Billetes, cajas fuertes y estuche para gorras

El conteo está completo: sabemos que el año pasado hubo financiación inicial en nuevas empresas globales. alcanzó $ 201 mil millones. Eso es la friolera de $ 100 mil millones más que el año pasado, y casi $ 30 mil millones se destinaron a la fase inicial. Inauguración.



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Q4 2021 cartas de fondos de cobertura, conferencias y más

Si bien la comparación se ve algo obstaculizada por las condiciones económicas de 2020, cabe señalar que 2021 está lejos de ser representativo de un país totalmente “recuperado”. economía. Los resultados aquí indican una tendencia real y continu a: la actividad de los capitalistas de riesgo está aumentando y inversores

encontrar empresas antes.

El aumento de la actividad de capital de riesgo es una gran noticia para los fundadores y para la economía en su conjunto; Nunca ha habido un mejor momento para iniciar un negocio y nunca más puede haber una garantía de que se encontrará, financiará y llevará al mercado una gran idea para que desempeñe el papel que le corresponde. Pero el mayor interés en la inversión en etapa inicial trae nuevos dilemas a las etapas de navegación, particularmente cuando se trata de valoraciones con límite versus sin límite.

Además de verificar el producto o servicio y su idoneidad para el mercado, es importante que los inversionistas (y fundadores) participen en tiempo real con la infraestructura de las inversiones que están realizando. A continuación se muestra una breve descripción general de los SAFE, los bonos convertibles y los pros y los contras de las valoraciones sin tope.

Vuelta a lo básico: cajas fuertes frente a billetes convertibles

Los bonos convertibles fueron un rescate inicial para los inversores. Los bonos convertibles, un fenómeno creado por los abogados de empresas emergentes, ayudaron a los capitalistas de riesgo a evitar el problema del uso de capital. Una vez que se forma una startup, los fundadores pueden comprar acciones por los montos mínimos bajos que se estipularían en sus estatutos. Cuando estas acciones se venden repentinamente a precios altísimos dentro de una ventana de un año, solían levantarse algunas banderas rojas. IRS

.

Los billetes convertibles se crearon para sortear este salto. Son una forma de deuda que permite a las empresas financiarse sin tener que pasar por un proceso de evaluación posterior. Esto permite a los fundadores obtener la financiación que necesitan sin tener que vender acciones inmediatamente por un aumento demasiado alto.

Pero el proceso involucrado en el desarrollo de bonos convertibles puede ser largo y tedioso. Para satisfacer la necesidad de algo más simple, combinador Y modeló lo que se llama Notas SAFE en 2013. Un SAFE – Acuerdo simple para equidad futura – es un sistema mucho más simple diseñado para diferir de manera similar la discusión de valuación. Dado que no es una forma de financiación de la deuda, los inversores no están sujetos a una tasa de interés o fecha de vencimiento. Es un documento simple de cinco páginas que describe un acuerdo claro entre inversores, fundadores y abogados: Y Combinator ofrece versiones descargables gratuitas en su sitio web.

Cap o sin cap: El caso de la cautela de los inversores

Si un fundador o inversionista navegara a la página de notas SAFE descargables de Y Combinator, se le presentaría una opción para “Límite de valoración” o “Sin límite de valoración”. La bifurcación en el camino aquí representa una importante decisión de inversión que muchos inversionistas experimentados mantienen en el centro de su filosofía.

Un límite de valoración, a veces denominado “límite”, indica la valoración máxima a la que el capital del inversor se puede convertir en acciones. Este es el número al que la mayoría de los inversores prestan atención más allá de la propuesta de valor básica. Un tope limita efectivamente el valor de la puesta en marcha en la siguiente ronda; Si la Serie A le otorga a la puesta en marcha una valoración extremadamente alta, el primer inversor habrá evitado efectivamente la dilución de sus acciones.

Desde el punto de vista de la mayoría de los inversores de alto nivel, el argumento a favor de los límites máximos es claro. Los inversores inteligentes rara vez, si es que alguna vez lo hacen, tocarán un trato con una valoración ilimitada. Sin un tope, el inversionista enfrenta demasiado riesgo. Si hicieron la apuesta equivocada e invirtieron más de lo que vale la empresa, su inversión no se materializará. Si hicieron la apuesta correcta y la empresa es el diamante en bruto que pensaban que habían encontrado, su hallazgo temprano, y el riesgo involucrado, no serán recompensados ​​sin un tope de valoración.

Pero hay una razón igualmente buena por parte de los fundadores para casi siempre limitar una inversión. Incluso cuando un inversionista acepta un acuerdo sin límite máximo, se crea una dinámica extraña en lo que podría ser una relación excelente y gratificante, similar a la de un mentor. Los inversores ahora temen que la empresa pueda hacerlo demasiado bueno– que reciben tanto inversión Apoyo para diversificar el impacto de su capital. Entonces, si bien una valoración sin tope parecería una victoria para los fundadores que no necesitarían ofrecer esas primeras acciones a una valoración más baja, incluso esa victoria no está exenta de consecuencias; y la mayoría de los fundadores lucharán en el mercado de VC durante mucho tiempo antes de encontrar un inversor dispuesto a hacer la apuesta ilimitada.

¿Cuándo, si alguna vez?

Si bien es un movimiento que seguramente atraerá la atención, existen algunas condiciones bajo las cuales los inversores harían bien en invertir en un bono descubierto. Cuando fundadores o equipos conocidos con un historial comprobado de éxito en la industria en la que están innovando buscan invertir, el precio de entrada que viene con una nota sin garantía está bien justificado. Los inversores pagan para tener un asiento en la mesa, y si la empresa se convirtiera en un unicornio de la industria, limitar la valoración no habría supuesto una gran diferencia; el riesgo valdría la pena.

En la mayoría de las condiciones, el ajuste es un clasificación cap es importante no solo como protección del inversor, sino también como un punto de inflexión en el viaje del fundador. Uno de los primeros equipos tiene una idea, tal vez un prototipo, pero poco más para ganarse la confianza de un inversor. Al establecer este límite inicial, los inversores y las nuevas empresas consideran en qué pueden ponerse de acuerdo: qué sería emocionante para ambos lados del trato, adónde podría llegar esta idea y cómo se debería recompensar adecuadamente a los primeros en adoptar. Este es un punto valioso, atractivo y fundamental de la diligencia debida en la ecuación de inversión. Los inversores saben que nunca deben decir nunca, pero la valoración sin restricciones es un secreto mejor guardado.

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