Anoche, al observar la "carrera del oro" sin precedentes en los comerciantes de metales preciosos que ha dejado a todos los vendedores de oro con poco o nada de oro físico, dijimos que "el precio del oro físico se ha desacoplado del oro de papel" como resultado de las liquidaciones de oro de papel. a medida que los fondos apalancados se apresuran para cubrir las llamadas de margen utilizando activos seguros …
… resultando en un arbitraje que los compradores físicos de oro, es decir, aquellos que no tengo fe en los ETF de oro como el GDX o simplemente prefieren tener posesión del metal, les resulta especialmente encantador ya que les permite comprar oro físico en inferior precios a los que normalmente tendrían acceso.
Sin embargo, también notamos que mientras que en el pasado tales condiciones se autocorregían, esta vez no es solo un aumento récord en la demanda de oro físico, sino también un cierre cercano en el suministro como las refinerías de oro más productivas, las ubicadas en el La ciudad sureña suiza de Ticina, a saber, Valcambi, Pamp y Argor-Heraeus, ahora parece estar fuera de línea indefinidamente.
El resultado es que la divergencia de precios spot / futuros discutida anoche y descrita aquí, ha explotado …
… y el martes por la mañana, la divergencia que apenas se notó el lunes por la noche se ha disparado a un nivel sin precedentes, con futuros de oro desacoplados y cotizaciones muy por encima de los precios spot.
La extensión récord cercana es la más amplia vista en cuatro años.
Como Notas de Kitko, justo antes del mediodía EDT, un proveedor de precios mostraba que el metal al contado cotizaba a $ 1,612.10 la onza, mientras que al mismo tiempo mostraba que los futuros del Comex April estaban a $ 1,654.10 la onza, un diferencial de $ 42 la onza. Era mucho más amplio al principio del día, cuando Kitco agrega, "los futuros cercanos eran más caros que diferidos, una señal de una fuerte demanda en cualquier mercado de productos básicos".
"Nunca había visto eso antes" dijo un comerciante de oro que ha estado en el mercado durante más de 30 años. Algunos contactos alcanzados por Kitco sugirieron que la discrepancia es una historia en evolución que aún se está desarrollando, con los operadores tratando de descubrir qué está sucediendo.
Más temprano en el día, la London Bullion Market Association, la autoridad más importante del mundo para el oro físico y sus transferencias, emitió este sorprendente declaración a Kitco:
"El mercado del oro de Londres sigue abierto a los negocios. Sin embargo, ha habido algún impacto en la liquidez derivado de la volatilidad de los precios en los contratos de futuros Comex de 100 oz (onzas). LBMA ha ofrecido su apoyo al Grupo CME para facilitar la entrega física en Nueva York y está trabajando en estrecha colaboración con Comex y otras partes interesadas clave para garantizar el funcionamiento eficiente del mercado mundial del oro ".
En resumen, la lucha sin precedentes por el metal físico junto con las continuas liquidaciones entre los jugadores apalancados, mientras que las refinerías permanecen fuera de línea, parece estar fracturando el mercado del oro desde adentro.
El jefe de estrategia de materias primas de Saxo Bank, Ole Hansen, observó que se está produciendo un bloqueo en dos de los centros de oro más grandes del mundo, Nueva York y Londres, por lo que muchos comerciantes están trabajando desde casa. "Esto ha provocado un colapso en el mercado ", él dijo.
"No hay descubrimiento de precios en el mercado en este momento" dijo el martes por la mañana. "Si necesita pedir prestado oro en los mercados OTC (over-the-counter) en este momento, pagará el rescate de un rey".
Retomando lo que dijimos anoche, Hansen describió el problema como un problema logístico ya que el coronavirus ha diezmado las cadenas de suministro en todo el mundo, y agregó que el mercado del oro se ha secado porque nadie tiene acceso al metal físico.
"No tenemos suficientes manos para manejar toda la demanda", dijo. "Hay mucho oro en el mercado, pero no está en los lugares correctos. Nadie puede entregar el oro porque nos vemos obligados a quedarnos en casa ".
O, como lo expresamos ayer, "Si aún no ha comprado oro físico, probablemente sea demasiado tarde".
En declaraciones a Kitco, Rhona O’Connell, jefa de análisis de mercado para las regiones de EMEA y Asia en INTL FCStone, dijo que la dislocación en el mercado del oro es el resultado del comercio nervioso en un mercado cada vez más delgado. No solo está aumentando la demanda física en Londres, sino que tres importantes refinerías suizas están cerrando sus operaciones, lo que está reduciendo aún más la oferta.
"Creo que la acción del precio que hemos visto es tan simple como la gente que protege sus riesgos", dijo.
O’Connell agregó que la diferencia de precios entre los mercados de América del Norte y Londres también es el resultado de que el mercado del Reino Unido es más un mercado de oro físico.
"El equilibrio entre lo físico y los futuros está más orientado hacia los mercados (extrabursátiles) en Londres", dijo.
Hablando con varios otros comerciantes, Kitco cita a Afshin Nabavi, jefe de operaciones con MKS, quien señaló que los comerciantes de muchos bancos están trabajando desde su casa debido a la pandemia de coronavirus. Mientras tanto, estos participantes pueden estar tratando de limitar el riesgo, contribuyendo a los diferenciales.
Phil Flynn, analista senior de mercado de Price Futures Group, sugirió que algunas de las razones de los precios de futuros más altos pueden deberse a que el mercado está anticipando la demanda futura como resultado de todas las medidas de flexibilización cuantitativa y las expectativas de estímulo fiscal.
"Los precios de los futuros pueden ser un indicador principal de lo que puede ser una carrera hacia el oro" Dijo Flynn.
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Por otra parte, los operadores también señalaron que los futuros del oro estaban en retroceso esta mañana, con los futuros de abril más caros que los contratos de junio y diciembre esta mañana, aunque eso se ha revertido con los meses atrasados nuevamente. Cuando las cercanías son más caras, la condición se conoce como backwardación y es lo opuesto a las condiciones normales en cualquier mercado de productos básicos.
Durante tiempos regulares, los meses posteriores son más caros debido a costos adicionales como el almacenamiento. Pero cuando los meses cercanos son más caros, esto se ve como una señal de que los comerciantes están pagando una prima para obtener el producto lo antes posible.
Lo que cualquiera que haya visitado APMEX o cualquier otro vendedor de oro en los últimos días, ha descubierto:
"El respaldo muestra que" hay mucha demanda "con los participantes del mercado preocupados por la economía y centrados en la respuesta de los gobiernos y los bancos centrales, dijo Flynn." La gente está comprando oro como si estuviera pasando de moda ", agregó.
O, como lo expresamos por primera vez, "se está vendiendo como papel higiénico", lo cual es irónico porque gracias a la Reserva Federal, los estadounidenses están huyendo del papel higiénico conocido como el dólar y apresurándose hacia el dinero real … así como al inodoro real. papel.