Bitcoin ETF: cómo las exenciones de la SEC ayudan a las empresas a ofrecer productos provisionales


Bitcoin ETF: cómo las exenciones de la SEC ayudan a las empresas a ofrecer productos provisionales

Existen varias exenciones que ofrece la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) que permiten a las empresas lanzar sus productos de inversión bitcoin sin registrarse. Mientras esperan que la SEC apruebe su ETF de bitcoin, algunas empresas han aprovechado estas exenciones para ofrecer un producto provisional.

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Nuevo producto de Bitcoin emerge

A pesar de los esfuerzos de muchas compañías, la SEC aún no ha aprobado un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin. La comisión se ha tomado su tiempo para evaluar cualquier cambio de regla propuesto para un producto de este tipo que se haya presentado, extendiendo repetidamente el tiempo que lleva tomar una decisión sobre cada uno.

Un ETF de bitcoin de alto perfil que ha estado esperando la aprobación de la SEC durante más de un año son las acciones de Solidx Bitcoin emitidas por Vaneck Solidx Bitcoin Trust, que se incluirán en Cboe BZX Exchange. Mientras esperaban la aprobación de la comisión, Vaneck y Solidx decidieron seguir adelante y ofrecer su producto bajo la Regla 144A de la Ley de Valores de 1933, según enmendada. Las acciones ofrecidas bajo esta regla están exentas de los requisitos de registro. El CEO de Solidx, Daniel H. Gallancy, comentó:

Como el primer producto bitcoin en los EE. UU. Con creación y canje de ETF estándar y procesos establecidos de compensación y liquidación, los inversores institucionales finalmente pueden obtener exposición a bitcoin dentro de un contexto familiar.

Solidx Management Llc es el patrocinador y Van Eck Securities Corp. es el agente de comercialización de este nuevo producto de inversión, que comenzó el 4 de septiembre. La tarifa del patrocinador es del 2% y la tarifa del seguro es del 0.9%. El fideicomiso BTC

se mantiene en cámara frigorífica con seguro contra robo o pérdida. "Las acciones pueden ser canjeadas por participantes autorizados en canastas y los ingresos de canje serán en bitcoins", detalló Vaneck.

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Cboe BZX Exchange Inc. archivado originalmente un cambio de regla propuesto con la SEC para cotizar y negociar acciones de Solidx Bitcoin Shares emitidas por Vaneck Solidx Bitcoin Trust el 20 de junio de 2018. El intercambio retiró la presentación a principios de este año cuando el gobierno de EE. UU. cerró, pero volvió a presentar el 30 de enero. Después de múltiples reuniones con las compañías involucradas, la SEC designó el 18 de octubre como la fecha en la cual tomará una decisión sobre este cambio de regla propuesto.

Sin embargo, el producto 144A de Vaneck y Solidx no se puede llamar un ETF de bitcoin, ya que no se comercializará en un intercambio. Sus acciones se cotizan en OTC Link ATS, un sistema de comercio alternativo regulado por la SEC. La firma enfatizó que el OTC Link ATS no es un intercambio y tiene una liquidez limitada. Además, en lugar de estar disponibles al público, las acciones de 144A son valores restringidos, disponibles solo para compradores institucionales calificados (QIB).

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Además del cambio de regla propuesto para las acciones emitidas por Vaneck Solidx Bitcoin Trust, la SEC también está considerando un cambio de regla propuesto presentado por NYSE Arca Inc. para Bitwise Bitcoin ETF Trust. La comisión también ha designado el 13 de octubre como la fecha en la que tomará una decisión sobre este cambio de regla propuesto.

Regla 144A y quién puede invertir

Una compañía no puede ofrecer o vender valores a menos que la oferta haya sido registrada en la SEC o haya una exención de registro disponible. La exención que Vaneck y Solidx han decidido aprovechar está bajo la Regla 144A. Proporciona una exención de puerto seguro de los requisitos de registro de la Ley de Valores de 1933 para ciertas reventas de valores restringidos a compradores institucionales calificados.

La Ley Jumpstart Our Business Startups (Jobs), promulgada por el ex presidente Barack Obama el 5 de abril de 2012, ordenó a la SEC enmendar la Ley de Valores y ampliar varias exenciones. “La Ley de Empleos en 2012 modificó la Regla 144A para permitir a los corredores y distribuidores ofrecer valores de la Regla 144A a través de solicitudes generales. La solicitud general también puede aumentar la liquidez para los inversores en valores de la Regla 144A si se desarrollan plataformas de reventa para dichos productos ”, explicó Vaneck.

