Escrito por Lance Roberts a través de RealInvestmentAdvice.com,
Dime si escuchaste esto últimamente:
"Hay un billón de dólares en efectivo al margen esperando a entrar al mercado".
No.
Bueno, aquí está directamente del Wall Street Journal:
“Los activos en fondos del mercado monetario han crecido en $ 1 billón en los últimos tres años a su nivel más alto en alrededor de una década, según datos de Lipper. Una variedad de factores están alimentando los flujos, desde tasas más altas del mercado monetario hasta preocupaciones sobre la salud de la expansión económica de 10 años y un envejecimiento mercado alcista.
Sin embargo, algunos analistas dicen que el montón de efectivo muestra que los inversores no han crecido excesivamente exuberantes a pesar de las ganancias de dos dígitos de los mercados este año, y que tienen mucho dinero disponible para comprar cuando prevalecen los precios más bajos ".
Mira … solo hay toneladas de "Efectivo al margen" esperando para entrar al mercado.
Excepto que no lo hay.
El mito del efectivo al margen
A pesar de los 10 años de avance del mercado alcista, uno de los mitos prevalecientes de que aparentemente no morirá es el de "Efectivo al margen". Esto es:
"El efectivo siempre me hace sentir bien, ambos lo tienen y verlo al margen " dijo Michael Farr, pr esidente de la firma de administración de dinero Farr, Miller & Washington.
Para.
Esta es la vieja excusa de por qué la corriente "mercado alcista" El rally continuará en el futuro indefinido. La creencia actual es que en cualquier momento los inversores de repente van a vaciar cuentas bancarias y las vierten en los mercados. Sin embargo, la realidad es si aún no lo han hecho, luego de 4 rondas consecutivas de Q.E. en los EE. UU., un avance del 330% en los mercados y una constante Q.E. global, ¿qué es exactamente lo que se necesitará?
Pero aquí está el otro problema.
Por cada comprador DEBE haber alguien dispuesto a vender. Como lo señaló Clifford Asness:
“No hay líneas laterales. Aquellos que dicen esto parecen imaginarse a un vendedor de acciones moviendo su dinero en efectivo y esperando la oportunidad de regresar. Pero siempre ignoran que este vendedor le vendió a alguien, que presumiblemente movió una cantidad exactamente igual de efectivo fuera del mercado ".
Cada transacción en el mercado requiere tanto un comprador como un vendedor con el único factor diferenciador a qué PRECIO se produce la transacción. Dado que esto es necesario para que haya equilibrio en los mercados, no puede haber "banquillo."
Piensa en esta dinámica como un juego de fútbol. Cada equipo debe colocar 11 jugadores a pesar de tener más de 50 jugadores en el equipo. Si un jugador sale de la banca para reemplazar a un jugador en el campo, el jugador que se está reemplazando se unirá a las filas de los aproximadamente 40 jugadores en la banca. En todo momento solo habrá 11 jugadores por equipo en el campo. Esto es igualmente cierto si los equipos se expanden a 100 o incluso 1000 jugadores.
Además, a pesar de este punto muy destacado, una mirada a las relaciones de acciones a efectivo (efectivo como porcentaje de las carteras de inversión) también sugiere que actualmente hay muy poco poder adquisitivo disponible para los inversores. Como notamos recientemente con gráficos de Sentiment Trader:
"A medida que los precios de los activos han aumentado, también lo ha hecho el apetito de las personas para perseguir el riesgo. La acumulación de acciones sugiere que los inversores han arrojado precaución al viento.
Con los niveles de efectivo en el nivel más bajo desde 1997, y las asignaciones de capital cerca de los niveles más altos desde 1999 y 2007, sugiere que los inversores ahora están funcionalmente "integrados".
Con la exposición neta al riesgo de capital por parte de individuos en niveles históricamente altos, sugiere dos cosas:
Quedan pocas compras de los individuos para impulsar los mercados marginalmente al alza, y;
La relación stock / efectivo, que se muestra a continuación, está en niveles que normalmente coinciden con picos de mercado más importantes.
Pero no son solo los inversores individuales los que están "integrados", sino también los profesionales.
Es importante destacar que, aunque los inversores tienen muy poco "efectivo", han asumido una enorme cantidad de "riesgo" para perseguir el mercado. Vale la pena señalar los niveles actuales frente a los picos de mercado anteriores ".
Incluso Ned Davis señaló que los inversores siguen invirtiendo más en activos de mayor riesgo. que ha sido históricamente el caso.
"El efectivo es bajo, lo que significa que los hogares están bastante invertidos".
Entonces, ¿dónde está todo este efectivo?
El Wall Street Journal estaba en lo cierto al afirmar que los niveles de efectivo del mercado monetario han estado aumentando. El gráfico de la Oficina de Investigaciones Financieras muestra esto:
Hay algunas cosas que debemos considerar sobre los fondos del mercado monetario.
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El hecho de que tenga dinero en una cuenta del mercado monetario no significa que lo esté guardando para invertir. Podría ser una cuenta de ahorro de emergencia, un pago inicial para una casa o un fondo de vacaciones en el que quiero ganar una tasa de interés más alta.
