Por Winni Zhou y Kevin Yao
SHANGHAI / BEIJING (Reuters) – El banco central de China impulsó el sábado las reformas de tasas de interés largamente esperadas al establecer una tasa de referencia para los nuevos préstamos emitidos por los bancos para ayudar a reducir los costos de los préstamos corporativos y apoyar una economía en desaceleración.
A continuación se explica cómo funcionará la nueva tasa preferencial de préstamos (LPR) de China, una parte central de las reformas.
¿Qué es el LPR?
El LPR, presentado originalmente por el Banco Popular de China (PBOC) en octubre de 2013, es una tasa de interés que los bancos comerciales cobran a sus mejores clientes y tenía la intención de reflejar mejor la demanda de fondos del mercado que el punto de referencia establecido por el PBOC.
Sin embargo, los movimientos de la LPR desde su lanzamiento en general no han reflejado la dinámica del mercado con los prestamistas típicamente reacios a reducir sus márgenes de ganancias con tasas más bajas y los mercados los vigilaron poco. La tasa a un año, por ejemplo, actualmente está justo por debajo de la tasa de referencia de préstamos a un año del 4,35%.
(Gráfico: tasas de política de China, enlace de crecimiento crediticio: https://tmsnrt.rs/2NfNtsI).
Según las reformas anunciadas el sábado, el nuevo LPR estará vinculado a las tasas establecidas durante las operaciones de mercado abierto, a saber, la facilidad de préstamos a mediano plazo (MLF) del PBOC, que está determinada por la demanda más amplia del sistema financiero de liquidez del banco central. Establecer el LPR ligeramente más alto que la tasa de MLF en teoría dará a los prestatarios acceso a fondos a tasas que reflejen mejor las condiciones de financiamiento en el sistema bancario, proporcionando un mecanismo de transmisión de políticas más fluido.
¿CÓMO FUNCIONA EL NUEVO LPR?
El nuevo LPR se anunciará a las 9:30 a.m. del día 20 de cada mes, a partir de este mes. La tasa hasta ahora se ha establecido utilizando cotizaciones de 10 bancos contribuyentes. A estos bancos se unirán otros ocho, que incluyen dos instituciones extranjeras.
Los bancos presentarán sus cotizaciones de LPR, en función de lo que hayan ofertado por la liquidez de PBOC en operaciones de mercado abierto, al centro nacional de financiación interbancaria antes de las 9 a.m. del día.
Si el día del informe es un fin de semana o feriado, la tarifa se publicará el siguiente día hábil.
Además del LPR existente de un año, el banco central también usará cotizaciones de bancos contribuyentes para publicar tasas de referencia similares para puntos de referencia de cinco años y más. Los bancos mantendrán discreción sobre cómo fijan los precios de los vencimientos de los préstamos de menos de 1 año y dentro de 1-5 años.
El LPR será una tasa de referencia solo para nuevos préstamos emitidos por bancos. Los préstamos existentes aún se basarán en la tasa de referencia establecida por PBOC.
¿POR QUÉ EL PBOC LISTO ESTÁ REFORMANDO SU PUNTO DE REFERENCIA AHORA?
China tiene una larga historia de uso de dos pistas de tasas de interés para impulsar su sector de préstamos: una tasa basada en el mercado y una tasa bancaria de referencia.
Aunque China en los últimos años ha dado a los bancos comerciales más margen de maniobra para establecer las tasas de interés, la tasa de interés de referencia sigue siendo una referencia clave para fijar el precio de los préstamos, lo que dificulta la apuesta del banco central para reducir los costos de financiamiento corporativo. El PBOC se comprometió a "fusionar" las dos pistas y reiteró este compromiso varias veces este año.
Pekín ha prometido reducir los costos de financiamiento promedio para las pequeñas empresas en 1 punto porcentual este año para estimular el crecimiento de la economía, en medio de una débil demanda interna y una guerra comercial de un año con Estados Unidos.
¿CUÁLES SON LAS LIMITACIONES?
El último movimiento es ampliamente interpretado por el mercado como un intento oficial de reactivar el crecimiento y reducir efectivamente los costos financieros en la economía real.
Pero algunos analistas argumentan que la medida podría hacer que los bancos comerciales se vuelvan más reacios al riesgo en sus préstamos debido a los crecientes riesgos financieros y económicos.
"Esperamos que el PBOC tenga más incentivos para reducir las tasas de MLF y otras tasas de cuasi-política, pero creemos que la capacidad del PBOC para reducir las tasas de préstamos de los bancos es bastante limitada debido a restricciones en el crecimiento del crédito, así como la vulnerabilidad de los bancos", dijo Lu Ting, economista jefe de China en Nomura en Hong Kong.
"En nuestra opinión, el PBOC probablemente tendrá que caminar por la cuerda floja entre reducir los costos de los préstamos y mantener la estabilidad financiera", agregó Lu.
Luo Yunfeng, analista de Merchants Securities en Beijing, dijo que el impacto en los costos de los préstamos corporativos se sentirá a largo plazo y podría ser mucho más modesto que los recortes de tasas de referencia, que afectan tanto a los nuevos préstamos como a los préstamos pendientes.
¿QUE SIGUE?
Los inversores ahora esperan la publicación LPR del martes y muchos participantes del mercado esperan que la nueva tasa se reduzca en 10 a 15 puntos básicos desde el nivel actual.
Ming Ming, jefe de investigación de renta fija de CITIC Securities en Beijing, espera que la primera tasa nueva se establezca más baja para reducir la brecha de rendimiento entre LPR y la tasa de interés en el MLF, que ahora es de 3.3% para préstamos a un año. Esa brecha es actualmente de 101 pb.
"Si la Reserva Federal de los Estados Unidos continúa reduciendo sus tasas de interés, las posibilidades de reducir el FML para reducir los costos de los préstamos serán relativamente altas", dijo.
Tommy Xie, jefe de investigación de la Gran China en el Banco OCBC en Singapur, dijo que la medida es un "medio paso" hacia la liberalización de las tasas de interés, y que el vínculo con la tasa de interés a mediano plazo puede ser solo temporal.
"A largo plazo, China también podría necesitar aflojar la configuración de la tasa de depósito", dijo Xie.