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La compañía confirmó que solo los QIB pueden negociar las acciones Vaneck Solidx Bitcoin Trust 144A. Los QIB se definen generalmente como una institución con una cartera de valores valorados en más de $ 100 millones, un corredor de bolsa registrado con al menos $ 10 millones en valores de propiedad o administrados, y un banco con al menos $ 100 millones en valores de terceros y tiene una auditoría patrimonio neto de al menos $ 25 millones. Los ejemplos de QIB incluyen compañías de desarrollo de negocios, corporaciones, ETF, fondos de cobertura, compañías de seguros, fondos mutuos y asesores de inversión registrados.

Los QIB no deben confundirse con los "inversores acreditados", que podrían incluir a cualquier persona física cuyo patrimonio neto supere los $ 1 millón. Una persona física no se considera un QIB, enfatizó Vaneck.

Cómo el producto provisional afecta el ETF de Bitcoin

Vaneck y Solidx no han renunciado a su objetivo de lanzar un ETF de bitcoin, y el cambio de regla propuesto para su ETF de bitcoin todavía está pendiente con la SEC como antes. Vaneck explicó que si la comisión aprueba su ETF de bitcoin público, las acciones Vaneck Solidx Bitcoin Trust 144A dejarán de cotizarse en OTC Link ATS y no se crearán nuevas canastas de acciones para la venta. "Las canastas existentes de las acciones de 144A pueden canjearse después del registro público", describió Vaneck, y agregó que "las acciones públicas tendrán un número CUSIP separado" sin restricciones ".

Después del registro público, los tenedores de acciones 144A existentes pueden continuar manteniendo sus acciones como están durante los próximos 12 meses, o venderlas en el mercado público donde sus acciones se volverán fungibles con las acciones públicas. La compañía explicó: "Doce meses después de la fecha de registro, el CUSIP restringido para las acciones 144A se convertirá en el CUSIP para las acciones públicas", y agregó:

Cualquier persona que posea 144A en el aniversario de doce meses tendrá acciones con el público CUSIP. Los tenedores tienen la capacidad, pero no la obligación, de vender sus acciones.

Regulación A, D y S Exenciones

Además de la Regla 144A para la reventa de valores restringidos a compradores institucionales calificados, existen otras exenciones del registro SEC que las empresas pueden aprovechar. Entre ellos se encuentran la Regulación A, la Regulación D y la Regulación S.

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La Regulación A establece exenciones para dos niveles de ofertas. Entre otras reglas, el Nivel 1 permite ofertas de valores de hasta $ 20 millones en un período de 12 meses, mientras que el Nivel 2 permite hasta $ 50 millones dentro del mismo período de tiempo. La Ley de Empleos adoptada por la SEC también amplió las exenciones proporcionadas por la Regulación A. Las reglas finales resultantes a menudo se denominan Regulación A +.

La SEC dio luz verde a dos ofertas de tokens según la Regulación A + por primera vez en julio, como informó news.Bitcoin.com. Uno fue para los tokens Stacks de Blockstack PBC, y el otro para los tokens Props de Younow, una aplicación de transmisión en vivo que afirma tener 46 millones de usuarios. Muneeb Ali, cofundador del ecosistema de aplicaciones descentralizadas Blockstack y CEO de Blockstack PBC, comentó en ese momento que "Esta es la primera vez en la historia de los EE. UU. Que una oferta de token criptográfico ha recibido la calificación SEC".

La Regulación D también ofrece una serie de exenciones, cada una con requisitos específicos que el emisor debe cumplir. Por ejemplo, la Regla 504 de la Regulación D permite que ciertos emisores ofrezcan y vendan hasta $ 5 millones de valores en cualquier período de 12 meses, mientras que la Regla 506 proporciona dos exenciones distintas de registro. Blockstack usó este método antes de que fuera aprobado bajo la Regulación A +.

También existe la Regulación S, que proporciona procedimientos de puerto seguro para las ventas en el extranjero de valores de renta variable de emisores estadounidenses. Blockstack también está aprovechando esta exención para ofrecer sus tokens a personas que no sean estadounidenses, de acuerdo con la circular de oferta de la compañía presentada ante la SEC.

¿Qué piensa de las empresas que aprovechan algunas exenciones mientras esperan que la SEC tome una decisión sobre su ETF de bitcoin? Háganos saber en la sección de comentarios.


Imágenes cortesía de Shutterstock y Vaneck.


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Kevin Helms

Estudiante de Economía austriaca, Kevin encontró Bitcoin en 2011 y ha sido evangelista desde entonces. Sus intereses radican en la seguridad de Bitcoin, los sistemas de código abierto, los efectos de red y la intersección entre economía y criptografía.






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