Por Sujata Rao
LONDRES (Reuters) – Para los administradores de dinero, es bastante malo ver cómo el coronavirus borra billones de dólares del valor de los mercados mundiales. Peor aún es no saber qué tan grave es el brote para la economía, los balances de las empresas y, a su vez, para sus carteras.
Después de haber cruzado las fronteras a casi 100 países en el espacio de unas pocas semanas, el virus deja las publicaciones de datos oficiales y las declaraciones comerciales corporativas que luchan por mantenerse al día. Eso significa que muchos gestores de fondos y economistas que generalmente usan pronósticos para guiar las decisiones de inversión o las llamadas de estrategia los ignoran por completo.
En resumen, los inversores, un grupo que odia la incertidumbre, se están abriendo camino a través de lo que es la peor derrota del mercado de valores y el susto de crecimiento en años.
Se espera que los esfuerzos gubernamentales y comerciales para contener el virus causen el mayor daño económico; esas respuestas son continuas y asimétricas y están sujetas a cambios constantes a medida que cambia la amenaza del virus. Todo esto hace que sea mucho más difícil pronosticar el impacto del crecimiento o las ganancias.
Tampoco son muy útiles las señales de los banqueros centrales, dado que el poder de fuego monetario está más o menos agotado después de una década de despliegue, dijo Paul O'Connor, jefe de activos múltiples de Janus Henderson Investors, que maneja $ 370 mil millones.
"Los datos económicos no serán de mucha utilidad. Enfrentamos al menos un mes, algunas semanas más de datos económicos débiles, rebajas en el crecimiento y rebajas en las ganancias de la compañía. Los datos no me dirán dónde puede tocar fondo el mercado". O'Connor dijo.
"Tampoco hay un interruptor automático claro en lo que respecta a la formulación de políticas".
En cambio, O'Connor está utilizando movimientos del mercado para medir cuándo comprar o vender: el lunes cuando el S&P 500 y el índice STOXX de Europa () () sufrieron sus mayores caídas diarias desde 2008, intervino para comprar, el sentimiento de reconocimiento estaba cerca fondo.
(Gráfico: Índices de rendimiento total de acciones y bonos – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/13/2888/2853/Pasted%20Image.jpg)
En cuanto a los datos económicos, eso se está reduciendo. Las nóminas de febrero de Estados Unidos, que la semana pasada mostraron una sólida creación de empleos y desempleo cerca de los mínimos de 50 años, fueron ignoradas por un desplome de Wall Street que, simplemente, vio los números como viejas noticias.
Los Índices de Gerentes de Compras (PMI) de febrero, considerados uno de los pocos indicadores económicos con visión de futuro disponibles, mostraron que las empresas de la zona euro crecieron a su ritmo más rápido en seis meses; incluso el compilador IHS Markit los denominó "un falso amanecer".
Mientras tanto, llegan las previsiones económicas, con advertencias adjuntas. Oxford Economics (OE) recortó sus pronósticos de crecimiento global para 2020 en un medio por ciento el lunes, suponiendo un repunte chino. Pero esto dependía de "la medida en que los hogares y las empresas son capaces y están dispuestos a realizar sus actividades normales", agregó.
OE también señaló que la caída en el PMI global compuesto a 46.1 en febrero implicó una economía mundial en recesión. Pero argumentó que las encuestas anteriores "a menudo exageraron la escala probable de la desaceleración del crecimiento mundial después de los principales eventos únicos".
(Gráfico: PMI compuestos globales – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/13/3168/3133/pmis.png)
CARBON Y COCHES
La perspectiva nebulosa ha enviado a muchos inversores a buscar el consejo de los bancos de inversión; Goldman Sachs (NYSE 🙂 dijo que "un gran volumen de preguntas" de los clientes lo llevó a compilar un conjunto de indicadores alternativos para los mercados afectados.
Goldman sugirió, por ejemplo, rastrear el consumo diario de carbón para medir la demanda eléctrica china. En Italia destacó indicadores de alta frecuencia como la ocupación de habitaciones de hotel o el tráfico por carretera en Milán para calcular el daño económico.
(Gráfico: uso y reservas de carbón de China – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/ce/7/8928/8909/ChinaCoalUseandStocksMarch2020.png)
Pero otros, como O'Connor de Janus Henderson, están vigilando los mercados por su dirección de inversión, o están siguiendo el progreso del coronavirus en todos los continentes.
Señalan que el flujo de datos en China es grave: los precios de las puertas de fábrica están cayendo y el comercio se redujo en el período de enero a febrero a tasas de dos dígitos, pero la marea de virus también parece estar cambiando allí.
Ahora, a medida que más personas se enferman en los Estados Unidos y Europa, los riesgos son que otros países imiten el bloqueo de Italia, con el daño asociado al consumo y los negocios.
"Uno entra donde la bomba ya golpeó porque será más seguro allí", dijo Mike Kelly, jefe global de activos múltiples en PineBridge Investments.
"Estamos girando para volver a comprar acciones de China A, … cambiando el péndulo a la dirección de fabricación y sacándolo de cosas como los servicios estadounidenses".
Las expectativas de recortes en las tasas de interés y gastos adicionales del gobierno están atrayendo a otros inversores a Estados Unidos, Japón y la zona euro. Pero si bien muchas compañías han advertido sobre el virus que afecta a las ganancias, los signos de interrogación se mantendrán sobre el flujo de efectivo y las capacidades de refinanciación de la deuda.
Will Malcolm, gerente de cartera de Aviva (LON 🙂 Los inversores en Singapur, se encuentran entre los que buscan oportunidades en medio de la niebla, pero notaron "las incógnitas".
"El mercado no tiene suficiente información para evitar una evaluación de basura", dijo Malcolm, refiriéndose al intercambio de compañías vulnerables por otras que resultan ser igualmente vulnerables. "Puedes pensar que puedes emitir un juicio, pero el riesgo es que termines tirando la basura".
Los que desconfían de las llamadas audaces simplemente están tomando la opción segura, agachándose en oro, bonos del gobierno y el yen japonés, activos que han logrado ganancias de dos dígitos en tres semanas.
Dado que es poco probable que los datos ofrezcan claridad durante seis u ocho semanas más, comprar monedas de refugio seguro era la opción predeterminada, dijo Peter Kinsella, jefe de estrategia cambiaria del banco privado suizo UBP.
"Estaremos volando a ciegas durante las próximas semanas", agregó.
(Gráfico: seguridad insegura – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/editorcharts/YEN-CURRENCY-BREAKINGVIEWS/0H001R8F4C71/eikon.png)