Por Leika Kihara
TOKIO (Reuters) – El Banco de Japón se está inclinando por mantener estable la política monetaria la próxima semana, ya que los mercados estables, una tregua en las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China y la fuerte demanda interna le dan espacio para ahorrar sus municiones en disminución para combatir la próxima recesión, dijeron las fuentes. .
Los desarrollos desde la reunión del mes pasado le han quitado algo de presión al BOJ, con Estados Unidos y China acordando una pausa temporal en una guerra comercial que ha afectado el crecimiento global.
La encuesta "tankan" del BOJ mostró que mientras los fabricantes se tambaleaban por la caída de la demanda mundial, el gasto de capital y el estado de ánimo del sector servicios se mantenían.
Pero la decisión será una decisión cerrada. El Banco de Japón está listo para actuar si un estallido en las tensiones comerciales o los temores renovados de un mercado desordenado de sacudidas del Brexit y provocan un aumento inesperado del yen, dicen fuentes familiarizadas con el pensamiento del banco central.
Una junta de política monetaria fragmentada también complica el debate. Si bien algunos desconfían del dolor que podría causar una relajación adicional en el sector bancario de Japón, al menos tres en el equipo de nueve miembros ven los beneficios de actuar más temprano que tarde para defenderse de los riesgos.
Aún así, la falta de herramientas en la caja de herramientas del Banco de Japón y el costo creciente de las tasas de interés ultrabajas prolongadas significan que el obstáculo para el estímulo de recarga será alto, dijeron las fuentes.
"Los riesgos globales persisten pero aún no están imponiendo grandes daños a la demanda interna. Los mercados también están tranquilos", dijo una de las fuentes. "No hay muchos factores que justifiquen actuar ahora".
Si el Banco de Japón se relajara, la opción más probable sería llevar las tasas a corto plazo más profundamente en territorio negativo, dijeron las fuentes bajo condición de anonimato.
El Banco de Japón puede optar por pasos más modestos, como ajustar una promesa sobre cuánto tiempo mantendrá tasas muy bajas, si ve que los riesgos no son lo suficientemente grandes como para justificar una relajación total, dijeron.
"El Banco de Japón todavía tiene municiones en existencia. Pero no quedan muchas", dijo otra fuente.
MÁS EXPLICANDO QUE HACER
El Banco de Japón dijo el mes pasado que usaría su revisión de tasas del 30 al 31 de octubre para analizar más de cerca si los riesgos en el extranjero han aumentado lo suficiente como para descarrilar el camino hacia alcanzar su objetivo de precios del 2%, alimentando la especulación del mercado de una inminente flexibilización.
Una encuesta de Reuters realizada entre el 2 y el 14 de octubre mostró que dos tercios de los economistas esperaban que el Banco de Japón se calmara este mes.
A pesar de disminuir los riesgos en el extranjero, el gobernador del BOJ Haruhiko Kuroda ha señalado que el banco central no ha bajado la guardia debido a las persistentes incertidumbres mundiales.
Un recorte en las previsiones económicas mundiales del Fondo Monetario Internacional llevó a Kuroda a admitir la semana pasada que se retrasaría un repunte en el crecimiento mundial.
"En general, el panorama económico mundial … se ha vuelto menos optimista", dijo Kuroda a Reuters, y agregó que no tenía una idea predeterminada sobre cuándo podría actuar el Banco de Japón.
Cualquier señal de la Reserva Federal de Estados Unidos, que se reúne del 29 al 30 de octubre, sobre el ritmo futuro de los recortes de tasas también puede mover los mercados y afectar la decisión de política del Banco de Japón, dicen los analistas.
Bajo una política denominada control de curva de rendimiento (YCC), el Banco de Japón guía las tasas a corto plazo en -0.1% y el rendimiento de los bonos a 10 años alrededor del 0%. También compra bonos del gobierno y activos riesgosos.
Kuroda ha señalado que profundizar las tasas negativas estará entre las opciones clave si el Banco de Japón se relaja. Pero los críticos advierten que hacerlo podría hacer más daño que bien al dañar las ganancias de los bancos comerciales y desalentarlos de impulsar los préstamos.
Como una alternativa más moderada, el Banco de Japón podría comprometerse a mantener las tasas bajas por más tiempo ajustando su orientación hacia adelante de que las tasas se mantendrán en los niveles ultrabajos actuales al menos hasta alrededor de la primavera de 2020, dijeron las fuentes.
Pero cualquier movimiento de este tipo se definiría más como un ajuste de la comunicación que como una expansión del estímulo, dijeron.
En las nuevas previsiones trimestrales que se lanzarán la próxima semana, se espera que el Banco de Japón reduzca ligeramente sus estimaciones de precios, pero aproximadamente mantenga su opinión de que la inflación se dirigirá hacia el 2%, dijeron las fuentes.
Si opta por mantener la política estable, el banco central también utilizará su informe de perspectiva trimestral para ofrecer un análisis más profundo de lo habitual sobre cómo los riesgos en el extranjero podrían afectar la brecha de producción de Japón y el camino hacia alcanzar una inflación del 2%, dijeron.
La economía de Japón continúa expandiéndose moderadamente a medida que la sólida demanda interna compensa parte del dolor de las exportaciones blandas. Pero un aumento en el impuesto a las ventas que comenzó en octubre podría enfriar el gasto familiar, dicen algunos analistas.