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Además, las corporaciones utilizan los mercados monetarios para almacenar efectivo para nóminas, gastos de capital, operaciones y una variedad de otros usos no relacionados con la inversión en el mercado de valores.
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Las entidades extranjeras también almacenan efectivo en los EE. UU. Para transacciones procesadas en los Estados Unidos que tal vez no quieran repatriar de inmediato a su país de origen.
La lista continúa, pero entiendes la idea.
Si echa un vistazo a la tabla anterior, notará que la mayor parte del dinero está en fondos del mercado monetario del gobierno. Estos tipos particulares de fondos del mercado monetario generalmente tienen mínimos de cuenta mucho más altos (de $ 100,000 a $ 1 millón) lo que sugiere que estos fondos son predominantemente no invesores minoristas. (Esos serían los saldos más pequeños de los fondos minoristas principales).
Entonces, ¿de dónde es probable que provenga todo ese efectivo?
Acaparamiento de efectivo
Probablemente ya sepa que Warren Buffett está acumulando $ 128 mil millones en efectivo, y que manzana está sentado en un tesoro en efectivo de $ 100 mil millones, con Microsoft con $ 136.6 mil millones, y Alfabeto acumulando $ 121 mil millones.
Sí, parte de ese efectivo se ha utilizado para la recompra de acciones, pero gran parte se encuentra allí esperando adquisiciones, I + D, gastos de capital, etc. Sin embargo, ese efectivo se encuentra principalmente en tesorería a corto y largo plazo, Y , lo adivinaste, fondos del mercado monetario.
Sin embargo, como se señaló anteriormente, también hay una avalancha de dinero que ingresa a los activos denominados en dólares estadounidenses para un mejor rendimiento y seguridad que lo que está disponible en otras partes del mundo.
A RIAPRO.NET regularmente rastreamos el dólar estadounidense para nuestros suscriptores. (Puede acceder a estos informes con una prueba GRATUITA de 30 días).
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A pesar de gran parte de la retórica de lo contrario, el dólar sigue en una fuerte tendencia alcista. Dado un "dólar fuerte" erosiona las ganancias corporativas en las exportaciones (que representan el 40% de las ganancias corporativas en general), un dólar fuerte combinado con aranceles no es excelente para los resultados corporativos. Observe las ganancias cuidadosamente durante este trimestre.
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Además, el dólar rebotó en el soporte del 200-dma y el fondo de la tendencia alcista. Si el dólar vuelve a la cima de su tendencia, lo cual es probable, esto le quitará el aliento a los mercados emergentes, internacionales y petroleros.
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La señal de "vender" también está apareciendo. Si desencadena una "compra", el dólar probablemente acelerará con bastante rapidez.
Gran parte del clamor de los alcistas se ha basado en el debilitamiento del dólar con el inicio de QE, pero como se muestra arriba, aún no ha sido así. Sin embargo, el posicionamiento en dólares estadounidenses ha estado aumentando últimamente a medida que el dinero ha estado fluyendo hacia activos denominados en dólares estadounidenses. Es importante destacar que vale la pena observar el posicionamiento en el dólar, ya que una reversión de los largos en dólares generalmente refleja los picos de mercado a corto y mediano plazo.
Como se muestra arriba y abajo, tales posiciones netas largas generalmente han marcado un pico en el dólar a corto y mediano plazo. La mala noticia es que un dólar más fuerte hará tropezar a los alcistas y las materias primas, más temprano que tarde.
Sin embargo, en lo que respecta al posicionamiento en el extranjero, vale la pena señalar que el posicionamiento de EURO-DOLLAR ha estado aumentando en los últimos 2 años. Este aumento corresponde con el aumento de los activos del mercado monetario denominados en dólares.
¿Qué son los euros-dólares? El término Eurodólar se refiere a depósitos denominados en dólares estadounidenses en bancos extranjeros, o en sucursales en el extranjero, de bancos estadounidenses. El posicionamiento neto del Eurodólar a largo plazo está en un récord histórico ya que los bancos extranjeros están concentrando dinero en activos denominados en dólares para escapar de las tasas de interés negativas en el extranjero.
Es importante destacar que cuando el posicionamiento en el Eurodólar se convierte LARGO NETO, como es actualmente, esto se ha asociado con correcciones de corto a intermedio en los mercados, incluidos los mercados bajistas directos.
¿Qué podría causar tal inversión? Una recuperación del crecimiento económico, una reversión de las tasas negativas, una comprensión de la sobrevaloración en los mercados internos, lo que inicia la disminución de los precios de los activos. Luego, comienza la espiral virtual de los activos que fluyen, baja los precios de los activos, lo que lleva a más salidas de activos.
Mientras que los toros ciertamente esperan que "Acumulación de efectivo" fluirá a las acciones estadounidenses, la realidad puede ser bastante diferente.
Así comienzan los mercados bajistas.
Lentamente al principio. Entonces, de repente.