El apetito de CLO en Japón provoca la advertencia del regulador sobre el riesgo Por Bloomberg


(Bloomberg) – Japón necesita mantenerse atento a las inversiones de sus bancos en el extranjero en productos de crédito agrupados porque los préstamos subyacentes pueden estar menos distribuidos entre las industrias o empresas individuales de lo que parecen, dijo un alto funcionario regulatorio.

"Incluso si los bancos piensan individualmente que están bien diversificados, es posible que los riesgos generales en el mercado se concentren en el mismo sector o en los mismos deudores", dijo Tokio Morita, director general de Desarrollo y Gestión de la Estrategia de la Agencia de Servicios Financieros. Oficina. "Es importante para nosotros continuar analizando la situación de cerca" para evitar problemas para el sistema financiero, dijo.

Los reguladores financieros han estado advirtiendo sobre la rápida expansión del mercado de obligaciones de préstamos garantizados, temerosos de que los productos puedan ser vulnerables a una recesión en la economía global. En un momento de rendimientos negativos de los bonos del gobierno en el país, los bancos japoneses han sido compradores entusiastas de las CLO estadounidenses y europeas, y el prestamista agrícola Norinchukin Bank solo acumuló 7,9 billones de yenes ($ 72 mil millones) de los activos.

La Junta de Estabilidad Financiera, que actúa como un observador global de riesgos sistémicos en el sistema bancario, dijo la semana pasada que encontró lagunas de datos "importantes" en un estudio sobre la exposición a préstamos apalancados y CLO. Las amenazas sugeridas para la estabilidad financiera son difíciles de evaluar debido a las incertidumbres sobre quién tiene la deuda.

El informe del FSB también señaló el peligro del riesgo de concentración, señalando una estimación reciente de que el 90% de las CLO de EE. UU. Tienen exposición a al menos uno de los 50 principales prestatarios, y más del 80% están expuestos a los cinco principales deudores.

Ese es un paralelo incómodo con la implosión en el mercado de obligaciones de deuda garantizadas durante la crisis financiera mundial. Se suponía que los CDO distribuían el riesgo en una gran cartera de activos, pero experimentaron una ola de incumplimientos en cascada y correlacionados después del colapso de la vivienda.

Lea cómo los CLO comienzan a parecerse, agitando recuerdos incómodos

Morita dijo que es poco probable que los bancos japoneses sufran grandes pérdidas en sus tenencias de CLO siempre que las mantengan hasta su vencimiento. Eso se debe en parte a que en su mayoría han limitado sus compras a CLO con altas calificaciones crediticias, dijo.

Sin embargo, la FSA está prestando atención a si la calidad de los préstamos subyacentes está empeorando y si sus convenios financieros se están relajando, según Morita. "También estamos atentos a si los compradores tendrán la capacidad de mantenerlos hasta la madurez si los mercados se mueven bruscamente", dijo.

Si bien los bancos japoneses poseen el 15% de las CLO globales pendientes, casi todos ellos tienen una calificación AAA, según un informe del Banco de Japón en octubre. Sin embargo, el informe también advirtió que las calificaciones y los precios de mercado de incluso las CLO mejor calificadas "podrían caer sustancialmente" si las condiciones económicas y del mercado cambian significativamente.

Participaciones de la aseguradora

Las CLO que tienen las aseguradoras de vida japonesas y las casas de bolsa están en niveles "no muy preocupantes", dijo Morita. El informe del FSB dice que las aseguradoras representan a los mayores tenedores de CLO después de los bancos a nivel mundial, y sus tenencias incluyen segmentos de vehículos con calificaciones más bajas, lo que significa que los "episodios de estrés" podrían tener implicaciones negativas para ellos ".

Las aseguradoras japonesas tenían una cantidad relativamente pequeña de préstamos apalancados y $ 7,4 mil millones de CLO a diciembre de 2018, equivalente a aproximadamente el 0.2% de sus activos bajo administración, dijo el FSB. Aproximadamente la mitad o los CLO tienen calificación AAA, agregó.

Morita ha sido uno de los líderes de los nuevos esfuerzos de la FSA y el BOJ para fortalecer la colaboración para evitar posibles crisis financieras, incluida una encuesta conjunta de las tenencias de CLO de las empresas japonesas a principios de este año que informó el informe global del FSB. Otras iniciativas conjuntas incluyen probar la resistencia de los bancos a los riesgos, incluida la desaceleración económica, y encuestar a las empresas financieras sobre su preparación para una eliminación anticipada del índice de referencia de tasa de interés Libor.

Morita dijo que cree que las dos autoridades pueden trabajar juntas en áreas como verificar la capacidad de los grandes bancos japoneses para recaudar fondos en monedas extranjeras y estudiar el impacto del aumento de la deuda corporativa a nivel internacional.

"Ahora es importante para nosotros comenzar a tomar acciones reales y de colaboración con el Banco de Japón de manera prospectiva para enfrentar posibles problemas sistémicos", agregó.

La FSA no ha encontrado problemas importantes hasta ahora en sus controles regulares sobre el financiamiento en moneda extranjera de los grandes bancos, dijo Morita. "Dicho esto, las condiciones del mercado podrían cambiar, debemos seguir pensando si los bancos pueden hacer más para mejorar" su recaudación de fondos en el extranjero, agregó.

Siguiendo la iniciativa del Banco de Inglaterra para evaluar la exposición de los prestamistas y las aseguradoras al calentamiento global, Morita dijo que este también es un tema "bastante importante" para la FSA. Pero en esta etapa, la prioridad para Japón es participar en discusiones globales sobre cómo deberían involucrarse las autoridades financieras, dijo.

(Actualizaciones con más detalles en los últimos dos párrafos)



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