LONDRES (Reuters) – Un informe de un comité global liderado por el banco central ha defendido el uso de herramientas de lucha contra la crisis, como tasas de interés negativas y compras de activos a gran escala, diciendo que los beneficios han superado los efectos secundarios.
El estudio del Comité del Comité del Sistema Financiero Global (CGFS) fue un análisis amplio, pero es probable que atraiga considerable atención en Europa luego de las crecientes críticas sobre el uso de tales medidas.
Además de tasas bajo cero y billones de dólares en la compra de bonos, los bancos centrales han inundado sus economías con fondos ultra económicos que reducen los costos de los préstamos pero también presionan a los ahorradores y los márgenes de los bancos.
"En general, las herramientas de política monetaria no convencionales (UMPT) ayudaron a los bancos centrales que las utilizaron a abordar las circunstancias presentadas por la crisis y la recesión económica resultante", dijo Philip Lowe, presidente del CGFS y gobernador del Banco de la Reserva de Australia.
Lowe agregó que los efectos secundarios, como los desincentivos para el desapalancamiento del sector privado y los efectos indirectos en otros países, se consideraron "lo suficientemente fuertes como para revertir los beneficios de los UMPT".
El informe fue preparado por un grupo de trabajo dirigido por un funcionario de la Fed de Nueva York, Simon Potter, y el ex asesor del gobernador del Banco Central Europeo, Mario Draghi, Frank Smets, quien ahora dirige el departamento de economía del banco.
Más de un tercio de los formuladores de políticas del BCE se opusieron el mes pasado a reiniciar las compras de activos, mientras que el viernes seis ex miembros criticaron las políticas del banco bajo Draghi por no tener éxito y por sembrar las semillas de la próxima crisis.
El informe del CGFS, que se publicó bajo el paraguas del Banco de Pagos Internacionales, dijo que "hasta ahora, los efectos secundarios (de las medidas no convencionales) han sido contenidos y no comprometieron la efectividad general de las intervenciones".
También era probable que tuvieran que volver a usarse en el futuro en caso de una recesión económica, desbordamientos del exterior a pequeñas economías abiertas o interrupciones en los mercados financieros que perjudiquen la transmisión de la política monetaria.
Una serie de tendencias también apuntaron a que las tasas de interés golpean más regularmente el "límite inferior efectivo", donde no pueden reducirse más. Eso requeriría nuevamente el uso de herramientas no convencionales.
"Por supuesto, la mayoría de los bancos centrales que implementaron UMPT aún no los han desenrollado, dada la necesidad de un estímulo continuo. Esto significa que una evaluación completa de sus efectos solo puede hacerse en una etapa posterior", dijo el informe.
Un informe paralelo que analizó la enorme expansión de los balances de los bancos centrales como resultado de los esfuerzos de lucha contra la crisis, también presentó una lista de verificación de 9 puntos de "mejores prácticas" para el uso de medidas no convencionales.
Incluía un ritmo gradual de compras de activos en relación con la cantidad total, planeando evitar una escasez de bonos, préstamos de devolución de bonos comprados, medidas predecibles tanto cuando se usan como medidas de desconexión y mantenerse flexible.
Gráfico: Tasas de interés globales: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6985/6916/Pasted%20Image.jpg
Gráfico: balances del banco central – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/12/6989/6920/Pasted%20Image.jpg