertas de acciones en 2024 no debería desacelerar las acciones durante los próximos 12 meses, dijeron los estrategas de Goldman. “Esperamos que el menor costo de capital que impulsa la emisión aumente simultáneamente la actividad de recompra y ayude a compensar el efecto neto en la oferta de acciones”.
La caída de las tasas de interés también podría llevar a los inversores a trasladar algunas de sus tenencias a acciones, después de que 1,4 billones de dólares fluyeran hacia fondos del mercado monetario en lo que va del año, en comparación con sólo 95 mil millones de dólares hacia fondos de acciones estadounidenses, dijo Goldman.
De cara al futuro, los estrategas dijeron que tanto la mejora del crecimiento como la caída de las tasas de interés deberían ayudar a las acciones con balances más débiles, particularmente aquellas sensibles al crecimiento económico. Señalan que, históricamente, los tipos de interés más bajos también han sido favorables para las empresas de pequeña capitalización.