(Bloomberg) – La Reserva Federal está diseñando su programa de préstamos para los estados y ciudades de EE. UU. De una manera que probablemente disuada a los gobiernos con problemas de efectivo de usarlo.
Incluso los municipios con las finanzas más prístinas, con calificaciones AAA, pagarían 1.5 puntos porcentuales adicionales por encima de una tasa de intercambio indexada durante la noche, según la hoja de términos del banco central publicada el lunes. Esa sanción puede no ser atractiva para las ciudades y los estados dado que las tasas de interés del mercado están cerca de sus mínimos, con un rendimiento de la deuda de referencia a un año por debajo del 0.5%.
Las tasas de los préstamos se consideran un factor determinante clave de la cantidad de ciudades y estados que recurrirían a la Reserva Federal para cubrir la escasez de flujo de efectivo. Hasta ahora, el lanzamiento del programa histórico por parte de la Fed ha señalado que está avanzando con cautela y quiere ser visto como el prestamista de último recurso. Las ciudades y los estados también deben proporcionar una certificación por escrito de que no podrían obtener crédito "adecuado" de un banco tradicional antes de recurrir a la Reserva Federal.
"Esperaría que los emisores, asesores financieros y suscriptores rechazaran y dijeran:" Estos diferenciales son demasiado amplios "", dijo Patrick Luby, estratega de CreditSights.
Mike Nicholas, director ejecutivo de Bond Dealers of America, un grupo de presión que representa a los bancos, dijo que la fijación de precios por encima del mercado está en línea con la intención de la Reserva Federal de que sus préstamos sean "financiamiento de último recurso".
El grupo de distribuidores había impuesto una penalización de precios de las tasas de índice de referencia más 10 puntos básicos para los prestatarios de AA, según una carta de abril que envió al banco central. La hoja de términos de la Reserva Federal dice que instituirá una multa de 170 puntos básicos para los gobiernos de ese grado. Aquellos calificados por debajo del grado de inversión verán una multa de 590 puntos básicos, según la Fed.
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El banco central también tuvo en cuenta los comentarios de los participantes de la industria y mostró su disposición a alertar sobre sus planes. Desde que anunció la instalación, la Fed expandió el número de prestatarios elegibles a 87 ciudades y 140 condados, según datos de la Oficina del Censo.
Luby dijo que el banco central puede hacer cambios similares a los precios en función de los comentarios que recibe.
Pero Barclays (LON 🙂 El estratega de Plc, Mikhail Foux, dijo que los términos de la Fed aún pueden ser atractivos para los prestatarios de calificación media que aún tienen un grado de inversión que podrían emitir notas con un rendimiento de entre 3% y 4%, que pueden terminar siendo menos costosos de lo que podría pedir prestado en el mercado tradicional de muni.
"Veo los desarrollos de hoy como positivos para el mercado municipal", dijo en un correo electrónico.
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