Por Leika Kihara y Tetsushi Kajimoto
TOKIO (Reuters) – El Fondo Monetario Internacional instó al Banco de Japón a considerar medidas para aliviar las tensiones causadas por su política ultra flexible en las instituciones financieras, como apuntar a un vencimiento más corto para su objetivo de rendimiento de bonos a largo plazo.
La política fiscal puede complementar los esfuerzos del Banco de Japón para proteger la economía de los riesgos en el extranjero, dijo el prestamista global, sugiriendo que Tokio no debe evitar aumentar el gasto fiscal en el corto plazo a pesar de su enorme deuda pública.
"Fortalecer la efectividad de la coordinación entre la política monetaria y fiscal sigue siendo una alta prioridad", dijo el FMI en su propuesta de política del Artículo 4 a Japón el lunes.
Si bien el banco central debe mantener su programa de estímulo masivo, también debe encontrar formas de mitigar el aumento del costo de la relajación prolongada y hacer que su política sea sostenible ya que la inflación se mantiene distante de su objetivo del 2%, dijo el FMI.
"Tal como están las cosas, tanto la política fiscal como la política monetaria se estiran, dejando un espacio limitado para responder a las conmociones", dijo la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, en una conferencia de prensa.
"La postura acomodaticia del Banco de Japón debe continuar apoyando la reflación y el crecimiento. Al mismo tiempo, se debe fortalecer la supervisión del sector financiero para mitigar los crecientes riesgos de estabilidad financiera", dijo después de las consultas del Artículo 4.
SE NECESITA UNA CAMINATA ADICIONAL EN LOS IMPUESTOS
Bajo una política denominada control de curva de rendimiento (YCC), el Banco de Japón se compromete a guiar las tasas a corto plazo en -0.1% y el rendimiento de los bonos a 10 años en torno al 0%. Si bien la política ha ayudado a mantener bajos los costos de los préstamos corporativos, ha aplanado la curva de rendimiento y ha aplastado el margen que los bancos comerciales obtienen de los préstamos.
Una forma de aliviar el impacto en las instituciones financieras podría ser aumentar la curva de rendimiento cambiando el objetivo del 0% del BOJ para el rendimiento a 10 años a un vencimiento más corto, dijo el FMI.
El gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda, ha dicho en repetidas ocasiones que si el banco central se relajara, buscaría hacerlo sin causar una caída excesiva en los rendimientos súper largos. Él cree que una forma de evitar que los rendimientos a largo plazo caigan demasiado podría ser que el gobierno emita más bonos súper largos.
El Banco de Japón también podría hacer que su objetivo de inflación del 2% sea un objetivo más flexible a largo plazo al adoptar un rango objetivo para los movimientos de precios, ya que factores estructurales como la innovación tecnológica pueden mantener baja la inflación durante un período prolongado, dijo.
Algunos bancos centrales, como los de Canadá, Australia y Nueva Zelanda, comenzaron con un objetivo específico pero agregaron una banda para aumentar el grado de flexibilidad en la política monetaria, dijo Paul Cashin, jefe de misión del FMI en Japón, en la conferencia de prensa.
"Fue en esa capacidad que hicimos una recomendación similar", dijo.
Años de estímulo monetario masivo no han logrado impulsar la inflación a la meta del banco central, mientras que la disminución de las municiones de política y los riesgos de crecimiento global han arrojado más dudas sobre su capacidad para alcanzar su objetivo.
La Agencia de Servicios Financieros, el regulador bancario de Japón, debería fortalecer la supervisión del sector financiero y estimular a los bancos regionales para diversificar sus operaciones comerciales, dijo el FMI.
"En la búsqueda de rendimiento, hay más riesgos en el sistema bancario", dijo Georgieva. "En Japón, la combinación de bajas tasas de interés y la reducción de la población suponen una carga adicional para los bancos regionales".
El crecimiento económico de Japón se desplomó a su punto más débil en un año en el tercer trimestre debido a que la débil demanda global golpeó las exportaciones. Los analistas temen que un aumento en el impuesto a las ventas a partir de octubre también pueda afectar a la economía.
El FMI dijo que si bien el golpe al consumo de la subida de impuestos de octubre ha sido moderado, había margen para que Japón aumentara el gasto fiscal.
"Creemos que hay una buena posibilidad para que Japón busque un estímulo fiscal proactivo" en el corto plazo, dijo Georgieva.
Sin embargo, a la larga, Japón debería buscar un aumento "gradual y adicional" en la tasa del impuesto a las ventas para pagar el costo creciente de financiar a una población que envejece, dijo.
"Creemos que hay más espacio, no de forma inmediata sino a lo largo del tiempo, para que Japón confíe más en el impuesto al consumo".