La semana pasada fueron algunas de las horas más oscuras de los mercados financieros mundiales. Afectados por la epidemia de COVID-19 y la guerra de precios del petróleo, los mercados bursátiles mundiales, el precio del petróleo crudo, el precio del oro y los mercados de futuros se sumergieron sucesivamente. Si bien las personas estaban ansiosas por buscar objetivos de inversión sólidos y descubrieron que Bitcoin podría ser el último tipo de activo seguro, BTC se desplomó en aproximadamente un 50% el 13 de marzo a un mínimo de $ 3,791.9.
La caída repentina de los precios no solo impactó a todo el mercado de cifrado, sino que también desafió los intercambios de cifrado en todo el mundo. Cuando un tráfico enorme inundó los intercambios con un miedo intenso en un corto período de tiempo, si un intercambio tenía suficiente profundidad de mercado para soportar una cantidad tan grande de pedidos para proteger en gran medida los intereses de los usuarios se convirtió en lo más importante para los comerciantes.
Resumen
BitMEX, OKEx, Binance y Deribit son intercambios líderes con ventajas únicas y han sido bien recibidos por los comerciantes durante mucho tiempo. Sin embargo, el colapso del 13 de marzo expuso una gran brecha entre ellos en términos de profundidad de mercado, especialmente en el mercado de futuros BTC.
A partir de los datos de varias dimensiones, como el volumen de negociación, la pérdida del fondo de seguro, el interés abierto y si se activó el mecanismo ADL (Auto desapalancamiento), se puede ver claramente que Las profundidades comerciales de BitMEX y OKEx son de primer nivel, mientras que las de Binance y Deribit se vieron ligeramente afectadas..
Volumen de comercio
Source: Skew
Según Skew, el volumen de negociación de futuros de 24 horas BTC en OKEx alcanzó $ 15.55 mil millones y superó a BitMEX ($ 11.98 mil millones) en aprox. 40% para ubicarse en el 1er lugar cuando ocurrió el accidente el 13 de marzo. Mientras que el volumen de negociación en Binance fue de $ 5.22 mil millones y $ 2.15 mil millones en Deribit.
El capital siempre fluye hacia inversiones rentables. En los mercados libres, los inversores eligen el intercambio más favorable para el comercio. Por lo tanto, el volumen de negociación refleja la aceptación de los inversores de un intercambio en cierta medida.
Pérdida de fondo de seguro
El papel del fondo de seguro es cubrir las pérdidas de margen y compensar la parte de las ganancias que los operadores ganadores deberían haber obtenido cuando apareció un incumplimiento. Cuanto mayor sea la cantidad de incumplimiento, mayores serán las pérdidas del fondo de seguros. Si un intercambio no tiene suficiente profundidad de mercado para manejar una volatilidad rápida y grande, es probable que ocurra el incumplimiento en grandes cantidades.
Por lo tanto, la pérdida del fondo de seguros es un indicador importante de la profundidad del mercado.
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Intercambios |
Pérdida de bancarrota（BTC） |
Pérdida de bancarrota（USDT） |
Proporción |
|
BitMEX |
1.627,23 | 8.135.150 | 4,58% |
|
OKEx |
179.05 |
895,24 |
8.04% |
|
Binance |
– | 6.636.344 |
51,59% |
| Deribit | 209,47 | 1,047,342 |
53,36% |
Source: official website of the four exchanges
Cuando ocurrió el accidente, BitMEX perdió el 4.58% del fondo de seguros, mientras que OKEx perdió el 8.04%. En comparación con Binance y Deribit, estas proporciones son insignificantes.
El fondo de seguros de Binance disminuyó drásticamente 6.636.343 USDT en 24 horas, lo que representa hasta el 51,59% del grupo total. Deribit también perdió el 53,36% de su fondo de seguros.
Saldo del fondo de seguros de BitMEX
Saldo del fondo de seguros de OKEx
Saldo del fondo de seguros de Binance
Saldo del fondo de seguros de Deribit
Cabe señalar que una vez que el fondo de seguro se agota y se produce un incumplimiento, la parte de las ganancias del usuario que debería haber sido cubierta por el fondo de seguro se transferirá a todos los operadores rentables del intercambio. Este mecanismo se llama clawback. Bajo este mecanismo, la ganancia obtenida por los usuarios rentables no es definitiva antes de deducir el monto de recuperación, y las ganancias de todos los usuarios rentables se diluirán.
En la actualidad, el saldo del fondo de seguros de Binance y Deribit es inferior al 50% del anterior. Aunque ambos intercambios prometieron recargarse si los fondos del seguro se agotan, los usuarios que están en ellos aún enfrentan el riesgo de recuperación en condiciones extremas de mercado.
Interés abierto y precios más bajos
El interés abierto se refiere al número total de contratos de derivados pendientes que no se han liquidado, lo que puede reflejar la profundidad de negociación de un intercambio directamente.
Source: Skew
Según Skew, el interés abierto de futuros de BTC en BitMEX alcanzó $ 0,64 mil millones, ocupando el primer lugar, mientras que OKEx está muy cerca con $ 0,46 mil millones. Estos dos intercambios están muy por delante de otros en más del 75%.
Por otro lado, el precio más bajo de cada intercambio también puede reflejar la profundidad de negociación de ese intercambio desde un lado. Los precios más bajos en los mercados de intercambio perpetuo OKEx, Binance y BitMEX BTC fueron $ 3,811.1, $ 3,621.81 y $ 3,596. En el caso de un aumento en el volumen de negociación, OKEx aún mantuvo un rango razonable de fluctuación de precios, lo que también implicaba una buena profundidad de mercado.
Lowest prices of BTC perpetual swap markets on March 13
Desapalancamiento automático
ADL es un sistema de cobertura de pérdidas que elimina automáticamente las posiciones de los operadores del lado opuesto por prioridad de ganancias y apalancamiento. Se activa cuando el margen del operador contrario es insuficiente para cubrir la pérdida. Obviamente, si la profundidad de un intercambio es lo suficientemente buena, es poco probable que este mecanismo se active.
Aunque es difícil encontrar datos sobre ADL de la información pública, se puede hacer una suposición razonable en base a las declaraciones oficiales de OKEx y Binance.
"(S) ome futuros ADL y llamadas de margen", dijo CZ, fundador de Binance, en un tweet, mientras que Jay Hao, CEO de OKEx afirmó que "0 ADL en las transacciones de ganancias".
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