El fracaso de la Reserva Federal para arreglar las tuberías de crédito deja a los mercados luchando por dólares Por Reuters


Por Hideyuki Sano y Sumeet Chatterjee

TOKIO / HONG KONG (Reuters) – Una lucha global por el financiamiento en dólares estadounidenses empeoró el lunes debido a que el movimiento agresivo de la Reserva Federal para inundar los mercados con efectivo no logró atenuar los costos de los préstamos y desatascar los fondos para las empresas y los bancos afectados por el brote de coronavirus.

La Fed recortó las tasas de interés el domingo, y los bancos centrales de Nueva Zelanda, Australia y Japón también redujeron las tasas y bombearon cantidades masivas de estímulo a los mercados maltratados. Otros bancos centrales también expandieron el estímulo la semana pasada.

Pero la ausencia de medidas de la Fed para financiar directamente las tenencias bancarias de deuda corporativa más riesgosa y la reticencia de los bancos multinacionales a ir a sus bancos centrales para obtener préstamos en dólares mantuvo elevado el costo de la financiación en dólares.

La Fed redujo las tasas a casi cero y amplió su balance al comprar al menos $ 700 mil millones en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas en las próximas semanas.

La Fed y otros bancos centrales extranjeros importantes también redujeron los precios en sus líneas de intercambio para facilitarles el suministro de dólares a instituciones financieras de todo el mundo.

El anuncio redujo los rendimientos de los bonos estadounidenses y redujo las tasas de dólar a corto plazo a cerca de cero.

Sin embargo, los préstamos siguieron siendo caros en los mercados extraterritoriales, y los bancos japoneses pagaron una prima de 173 puntos básicos para cambiar yenes por dólares de un mes. , casi diez veces superior al precio promedio en el último año.

"A largo plazo, las medidas ayudarán a reducir los costos de financiación en dólares. Si se pone en una situación desesperada, la gente puede confiar en ellos", dijo Takafumi Yamawaki, jefe de investigación de renta fija de J.P. Morgan Securities.

"Pero a menos que la agitación en el mercado bursátil disminuya, el mercado de financiación en dólares no se estabilizará. En el corto plazo, los mercados se verán impulsados ​​más por el retroceso de la posición", agregó.

La gran decepción para los mercados fue que la Fed no ofreció un programa de recompra para el mercado de papel comercial que las empresas utilizan para recaudar efectivo a corto plazo, como lo había hecho después de la crisis de 2008. Otras medidas para apoyar directamente a los mercados de crédito faltaron notablemente en el anuncio del domingo, aunque el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que el banco central no dudaría en desplegarlos.

Inundar bancos con efectivo a tasas cercanas a cero no ayudará a arreglar las dislocaciones en los mercados crediticios causadas por el miedo a los préstamos a empresas con pérdidas crecientes, lo que a su vez alimenta la desconfianza entre los bancos, dijeron analistas.

"Técnicamente, si la Reserva Federal está disparando la bazuca, hay muchos dólares en el sistema", dijo una fuente bancaria de alto rango en Singapur. "Simplemente no va al uso comercial correcto de la compañía porque va a los bonos del Tesoro".

Para que el efectivo fluya a las empresas, el ciclo vicioso entre la caída de la confianza y la demanda tenía que terminar, dijo.

GRÁFICO: Estrés financiero en los mercados de crédito: https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/13/3462/3423/Pasted%20Image.jpg

RACIONAMIENTO EN DÓLARES

Mientras tanto, los principales banqueros en Asia dijeron que los principales clientes con cadenas de suministro y operaciones fuera de la región estaban preocupados por la interrupción de su flujo de efectivo a medida que los países cierran las fronteras y la actividad económica se detiene.

"La liquidez del dólar está bien en este momento, pero obviamente tenemos que tener cuidado y racionar un poco. Hay un poco de fuga hacia la calidad que está sucediendo ahora", dijo un banquero corporativo senior en un gran banco regional.

Las fuentes dijeron a Reuters que los bancos se mantienen alejados o exigen precios más altos a las compañías en los sectores de viajes, turismo y transporte.

"Un par de compañías de líneas de cruceros también están en el mercado y buscan recaudar unos pocos millones de dólares", dijo un banquero comercial de un banco europeo. "Sería muy valiente que alguien les extendiera su balance".

Los niveles de estrés del mercado monetario aún no se acercan a lo que se vio en el apogeo de la crisis financiera mundial.

El diferencial entre las tasas Libor y la tasa de intercambio indexada durante la noche se ha ampliado a 60 puntos básicos de 6 bps en cuestión de 3 semanas. El diferencial, una medida ampliamente utilizada de los riesgos crediticios de los bancos, fue 5 veces mayor en 2008 y los analistas esperan que se reduzca aún más después de la medida de la Fed.

El costo de canjear euros por dólares de 3 meses aumentó más de 50 puntos básicos el viernes a 72 puntos básicos . Fue superior a 300 bps en 2008.



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